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产能扩张 国际市场是未来方向
投资亮点：
1、新项目打下未来十年成长基石：2009年12月24日，烟台万华召开股东大会，审议老厂搬迁MDI一体化项目。我们认为：老厂搬迁是万华进一步发展的必由之路。随着烟台城区范围的延伸，万华的现有厂区由建厂时的市郊逐渐成为市区的一部分，按照《光气和光气化学品生产安全暂行规定》，新建和改扩建项目厂区周边一定范围内不能有居民区；而按《异氰酸酯行业准入条件》，城市规划区边界2公里以内禁止新建异氰酸酯装置。此外，退城进园是化工企业布局的大趋势。因此，万华若要在烟台进一步发展，必然要走搬迁新建之路。
万华规划的新项目位于烟台经济技术开发区临港工业区内，烟台市政府规划了10.6平方公里的化工园区，烟台万华是其中的主体企业。本次一体化项目是万华在新园区的一期工程，新园区预留了足够空间，未来将能容纳二期乃至多期项目的建设和运行。该区域与宁波万华一样，前有码头，后有铁路，交通条件极为优越，预计未来10年都将给万华带来很好的发展空间。
打造世界级聚氨酯产业链。结合烟台老厂区的搬迁，万华将进一步推进聚氨酯产业链的完善和核心产品生产规模的扩大。本次一体化项目包括万吨/年MDI、30万吨/年TDI、以及相应的一系列配套工程。新装兴业证券研发中心网址公司调研简报置投产(预计2013年底投产)后，将关停位于烟台市中心的烟台万华老厂区生产装置和热电站。届时，烟台万华将拥有120万吨MDI和30万吨TDI的先进产能(位于烟台和宁波两个基地)，跻身全球前3大MDI和TDI厂商行列。
2、国际市场是未来方向：公司未来产能扩张明确，行业龙头地位更加巩固。收购博苏化学，布局国际市场。未来有大量产能投产，国内市场短期已经饱和，公司正加大海外市场的开拓。博苏化学是一家匈牙利公司，产品涉及MDI、TDI以及PVC，公司通过收购博苏化学可以拓展欧洲市场，为今后的发展打下坚实基础。
综合评价：
公司是全球掌握MDI核心制造技术的企业之一，目前占有国内MDI市场36%的份额。公司未来产能扩张明确，正在建设的宁波二期30万吨/年MDI工程预计于2010年下半年建成并投。由于行业技术壁垒高，对新进入企业构成主要障碍，产能扩张使得公司行业龙头地位更加巩固。该股近期调整基本到位，值得中线关注。