收集:中国股票市场经济分析网
中国国航：国际客货运指标持续向好
2009年12月份公司运营数据显示，此前在11月行业数据点评中重点关注的国际客运、货运运输各项指标持续向好，这让我们对公司股价表现更具信心。
公司12月实现总周转量9.147亿吨公里，同比上涨23.7%。运力投入方面，可用吨公里13.315亿吨公里，同比上涨15.3。产出大于投入，推动总载运率同比上升4.7个百分点，为68.7%。总周转量的高增长，主要是由于国际客运、货运增速持续明显好转，而国内保持稳定高增长。
另一方面，客运保持高增速：国内航线稳定高增长，国际航线持续向好，国际客座率提升明显。从客运量看，国内、国际、地区航线同比增速分别为12.2%、21.1%、36%，环比分别为-5%、5.5%、2%，无论从同比还是环比数据，国际航线复苏强劲。
为增加国际航线运力，公司对客运运力投放进行调整。从可用座公里看，国际航线运力同比增速比11月约增加11个百分点。公司国内、国际航线同比增速为10.15%、12.23%，11月为11.58%、0.67%。从环比看，公司运力总投入环比增长5%，国内、国际航线分别为1%、11%。
我们维持12月初发布的公司研究报告观点，公司国航客运、货运业务占比较大，将是国际客运、货运的复苏最大受益者。预计2010年公司主业盈利水平将明显提升。同时，强烈建议继续关注公司增持深航事件的进展。不考虑增持深航，预计公司2009-2011EPS分别为0.37、0.38、0.39元，维持“强烈推荐”评级。
徐工机械：年报业绩预测上调
公司公告2009年归属母公司所有者净利润由三季报时预测的约15.8亿元修正为约17.32亿元，基本每股收益由约1.82元上调至约2.00元。业绩上调的主要原因在于第四季度国内工程机械市场需求超预期，公司销售收入较预期增长；以及公司深入优化产品销售结构，毛利率较预期增加。上调后的业绩预测符合我们和市场的预期。
汽车起重机业务增势良好。受高铁等基建项目拉动，2009年汽车起重机行业同比增幅超过20%，公司2009年同比增速超过行业，维持了接近60%的市场占有率。考虑到高铁项目的建设周期以及公司的行业龙头地位，我们认为，2010年公司的汽车起重机业务仍将维持15%的增长速度。
非公开增发项目将增强企业竞争力。公司于2009年底公告拟非公开发行股票数量5,000～16,500万股，发行募集资金总额不超过50亿元，用于徐工机械研发平台提升扩建项目等九个项目的建设，项目达产后预计将新增年收入150亿元，净利润22.5亿元。增发项目有助改善公司资产结构，巩固公司起重机业务的龙头地位，有助于产品链的拓展与核心零部件的突破。
基于对公司经营业绩和发展前景的看好，我们维持原有的公司盈利预测，给予公司20倍PE的估值水平，对应2010年预测每股收益的合理股价为46.4元，维持买入评级。
2009年12月份公司运营数据显示，此前在11月行业数据点评中重点关注的国际客运、货运运输各项指标持续向好，这让我们对公司股价表现更具信心。
公司12月实现总周转量9.147亿吨公里，同比上涨23.7%。运力投入方面，可用吨公里13.315亿吨公里，同比上涨15.3。产出大于投入，推动总载运率同比上升4.7个百分点，为68.7%。总周转量的高增长，主要是由于国际客运、货运增速持续明显好转，而国内保持稳定高增长。
另一方面，客运保持高增速：国内航线稳定高增长，国际航线持续向好，国际客座率提升明显。从客运量看，国内、国际、地区航线同比增速分别为12.2%、21.1%、36%，环比分别为-5%、5.5%、2%，无论从同比还是环比数据，国际航线复苏强劲。
为增加国际航线运力，公司对客运运力投放进行调整。从可用座公里看，国际航线运力同比增速比11月约增加11个百分点。公司国内、国际航线同比增速为10.15%、12.23%，11月为11.58%、0.67%。从环比看，公司运力总投入环比增长5%，国内、国际航线分别为1%、11%。
我们维持12月初发布的公司研究报告观点，公司国航客运、货运业务占比较大，将是国际客运、货运的复苏最大受益者。预计2010年公司主业盈利水平将明显提升。同时，强烈建议继续关注公司增持深航事件的进展。不考虑增持深航，预计公司2009-2011EPS分别为0.37、0.38、0.39元，维持“强烈推荐”评级。
徐工机械：年报业绩预测上调
公司公告2009年归属母公司所有者净利润由三季报时预测的约15.8亿元修正为约17.32亿元，基本每股收益由约1.82元上调至约2.00元。业绩上调的主要原因在于第四季度国内工程机械市场需求超预期，公司销售收入较预期增长；以及公司深入优化产品销售结构，毛利率较预期增加。上调后的业绩预测符合我们和市场的预期。
汽车起重机业务增势良好。受高铁等基建项目拉动，2009年汽车起重机行业同比增幅超过20%，公司2009年同比增速超过行业，维持了接近60%的市场占有率。考虑到高铁项目的建设周期以及公司的行业龙头地位，我们认为，2010年公司的汽车起重机业务仍将维持15%的增长速度。
非公开增发项目将增强企业竞争力。公司于2009年底公告拟非公开发行股票数量5,000～16,500万股，发行募集资金总额不超过50亿元，用于徐工机械研发平台提升扩建项目等九个项目的建设，项目达产后预计将新增年收入150亿元，净利润22.5亿元。增发项目有助改善公司资产结构，巩固公司起重机业务的龙头地位，有助于产品链的拓展与核心零部件的突破。
基于对公司经营业绩和发展前景的看好，我们维持原有的公司盈利预测，给予公司20倍PE的估值水平，对应2010年预测每股收益的合理股价为46.4元，维持买入评级。