收集:中国股票市场经济分析网
重组题材或将成为三季度资金玩赚的主场
上证指数从1664点开始，目前正在进行着股指翻倍的神话。伴随着大盘的强劲，市场经历了中小板的全面起飞，再接着是有色、煤炭、金融、地产、钢铁、电力、汽车等大板块的轮动。而目前蓝筹板块的共同起舞导致了轮动的加速，市场脉络变得越来越难以捉摸。我们认为在这个逐利的市场，伴随着价值洼地的逐渐填补，资金关注的目标已经向着有着更强大题材的重组类个股迁移。在2009年的下半年，将是蓝筹搭台，重组唱戏的时代。
上海本地股重组--千万次的回眸万不能擦肩而过
目前上海国资共有10222亿元，其中经营性资产7200亿元。上海的国有以及国有控股的上市公司共72家，其中国有股份的权益为1000多亿元，仅占上海国资经营性总资产的17.6%。上海国资委鼓励企业整体上市或者核心业务上市，花三到五年时间，让上海国资的资产证券化比例达到30%或者更高。目前，已有超过30家企业集团上报了企业改革发展三年行动规划,占市国资委出资监管46家企业集团的近七成，而今年3月初这一数字为18家。目前这些方案已获得上海市委、市政府原则同意，即将陆续进入实施阶段。
上海本地股的整合目前可谓是天时地利人和在上海市建立“双中心”的蓝图下，关键性的优势有两点。
其一、政府的政策支持：在国资整合上，上海政府积极推进，改革目标明确，提出资产证券化比例将从现有的18%提高到40%左右。
其二、二级市场股票的估值优势：估值大幅降低，资产整合和重组的成本大幅降低。整个A股市场和上海本地股的估值水平在经历大幅向下调整之后，资产整合和重组的成本将得到有效控制。整个A股和上海本地股目前的静态市盈率(以08年利润为基础)为均为17倍左右，较07年下半年接近70倍市盈率大幅降低。
所以，我们认为目前上海本地股的整合，是一个千载难逢的机会，而是是一个过了这个村就没这个店的机会。一旦上海本地的几十家上市公司整合完毕，至少短期内难以挖掘到分布如此密集、概念如此突出、重组力度如此强大的整体品种。那么，对于上海本地股的整合，投资者可关注四条整合路径：1、以单一上市公司作为整合平台，继续注入优质资产，实现集团整体上市；2、若一个集团对应多个上市公司，有望分别打造为不同产业的平台，并解决同业竞争问题；3、区国资委所属上市公司的资产整合值得关注；4、统筹利用壳资源。鉴于此我们重点推荐张江高科、隧道股份、上实发展、百联股份、中华企业。
钢铁电力牵手联动--整合动力不可小视
如果将现在的钢铁行业做一个类比，那么非常相似的便是2003年的煤炭行业。当时煤炭行业半只脚已经踏入了地狱，整个行业处于小煤窑关停、大煤矿停产整顿的全面窘境。目前的钢铁行业与当年的煤炭多少有点相似之处：全行业、大中小企业全面亏损，行业景气度极低，政府大批限产小钢企，由于话语权分散在和淡水河谷、必和必拓等三大矿山的谈判中始终处于劣势地位，近期甚至爆出了力拓间谍刺探中钢协情报的案子。那么最终为了解决这一窘迫的境地，中国钢企唯一的出路便是：整合大型钢铁企业淘汰落后产能，形成国际级的钢铁航空母舰，集中中国钢铁企业的国际话语权。而从国家的政策来看，这一目标已经跃然纸上：
我们认为，随着下半年钢企对行业趋势判断日趋清晰，国家对钢铁行业重组兼并将加快推动，企业整体上市步伐也将加快。考虑全球通胀预期，我们认为钢铁股的行情启动的原因在与资源+重组+整体上市。所以，在这种大型钢企全面整合的大环境下，我们非常看好诸如唐钢股份、邯郸钢铁、太钢不锈、南钢股份等有较大概率整合以及整体上市的个股，其中蕴含着丰富交易性机会值得深入搏击。
也就是说，在中国整体经济回暖的预期下，无论是钢铁行业自身的回暖，抑或是区域轮动的振兴，反过来已经形成了对电力行业的实质性支撑。所以这更加强了我们对于电力板块景气度提升的预期，我们认为随着经济的进一步复苏，电力行业有望得到更为明确和有力的基本面支持。
在此之外，我们认为：在过去的几年里，上游煤炭价格的起起落落、南方大规模的雪灾导致的损失、四川地震引发的灾后重建、智能电网的勃然而兴乃至于标志性的长江电力的重大资产重组，都意味着电力行业亟待解决的问题便是行业内部的并购重组，乃至于针对于上游煤炭企业的收购重组。 而经济危机给予的是危也是机，严峻的形势同时也给了电力行业一个低成本重组的机会，国资委对于央企整体上市一直积极支持和推动，尤其是5大电力集团的积极响应增加了这类事件的可能性。而水电股，更是以长江电力为首，率先吹响了整合重组的集结号。那么在这种情况下，投资者的首选应当是岷江水电等水利股和诸如大唐发电、华电电力、华能国际等电力巨头，以及以西昌电力为代表的业绩改善处于凤凰涅槃重生的电力股。
六十年大庆来临--关注两大航天集团和两大兵器集团
我国军事工业主要分布于十大央企集团，旗下共有46家A股上市公司。十大军工集团中，除中国核工业建设集团外，均进入了2007年的40家A级央企名单。对于军工企业的改制，国防科工局于2007年发布了多项意见或规定。总的方针是鼓励社会资本进入军工领域和军工企业加快军民两用。除从事战略武器装备生产、关系国家战略安全和涉及国家核心机密的核心重点保密企业外，允许非公有资本通过参股、控股、兼并和收购等多种形式，参与以民为主或从事军民两用产品、一般武器装备及配套产品生产的军工企业改组改制。
虽然目前整个军工板块估值已高，热点和主题已充分挖掘，但是由于下半年存在着60年大庆国庆阅兵以及可能的新增订单以及国内外军事局势突变因素等，我们应当关注军工板块的重组整合的机会。我们认为，军工板块由于存在着行业变革，蕴含着重大的重组题材。如中航工业集团整合机会可根据各业务板块自上而下寻找，持续关注各业务板块的平台公司如哈飞股份、航空动力、西飞国际、洪都航空等；两大航天集团、两大兵器集团及电子科技集团主要是自下而上以个体为主的整合机会，如两大航天集团下中国卫星、火箭股份、航天科技等，两大兵器集团下新华光、凌云股份、利达光电等。电子科技集团下的四创电子、高淳陶瓷等。
总之：
经历了大半年的牛市，无论是刚开始的超跌反弹，还是此后的板块轮动，抑或是近期的大象起舞，最终都躲不开填补估值洼地的金钱游戏。那么由于实体经济和上市公司业绩的摩擦效应，我们认为在没有上半年牛市的低估值背景，同时又缺乏实际业绩支撑的下半年A股市场，唯一的出路便是寻找重组的黑马股，而上海本地、钢铁电力、军工板块便是重组的风口浪尖。