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银行参与黄金期货一举二得 须苦研究
从实物黄金到纸黄金,从黄金延期交易到挂钩黄金的结构性理财产品,如今,国内银行开展的黄金业务品种日渐丰富,业务量也在不断激增,然而,金融危机下,国际金价的走势波动剧烈,黄金业务所蕴涵的风险也随之增大,银行迫切需要寻找有效渠道来规避风险。
今年4月28日,工商银行、交通银行、兴业银行、民生银行4家商业银行获准为上海期货交易所黄金期货的商业银行自营会员。由此,国内银行开辟了规避黄金价格风险的有效渠道,同时,也开启了商业银行进入期货市场的破冰之旅。此举深远之意正如证监会主席尚福林在黄金期货交易开市仪式上所说的:稳步开展黄金期货交易,有利于进一步完善中国黄金市场体系和价格形成机制,形成现货市场、远期市场与期货市场相互促进;有利于广大金融机构和黄金生产消费企业利用黄金期货管理风险;有利于促进期货市场服务领域的更加广泛和功能的更好发挥。
以往,我国对期货业的监管一直非常严格,在对金融期货品种开发、交易的监管方面尤为突出。但自2008年以来,国家对黄金期货交易的政策逐步发生变化。去年3月7日,银监会发布了《关于商业银行从事境内黄金期货交易有关问题的通知》,允许资本充足率达到8%、具有衍生产品交易资格、具有黄金现货交易资格、具有完善的市场风险管理能力的商业银行,可以从事境内黄金期货交易业务。这为国内银行开展黄金期货打开了通道。不过,此通知发出之后,经过一年多的缜密筹备,直至今年4月,商业银行进入上期所一事才终于有了实质性进展。由此,也显现出国内银行对进入黄金期货市场所持的冷静审慎态度。
相比一般的投资者,商业银行资金运作量大,并且市场投资经验丰富,风险控制体系严密,在国际市场上,商业银行是黄金市场上最重要的投资力量之一。上海期货交易所总经理杨迈军在商业银行自营会员颁证仪式上曾表示:“培养和发展我国期货市场的机构投资者,既是机构投资者本身市场风险管理的需要,更是提升期货市场运行质量的关键所在。世界成熟期货市场的实践经验表明,机构投资者倡导理性投资,着重于发现长期投资价值,在一定程度上起到了市场稳定器的作用,有助于保持市场整体的稳定运行和稳步发展。商业银行成为期货市场的自营会员,尤其是成为我所黄金期货的自营会员,是我国期货市场改革和发展过程中取得的又一重要步骤。”
的确,商业银行进入黄金期货市场,市场的投资者结构将进一步优化,市场机制逐步完善,增加了黄金投资交易的渠道,能够在现货、期货、延期等多个市场领域参与市场交易,实行跨市场、跨品种的套期保值、对冲风险,而且能够为市场提供流动性、活跃交易,吸引更多的投资者参与期、现货交易,由此更好地促进国内黄金现货和黄金期货两大市场的共同发展。
套保避险,银行参与期金一举多得
对于放开商业银行从事境内黄金期货交易,银监会官员曾表示,从事期货交易是国际大银行的一项重要业务。我国商业银行此前没有从事期货交易,业务品种缺位,在此领域缺乏竞争力。而期货交易业务对市场参与者的风险管理能力要求很高,实践性又很强,如果国内银行始终不参与期货交易,就不会具备相应的交易能力与风险管理能力,在此领域就始终不具有竞争力。商业银行是我国黄金现货交易的主要做市商,黄金交易业务规模较大,频率较高。黄金期货交易可以提供规范便利、流动性强、灵活有效的风险控制手段,有利于银行增强风险防范能力和业务创新能力。国内银行从事境内黄金期货业务,有利于逐步完善我国银行业衍生产品业务品种,提高我国银行业的综合服务能力和竞争能力,为银行今后的“出海远航”打下基础。
商业银行进入黄金期货市场的驱动力,主要来自于规避黄金价格风险的需求。“可以肯定,通过境内期货市场交易,银行可以增加黄金交易中的灵活性,增加套利和规避风险的机会。”兴业银行一位黄金交易员向记者介绍说,“国内银行中有不少客户既有黄金现货交易,也有黄金期货交易的需求,如果银行能借此开发出与黄金期货挂钩的理财产品,则对提升银行客户忠诚度有着很好的效用。”的确,通过期货与现货市场的完美结合,与黄金挂钩的理财产品创新将成为银行业的努力方向与新的盈利模式,现有的理财产品组合也将得到优化和更迭。
理性应对,银行尚须苦练风控内功
不过,在肯定商业银行参与期金市场的积极作用的同时,国内银行在这一新的业务领域需要面对许多挑战,还需理性看待。
我国黄金市场化改革6年多来,商业银行在黄金市场中的地位日渐突出。商业银行涉足黄金市场的时间较早,熟悉度高,经验丰富。虽然相对于其他机构投资者而言,商业银行参与黄金期货的起点较高,但期金作为放开对金融机构参与期货交易管制后商业银行首先参与的期货品种之一,对商业银行如何做好期金交易同样提出了较高的要求。
比如,在期货交易过程中,若商业银行各种制度不完善、执行力度不足或者风险意识薄弱,对自身带来的灾难也将是毁灭性的。操作实务中不但包括基本面的研究分析,还包括交易计划的制订,资金管理的配置,风险的防控,等等;这些可能都是初涉期货的商业银行的软肋。
对于商业银行在黄金期货市场上可能遇到的问题,有业内专家表示,目前国内黄金期货的交易时间安排,在一定程度上成为商业银行大规模从事期金业务的障碍。我国目前的期金交易时间过短,且没有夜市交易。而金价在美洲盘交易时段内波动最大,国内金市在这段时间却正处于休市状态。这对国内参与者而言面临了一个极大的跳空缺口风险,一旦美国金市的剧烈波动导致我国黄金期货开盘的跳空缺口,参与者就要面临被迫追加保证金,或强制平仓的巨大风险。同时,期货的杠杆效应也将给参与者带来十分巨大的风险。这些都会在一定程度上影响商业银行参与黄金期货的积极性。
正因如此,去年银监会下发《通知》时,就在政策层面上对商业银行的资质提出了要求,尤其注重的是商业银行从事境内黄金期货交易的风险管控能力。因此,准备参与黄金期货交易的商业银行必须要在风险监控方面不断努力,积极准备,比如尽快建立必要的业务隔离制度等。此外,交割品牌问题也是参与黄金期货的商业银行所面临的一个重要问题。
可以说,在国际金融危机阴霾尚未散尽,国内银行从事黄金期货业务既是机遇又是挑战。银行参与期货交易也意味着银行的风险陡然增加,未来银行价值将更取决于其风险控制能力和多业务协同营运的能力,开展基于期货衍生品业务的能力将显得尤为重要,由此,国内银行围绕黄金业务展开的竞争也将越来越激烈。