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投资基金要看4P
判断一个基金或基金公司的好差,有所谓的4P:People(投资团队)、Philosophy(投资哲学)、Process(投资程序)、Performance(投资绩效)。
People人是资产管理业的灵魂,一个好的基金公司与糟糕的基金公司,差别绝不在于哪个有富丽堂皇的办公室,而在于办公室里人员的能力、文化与专业伦理。建立一个优秀团队需要相当长的时间,但破坏却相当容易,几个核心人物的离职可能就让公司一蹶不振。
Philosophy每个基金(公司)有其主要的投资哲学。有些公司强调Top-down(由上而下),从总体经济的预测去决定资产配置,各资产投资比重,最终才是个别股票、债券的选择。有些公司则采取Bottom-up(由下而上),从个别股票分析起,选取那些有投资价值的标的,将这些标的集合起来,自然就构成了产业比重及持股比例。有些基金经理看重成长性,特别青睐将来收入和盈利具有爆发力的公司；有些基金经理则看重价值,只买市值与现金流量、资产净值相对合理的股票。对一般投资人而言,不同的投资哲学似乎都言之成理,但事实上,不同的哲学各有其最能发挥的外部环境,很难说哪种哲学一定会产生较佳的投资效果。
Process一套严谨的投资程序不一定能带来超高的收益率,但却能将发生错误的概率降至最低。一个基金经理面对千变万化的经济环境,数以千计的投资标的,如果没有一套分析、筛选、检验、调整的方法,投资组合很难维持稳定的品质；大大小小的疏漏,乃至一些舞弊现象,就像一颗颗炸弹,不知何时会爆开。放眼全球,那些历史悠久的资产管理公司大都非常重视投资程序。因为他们知道环境不断变迁,运气有高有低,唯有严谨的投资程序,才能让公司屹立百年。
Performance一般投资人很难在短期内深刻了解基金公司的投资团队、投资哲学与投资程序,但掌握基金公司的投资绩效就容易得多。资产管理是一个以成败论英雄的行业。前面3 P再好看,做不出绩效还是枉然。但是,投资人也不能只看投资绩效,因为若没有好的团队、合理的投资哲学与严谨的投资程序,一只基金过去光辉的业绩可能只不过是因为运气特别好,未来要重现就缺乏保证了。
有些理财书教人不要太迷信基金过去的绩效,有些理财书又教人挑选过去绩效好的基金,听起来互相矛盾的说法常令一般投资人无所适从。其实,这两种说法的主要差别,是对于基金经理团队在基金绩效方面到底起到多大作用的看法不同。前者认为基金报酬率主要是市场大势、投资组合风险、运气等因素决定。管理资产超过1000亿美元的先锋集团(VanguardGroup)创始人约翰?博格就认为,基金前后排名是没有规律可循的。后者当然是比较看重基金经理团队的作用了。
要兼顾4P,比较可行的做法是先挑选绩效好的基金与基金公司。例如,先挑选出最近六个月排名前25%的基金,再看这些基金最近一月、一周的报酬率排名,缩小样本后,再进一步研究其它3 P。这样做既省力,又保证效果。想要深入了解您觉得不错的基金公司,研究这家公司主要管理团队、研究团队、投资哲学、投资程序与内部控制,您需要多方面搜集材料,如公开说明书、基金季报、年报、专家看法等。这个过程可能比较花时间,但下了功夫后,投资时心里就会稳当得多。