收集:中国股票市场经济分析网
3000点才开始基金定投迟了吗？
路小北前两天收到好友一封喜忧参半的电子邮件。 他在去年4月份的一波大跌中怀着抄底的冲动开始生平第一次基金定投。从那之后他眼看着自己的股票基金一天天往下跌，而与此同时债券基金的净值上涨惊人。去年底他终于下定决心中止了定投的扣款，并且把大部分积蓄投入了债券基金。等到2009年过去了一半，他在检查理财账户的时候发现自己的定投竟然已经有了25%左右的盈利。在信的末尾他告诉路小北：“关于定投，3000点的时候我觉得是忽悠；后来1600点了，我开始怀疑；现在快3000点了，我觉得不再是忽悠，其实满不错。但问题是，现在的市盈率下重新开始定投股票基金是不是太晚了？”
现在有点晚
定投当然不是忽悠，除非自己真的有很好的操作技巧，定投就是很不错的选择。不要在牛市最疯狂的时候才开始定投，那样的心态不对，再说也没人能次次逃顶。其实在大熊市里开始定投是很好的选择，等到春暖花开，利润自然就来了。今年的市场就很好的诠释了定投的价值。《证券时报》最新公布的一项统计显示，若投资人从2007年10月16日上证指数6124点高位时开始基金定投，截至2009年6月26日，超过90%的偏股基金均已实现正收益。而此时，上证指数距历史高位仍有一半差距。
在去年《钱经》第12期的一篇文章里，我们把穿越熊市底部后的市场曲线比喻成“微笑”。经历过熊市里的建仓期，当经济回暖股指上升时，定投的效果才会显现出来。在享受资产膨胀的喜悦时，也许我们还会怀念上个寒冬带来的好价格。
有许多人也处于路小北好友这种左右为难的状态，而且他们的担心不无道理。有数据显示，许多普通投资者在股市探底时停止定投甚至抛出被套的股票基金。现在他们感到自己错过了发财机会，却又担心成为最后入场的“傻瓜”。如果在市场上涨阶段开始定投，等到股指见顶回调后再盘点自己的投资，我们会看到一个两头朝下，类似一个撇着嘴的“悲伤曲线”。很遗憾，即使定投中止时的点位高于开始点位，你的投资也很可能遭遇亏损。
一般来说，定投开始的最好时机是下跌市，终止的最好时机是上升市，越靠近顶部或者底部越好。如果反过来在上升市开始定投，在下跌市终止，投资者会面临较大的风险。长期定投并没有像人们想象中一定包赚不赔，倘若以2009年2月28日为截止日，投资者长期定投标普500指数10年，亏损了43%，投资者定投标普500指数29年，收益不过是5%。倘若有日本的投资者定投日经225指数30年，或者20年，或者10年，也以2009年2月28日为截止日，结果则分别亏损31.48%、55.15%、42.45%。尽管我们选择定投结束的时间点恰好是美国日本市场金融危机时期，选择定投开始的时间点也具随机性，但这也恰恰反映了当前偏股型基金定投的一个问题，长期定投并不一定能获取正收益。
现在我们正在经历市场一波强势的上涨，年初到7月15日上证指数强势上涨75.12%。根据上面的分析，这绝非开始定投的好时机，现在入场的投资者面临的是“悲伤曲线”而非“微笑曲线”。
何时开始没那么重要
现在，定投开始的最好时机已经过去，那些因为错过时机而摇摆不定的人该做些什么？下面是我的一些建议。
首先，不要惊慌失措。人的天性容易受到市场情绪的影响，在下跌和上涨时都游移不定，并且做出不合时宜的选择。股市不是一列加速驶离的轮船，你不必飞奔赶过去，以免市场消失不见踪影。放松点，就像环线地铁总是去而复返，股市也总会有好的投资机会出现。
对于定投基金而言，何时开始定投其实并没那么重要。在投资初期，由于资金总量较小，短时间的涨跌影响不大。举例来说，如果计划定投5年。那么头半年里积累的资金量只相当于资金总量的十分之一。这段时间里，就算股市见顶转而掉头向下又有什么关系？接下来的很长一段时间里，我们可以重新享受到市场低迷时的好价格。
随着资金量的不断增加，定投的过程就是风险积累的过程，何时终止比何时开始更值得投资者关注。在A股市场上，如果以中国第一只指数基金华安MSCI中国A指数基金成立时间(2002年11月8日)做为定投开始的时间选择标准。假设有以下四个投资者，投资者A自2002年12月开始定投华安MSCI中国A指数这个被动管理型的偏股型基金，同时投资者B定投了一个主动管理型的偏股型基金，投资者C投资的是当时唯一的债券型基金华夏债券。他们都是每月1日存入，至2008年底，他们的收益到底是怎么样的呢？
如表格所示，2002年12月定投开始时上证指数大约为1400点，2008年12月上证指数约为2000点。由于最后一年遭遇了大熊市，投资者的资产遭遇了大幅缩水，若是定投指数基金，2008年终止定投比2007年就提前终止定投的累积收益率少了100%还多。如果我们在6100点的历史高点才开始定投，当1年又9个月后股指经过1600点的大底回到3000点以上时，定投基金就已经开始扭亏为盈。前者虽然开始点位较低且投资时间长，但由于终止时正逢熊市，因此投资效果并不令人满意。后者虽然开始点位较高，但经历了一波探底回升的行情，所以效果也没有想象中那么差。
既然我们选择了定投基金，那么默认的前提就是做好持续三年以上定投不离场的准备。从某种意义上来说，关注当前的市场点位根本没有意义。唯一需要关心的，是如何在下一个牛市结束前适时的终止并卖出定投的基金，以保住胜利果实。如果不久后市场又重拾跌势，我们应感到高兴而非沮丧，因为熊市是定投的朋友而非敌人。
此外，对于力求获取更高收益的进阶投资者而言，还可以采用定时不定额投资的方法，淡化选时，关注市场估值。具体来说，可以选择基准日基金净值与定投平均成本进行比较，当基准日基金净值低于平均成本时，可以投入较高的资金，反之则投入较少的资金；也可以根据40周移动平均线等技术指标来作为参照，低于均线时投入“高”档资金。现在多家基金公司都开通了基金定时不定额扣款的业务。
TIPS
1.不同基金的定投
债券基金定投意义不大，但可以作为零存整取的替代产品来强制自己进行储蓄，在利率低迷时效果好于存款。指数基金较为适合定投，定投的时间越长越能体现指数基金的优势。主动型偏股基金可选择较为进取的品种定投，更适合三年以内定投时限较短的投资者。
2.适合定投的理财目标
通常时限较长且有一定灵活性的理财目标最适合定投股票型基金。例如子女教育金、养老金以及中长期购房计划。
3.定投的操作策略
定投适合平时工作繁忙，对市场变化反应较慢的业余投资者。一般来说，只需要在定投的最后一两年关注市场大势，在牛市中及时获利了解即可。