收集:中国股票市场经济分析网
2005年短线投机最生动案例
主持人小张老师的话：
宝钢权证上市后两个多月以来的市场表现,足以使它成为2005年沪深股市中的突出个案。作为市场中短线投机的最生动的案例,我们很有必要对宝钢权证上市以来的走势和参与者进行分析。本期聚焦,就是这样一种尝试。
根据统计数据显示,从8月22日起到11月9日的53个交易日里,宝钢权证不但给市场带来397.9亿的成交金额,而且有15个交易日因涨跌幅超过7%而使交易席位登上了交易所设定的必须公开前5名交易资料的“龙虎榜”。但在这总共75个名额中却只出现了21家证券营业部的身影,也就是说平均每家上榜近3.6次。如果再仔细研究可以发现更为惊人的秘密,超过3.6次的上榜营业部其实只有6家,占总共21家的28.6%,但它们却成功上了54次,占全部75次的72%。具体来看这6家分别是国信证券深圳红岭中路13次、湘财证券杭州天目山路11次、海通证券上海玉田支路10次、光大证券上海张杨路7次、华夏证券总公司交易部7次和国泰君安上海江苏路6次。换句话说,决定宝钢权证走势的资金主力主要就隐藏于这6家营业部中。因此,在如此集中的交易场所对宝钢权证的投机性炒作,是最终引发11月1日起上证所动真格发调查函进行调查的主要原因。但作为市场中短线投机的最生动的案例,我们很有必要对宝钢权证上市以来的走势和参与者进行重点的研究。
由于宝钢权证天生另类,这种特点反映在其走势上也完全相符。打开宝钢权证k线图,印入眼帘的是与传统ABC三浪下跌形态完全相反的浪形。当8月22日宝钢权证直接以涨停板1.263元,远高于市场预测和交易所设定的开盘参考价开盘后,汹涌的抛单瞬间蜂拥而出,但盘中的接盘却毫不畏惧,打开涨停板的3分钟后在1亿多的大买单介入下迅速封住涨停并一直保持到收盘。随后的3天时间里,在短线炒家的介入下,资金主力不但把最高价迅速推到2.088元,而且使上市仅一周的权证创下日平均换手率254%、周成交金额87.98亿元和周最大涨幅65.32%的奇迹,那么究竟是谁把宝钢权证的上涨A浪快速玩转呢?
众所周知,在宝钢权证上市前约65%的筹码即2.51亿份被基金等机构投资者所拥有,因此无论谁想染指宝钢权证并乘机进行炒作一定要接下其手中大部分筹码。而根据基金最新公布的三季报信息显示,宝钢权证被基金们在1.5元-2元之间的历史最高位全部抛售。以对权证投资的信息披露最为详细的金鹰优选为例,其第三季度已把310000份宝钢权证全部出售,卖出收入为521689.56元,均价1.682元/份。而从第一周总共上榜3次的营业部情况看,国信证券深圳红岭中路、国泰君安上海江苏路、招商证券深圳振华路和湘财证券杭州天目山路这4家证券营业部是此波权证主升行情的主要推动和参与者,统计发现它们在此期间共8次上榜,总共成交10.086亿元,占总成交金额的19.98%。对市场略有了解的投资者都知道在这4家营业部中,隐藏着闻名业内的涨停板敢死队,而宝钢权证作为目前市场中唯一可T+0的品种,又同时具备交易成本低廉、股本结构合理、所需资金有限等特点最符合短线炒作的要求,因而上市后被相中随即被大幅炒作就不足为奇了。（优股吧 www.uguba.com）
正股破位拖累权证B浪下跌
由于投机的特点决定了当人为炒作过度后,在某段时期内市场价格必将严重偏离其内在价值,但就中、长期趋势看价值决定价格的规律谁都无法改变。因此当一直以来走势平稳的G宝钢因为国内外钢材市场进入熊市后,在8月中旬公司公布2005年四季度绝大部分产品的价格在三季度的基础上平均下调9-15%。虽然这一调价在市场的预测范围之内,但仍导致G宝钢的股价从8月25日的4.59元开始一路跌至10月26日的3.89元,由此产生的连锁反应致使宝钢权证的价格自8月25日创出最高的2.088元天价后,突如断线的风筝在总共41个交易日里,以每天近5%的跌幅向下形成B浪下跌,到10月27日收盘价只剩下0.691元。由于是阴跌,因此在下跌中只有4次登上“龙虎榜”,仅比上涨A浪中4个交易日3次登榜多一次,并且这4次分别集中在一头一尾。但海通证券上海玉田支路证券营业部却在这阶段异军突起,不但全部参与了这4次登榜行动,而且其中3次成交金额名列首位。根据期间权证的走势可以初步推测得出,正是因为隐藏在该营业部的机构在权证B浪下跌开始阶段错误地介入,导致深度套牢甚至期间割肉出局,当权证价格跌至0.70元以下的相对低位后重新杀入补仓,才引发了众多游资在权证上市参考价0.682元附近集体出手,引爆了随后的C浪反弹。
游资参考价出手引爆C浪反弹
当宝钢权证在10月28日盘中探低至0.682元这一交易所最初设定的开盘参考价后,C浪的疯狂由此上演。8个交易日150.4亿成交量和日均394.8%的换手率吸引了市场全部的眼球。特别是10月31日宝钢权证更是在盘中出现明显的异动,不但创下62.61%的盘中最高涨幅,而且收盘涨幅也高达46.54%。到11月8日权证盘中一度上摸1.68元的最高价,短短8天时间最大涨幅达146%。由此导致在此期间的8个交易日中,共有7个交易日因涨跌幅超过7%而使交易席位上榜。具体上榜名单看,华夏证券总公司交易部以7次上榜总交易金额104449万元名列榜首,其后国信证券深圳红岭中路证券营业部虽然也是7次上榜但总交易金额只有78769万元只能殿后；而海通证券上海玉田支路和湘财证券杭州天目山路证券营业部,作为此轮权证行情的最初参与者虽然由于某些原因有两天没能上榜,但仍以各5次合计114025万元的成交金额紧随；而光大证券上海张杨路和国泰君安上海江苏路证券营业部也各有3次合计43934万元的经历。因此在如此集中的交易量推动下才是迅速引爆权证C浪反弹的关键。
交易所出招权证D浪以跌停展开
11月初的市场刚刚进入大跌后的无量休整,而权证在游资的参与下却出现如此“嚣张”的走势导致市场舆论一片哗然,由此也引起了交易所监管层的高度关注。11月1日,上证所多年来破天荒地第一次发出了对异动席位调查的公告。虽然当天权证出现近14%的下跌,但其后几天在游资炒作热情继续高涨下,权证价格一路高歌猛进。但市场中权证参与者在一片欢呼声中忽略了这样一个事实,作为权证“10·31行情”最主要的发动者海通证券上海玉田支路证券营业部自10月31日以成交金额23755万元上榜后,其后的4个交易日中都没能“金榜提名”,（优股吧 www.uguba.com）直到交易所调查基本完毕后的11月7日才再次以14247万元上榜。由此可以推测,在该营业部的权证活跃帐户是不是被暂时封存了。同样的情况在湘财证券杭州天目山路虽然没发生,但随后一天的上榜成交金额从11月1日的17841万元急速下降到7147万元,是不是调查异动席位已确实影响到权证主力的炒作思路?但为什么在11月1日上证所发出调查令后,其他席位的交易量有增无减呢?我们认为主要原因是那些采取集中交易而上榜的席位,如无论涨跌停板几乎都会上榜的国信深圳红岭中路和近3个月来新冒头的华夏证券交易总部,都是因券商节约开支采取集中交易的方式,把其全国各地所有营业部的交易数据集中于一家营业部反映所致,因此它们想不出名都难！而11月9日当上证所宣布查出近期宝钢权证异常交易原因并暂停相关违规会员权证经纪业务的消息后,部分权证主力开始竞相出逃,最终以大跌29.59%收出了上市以来的第一个跌停板,权证终于又显露出其凶猛的一面,可见过度投机后权证的风险有多大。(东吴证券研究所 江帆)