收集:中国股票市场经济分析网
投资权证：短线与中线的博弈
权证适合短炒还是长线持有?无论从估值角度还是市场行为分析,我们都认为目前我国权证市场应该是以短线为主。但是,从区间统计看,在3季度,权证市场却是跑赢了A股市场。
09年3季度,我们的权证指数上涨了26.96%,而同期上证指数却下跌了3.68%。
从理论上说,短线操作的风格不应该支持权证长期好于A股市场的表现,但结果却恰恰与此相反,这是否也意味着对于无价值的权证也应该长期持有?
答案是否定的,我们的观点依然是以短线为主。数据的结果往往忽视了市场运行的过程。
从实际走势看,导致权证市场阶段性跑赢A股市场的核心就在7月份,7月份权证市场爆发性的上涨使得权证市场积累了足够的“资本”,其实在8、9月份,权证市场的表现并不突出。
8月份,我们的权证指数下跌了22.37%,而上证指数下跌22.96%,权市与A股市场表现基本持平;9月份,我们的权证指数上涨6.14%,而上证综指上涨了7.97%,权市略输A股市场。
这就说明,权证的实际杠杆水平并不稳定:短时间的高杠杆走势推动整个市场脱离A股市场上行,但在到达一定程度后,杠杆效应会再次消失,两个市场重新保持低杠杆联动的走势。
理论上说,权证的高杠杆不仅只会发生在上涨过程中,下跌中权证的杠杆也也应该有所表现。
但是我国权证市场的交易规则以及市场规模并不能完全支持权证在下跌过程中持续表现出高杠杆,因此,权证的阶段涨幅才可能高于正股,这也就是为什么我国权证市场各品种总能保持较高正溢价的原因。