收集:中国股票市场经济分析网
8月22日，财政部发布通知，宣布原定于周三发行的第十三期记账式国债(国债)推迟发行，调整后的发行日顺延一周。市场人士认为，此举系发行机构为节约发行成本所致。
利率风险难测
根据原先的计划，第十三期记账式国债(国债)发行量为300亿元，期限7年，发行日为8月23日。此前市场预期，上周末的突然加息将使机构在投标时比较谨慎，因此中标利率可能会略高于二级市场水平，落在3.00%至3.05%之间，比之5月份发行的同期限第六期国债(国债)2.62%的利率，高出大约40个基点。
此前一天，央行在公开市场发行200亿元1年期央票，中标利率2.8912%，较此前连续三周稳定在2.7961%的同期央票利率上升了9.51个基点。
市场人士认为，财政部延期国债(国债)发行的另一个原因，可能是希望避免重蹈7月份发行第十一期6个月国债(国债)险些流标的覆辙。当时，在央行决定第二次提高存款准备金率后，市场机构心态十分谨慎，6个月国债(国债)仅获得1.027倍认购，创下国债(国债)发行的认购倍数最低纪录，收益率也远高于市场预期，达到2.1576%。
“短期收益率上升迅速，对于市场信心有一定打击。”上海银行(银行)某债券交易员表示，如果货币市场利率继续快速上升，可能会给市场带来更大的心理压力。
不过，某大型国有银行(银行)交易员认为，在银行(银行)信贷受到压缩、资金供应宽裕依旧、长期债供给可能趋缓的情况下，机构需求将会遏制整个债市收益率大幅回升。“央票招标利率的回升在意料之中，一年期收益率可能在2.9%附近就此打住。”
这种认识上的不一致，直接导致出市场行情起伏不定。本周二，货币市场7天回购利率加权价报于2.4202%，较周一2.4874%下跌了6.72个基点。上证国债(国债)指数收盘涨0.12%，至109.99点。
国债(国债)可资避险
货币市场涨跌直接关系股市行情，此外，本币利率与长期汇价亦存在很强的关联性。就目前的情况来看，市场对未来利率走势的判断分歧较大，由此，不仅使得上述三个金融市场风险难测，就连与之挂钩的基金(基金)产品或银行(银行)理财(理财)产品也一并牵扯其中。（优股吧 www.uguba.com）
这种情况下，国债(国债)作为“金边债券”的稳定性优势开始显现。先来看凭证式国债(国债)的情况：今年以来，由于资金宽裕，已经发行的两期凭证式国债(国债)的票面利率均低于同期人民币存款利率，最近一期国债(国债)的3年期年利率为3.14%，5年期为3.49%。央行上调人民币存贷款基准利率后，虽然利率远高于同期国债(国债)票面利率，但由于国债(国债)没有20％的利息税，因此仍占优势。以三年期为例，三年期定期存款的税后利率为2.952%，仍低于3.14%的国债(国债)利率。
再来看记账式国债(国债)的情况：与储蓄存款相比，记账式国债(国债)银行(银行)柜台交易具有与其相同的流动性，但收益率更高，比如8月15日发行的2006年第十二期记账式国债(国债)，其固定利率就达2.72%；而与股票(股票)投资和基金(基金)相比，它的风险要小得多，收益则相对比较稳定。
以10万元为例，假如在第十二期记账式国债(国债)发行日(8月15日)购入，至2007年8月15日全部卖出。如果当日银行(银行)柜台挂牌公告的国债(国债)买入净价依旧为100元(这种可能性较小)，那么将获得的收益为应计利息额2720元，比一年期银行(银行)存款利息1800元高出了920元；如果银行(银行)报出的买入净价高于100元，那么获得的收益率还将高于2.72%。由于银行(银行)报出的买卖双边价的波动辐度一般不大，所以无论如何获得的收益都会高于银行(银行)一年期2.25%的存款利率。
即使是对那些乐于进行短线操作以博取市场差价的投资者来说，记账式国债(国债)也可以满足其需要，因为投资者在记账式国债(国债)上市流通后可随时进行买卖交易。理财(理财)专家建议，投资者可以根据利率的实际变化和预期变化对买卖国债(国债)做出判断，若预计利率将上升，可卖出手中债券先获利，待利率真正上升导致债券价格下跌时，再买入债券，这时的债券实际收益率就会高于票面利率。