收集:中国股票市场经济分析网
--如何使用赌场获胜的头寸管理模式？
很多人一看这个标题,第一直觉：是真的吗？各位投资者可以先来看看赌场的例子。
赌场的例子就是一个最简单的头寸管理的策略。在赌场中有没有可以"稳操胜券"的策略？如果有的话,这就是等价鞅制度！假定你与对手进行一次赌博。条件是:你输了,你就输掉自己下注的金额；如果你赢了,你可以得到与你下注金额相等的筹码。我们可以采用如下的方式：第一次下注,我们下１元；如果输了,我们在第二次就下２元；第三次就下４元、第四次就下８元……以此类推,只要我们赢一次,我们就可以赢回所有的损失还有盈利。理论上只要我们有足够的资金可以支持下去等到盈利的那一次机会。
这或许在计算中可以实现,但在实际生活中并不存在,因为赌场规定了两个限制条件：
1.下注金额的有上限,这样限制等价鞅制度的使用。
2.赌客的本金限制。
例子,第一次投资1元,
1.1元
2.2元
3.4元
4.8元
5.16元
6.32元
7.64元
8.128元
9.256元
10.512
11.1024
12.2048
13.4096
14.8192
想象一下,如果你第一次投资是100元,到第14次就需要819,200元了。我有个医生朋友他曾经到澳门葡京赌大小,他就按照这种连续翻倍加码的方法下注"买大",结果出现了连续13次"小",没有钱再赌下去了,最后剩下5元回广州。
不过,在市场中并没有人来限定我们不可以使用这项制度。所以在金融工程理论中,"等价鞅"制度作为基本定理被引入,因为他可以帮助我们解决期权复制的难题。这实际是通过数学技巧解决问题的创举,但如果真实应用到市场实践中,等价鞅的风险就充分暴露出来。我们可以考虑一下,沿用上面的例子,如果我们在下注６４元后输了,这时我们应该下１２８元。但与１２８元相对应的盈利是多少？仅仅是１元！这是自身风险的巨大放大。如果在现实生活中进行类似的游戏,等待的或许只有死亡了。
美国著名的长期资本公司,在1998年出现了重大亏损面临破产,它使用的就是这种"等价鞅"的交易策略。在９月份俄罗斯出现金融危机的,"长期资本公司"发现自己需要大量复制期权加码投资以应付出现的"浮动亏损"。在这时,资本金不足的问题出现了,一旦你不能再次下注,原有认识中的"浮动亏损"都将变成实际亏损。就这样"长期资本公司"崩溃了……最后出现了资金不充足的情况无法继续交易。
在2004年我和当年"长期资本公司"的一位经理、现任美国高盛集团大额交易部副总裁的一起探讨"长期资本公司"当年的危机,他给我列举许多数据和资料,说明这种操作模式是可行,主要原因是由于资金管理的问题,和风险管理失控,才导致这样的局面。目前华尔街仍然很多投资公司采用这是投资模型。