收集:中国股票市场经济分析网
近期股市的转折型反弹行情，似乎成了游资的天堂：从水泥、铁路设备到工程机械、3G等，借题发挥、击鼓传花般演绎了一场轮番炒作接力赛。令人疑惑的是，这次围绕4万亿经济刺激计划展开的热点轮炒了一遍，接下来的行情还靠什么板块启动呢？后知后觉的中小投资者，会不会成为下一棒的持有者？
首先，要理解此次行情启动的诱因。此前市场一直处于外有金融风暴、内有经济放缓的困境，而发动这波行情的导火索，首当其冲的是政府推出4万亿经济刺激计划，引发了市场压抑已久的作多激情。随后各部委和地方政府先后落实了扩大内需的各项措施，激发各类相关题材炒作的风起云涌，大有牛市气息。如此巨大的投资并不是简单地刺激经济，在不远的年月，必将改变经济结构以调整中国经济在世界经济中的角色。然而事实上，这些投资及其放大效应最终反映到上市公司财务报表上，还需要一个很长的时间周期，例如一到两年。也就是说，当前行情对其反应只是存在心理预期上。而激情过后，市场又将重新回到经济数据不利的现实当中，触发行情启动的基础环境并不踏实，仍需反复寻求一个新的经济调整均衡点。
其次，这轮行情热点节奏变化过快。最初活跃的题材热点，当然是这次经济刺激计划直接相关的题材，水泥、钢铁、工程等先后出现了轮番炒作。随后，未来两年电网投资计划上调30%达7400亿元的消息，触发了市场对电力设备的一轮炒作。紧接着，受国内3G牌照有望加快发放，两三年内将启动2100亿元硬性投资的消息刺激，3G题材又掀起了一波行情。总的来看，热点炒作主要围绕4万亿投资的主线，衍生了诸多板块启动。但是综观这些热点涨幅情况，越是流通盘小、价低、未有基金重仓的绩差品种，越是异常活跃，且游资身影频现(从交易所每日公布的交易数据中可管中窥豹)，说明这波反弹是由市场各路游资利用投资者思涨心切的心理，押宝小市值股票借题发挥形成的一波短平快的行情。从上周水泥、铁路设备等近期涨幅较大品种已经明显出现放量滞涨现象来看，游资玩了一把短平快之后，正在积极寻找挖掘下一个炒作热点。
以基金为首的机构投资者并不是本轮行情的主导力量，他们对各类题材炒作表现相对冷静。因为近期启动的热点，多数不属于基金重仓以及超跌蓝筹股群体，交易数据中也未见机构席位频频出现。可见，基金考虑问题仍然基于基本面因素，并未大张旗鼓参与。
基金担心的理由，主要还是由于后市仍然存在不利的因素。一方面，虽然政府超预期的迅速行动在一定程度上提振了市场人气，但越是超预期举措，反而越是反映经济形势的恶化程度。若这种担心在四季度公布的宏观数据中得到证实，四季度上市公司仍将表现不利，无法促使机构投资者改变未来市场的悲观预期；另一方面，大小非问题是市场的软肋。伴随近期行情的强劲反弹，“大小非”减持的冲动成倍递增，不少上市公司纷纷加入抛售行列，尤其是临近年底，各机构对年末资金回笼要求较强，将会抑制大盘的反弹空间。
总体而言，近期市场围绕扩大内需措施为主线进行的一番板块轮动炒作，尽管涉及到的相关板块个股表现异常抢眼(不少品种出现50%甚至翻倍的涨幅)，但小心驶得万年船，应该多一份清醒，多一份理性——当题材炒作到了不能延续的那一天，就意味着这波转折反弹行情的结束。
作者系威尔泰投资有限公司总裁