收集:中国股票市场经济分析网
恐惧和贪婪是股票投资最大的天敌。然而更多时候，必要的恐惧和适度的贪婪却是跑赢大市的致胜法宝，关键看个人该怎样用心去把握尺度——譬如猪年疯牛市，当沪深两地市场平均市盈率已经高达70多倍的时候，你如果还在无休止地贪婪着，而不知道估值风险为何物，恐怕距离资金帐户大幅缩水已经为时不远了；譬如鼠年超级熊市，当沪深两地股指一泄千里、九成以上股票被拦腰砍断再砍断以后，你如果只能看到跌跌不休和空气弥漫，而看不到金融危机状态下的危险和机遇，以及扩容压力砸出的估值洼地，恐怕将会直接面临坐失抄底良机的尴尬，以及被过度恐惧捆住手脚的犹豫。
或许你会说，这都马后炮，时过境迁，傻子都知道沪指6000点上方属于必须逃顶的区域、沪指2000点下方应是历史性大底。但是你或许没有认真想过，什么状态必须做多、什么状态必须做空。换句话说，尽管每天你把大盘盯得死死的，可是你并没有收到大盘透露给你的做多、做空信息。那么，又何以谈起逃顶、抄底呢？
必须做多的状态——大约从2008年6月沪指十连阴开始，系统性风险加大，监管层一改往昔调控市场的姿态，开始极力维稳了。尽管由于种种原因还没有叫停国企大盘股上市和IPO，但是相关领导对二级市场投资者的关爱之心，以及高端媒体舆论救市的文章开始频繁见诸报端媒体。此后，奥运大典胜利闭幕，沪深大盘颓势加剧，然而，就在沪指杀破2000点整数关以后，监管层突然使出了“杀手锏”——2008年9月18日晚间，国资委表态支持央企回购自家股权、中央汇金公司宣布增持三大行股票、股票交易印花税单边征收，“三大利好”电击疗法作用下，次日两地市场包括权证、基金、AB股在内的所有交易品种不足两小时全线涨停，两地股指达到历史以来的巅峰状态。尔后，尽管“三大利好救市”所营造的市场做多氛围再度被雷曼兄弟公司破产的淫威夷为平地，但是产业资本大肆抄底二级市场的行为时有发生，实质上，这已经从市场层面上告诉了我们：中国股市已经处在必须做多才能赚大钱的状态。至于中国平安公布计提157亿元减值准备的三季度亏损报告、利空出尽后沪指见底1664.93点，那不过是锦上添花的一笔。而在股指无量横盘在1700点一线的一周多时间内，竟然还有空军司令叫嚣着1500点和800点，竟然还有N多的投资者躲在恐惧的怀抱里，这不就是和自己的金融资产增值过不去吗？而此后的四万亿投资规划则从政策面上诠释了无休止恐惧的盲目性和搞笑效果。外延一点说，当经济政策趋势和大盘运行趋势已经发生了根本性的逆转，而你还处在对鼠年股灾的恐惧中，不是非常搞笑吗？
必须做空的状态——2007年11月5日，超级航母中国石油以22.44倍的发行市盈率上市；2007年12月12日，中海集运以23.94倍的发行市盈率上市；2007年12月19日，国投新集以29.40倍的发行市盈率上市；2007年12月21日，出版传媒以29.98倍的发行市盈率上市；2007年12月25日，中国太保以35.84倍的发行市盈率上市……让人困惑的是，这一时期沪深两地市场平均市盈率高达70多倍，而上述国企大盘股何以会以五折、四折甚至于三折的优惠价连续批发给一级市场、经过机构资金和券商合谋包装后推向二级市场呢？难道说这批上市公司的资产质量远远不如2007年1月9日以97.81倍的发行市盈率上市的中国人寿、2007年6月26日以98.67倍的发行市盈率上市的中国远洋吗？非也。唯一能够站得住脚的解释是：2007年1月和6月二级市场生意好，中国人寿和中国远洋奇货可居、物以稀为贵，2007年11月和12月二级市场生意看淡，国企大盘股IPO只能薄利多销。而这不刚好从二级市场扩容的角度告诉我们股市行情处于必须做空的状态吗？且不说2007年12月3日至5日召开的中央经济工作会议定下了抑制通胀、实施从紧货币政策的基调。换句话说，中国人寿、中国远洋高溢价发行和中国石油们“低调”上市，不正是“抑制通胀”的真实写照吗？近期而言，2009年2月16日开盘一小时沪市成交692.23亿元、深市成交328.17亿元，两市合计成交异常放大至1020.4亿元，短线资金疯狂出逃迹象明显，此后大盘回落整理则从量能的角度验证了当时市场处于短线必须做空的状态。而这一小时和这天的成交量也成了60分钟图和日线图上的天量，对研判后市行情参考意义不可忽视——严格说，后市单日两市合计成交金额即使超过了2月16日的水平，但只要一小时成交还没有刷新沪市692.23亿元、深市328.17亿元的记录，就大可不必担心股指见顶或市场进入必须做空的状态，如此而已。而这，恰恰是经常被人忽略不计的。