收集:中国股票市场经济分析网
上证指数在12个交易日就下跌20．6％，这在中国股市的历史上也并不多见。如果我没记错的话，这是1996年12月份（因设涨跌停限制而暴跌）那次以来，跌得最快的一次了。
应该说，自本轮行情向上突破3000点后，就完全是靠“趋势的自我加强”来推动了。至此，市场已由“结构性泡沫”走向“全面性泡沫”。也就是说，几乎找不到任何值得价值投资的股票了，几乎所有的参与者都是在投机。
就像一瓢冷水浇在火红的烙铁上，暴跌使股市迅速“降温”，“泡沫”大面积破灭。8月18日，光大证券（601788）上市首日收盘涨幅仅29．98％，上市后第三个交易日就跌到了23．74元，距发行价21．08元仅“一步之遥”。8月21日，四只中小板新股“打包上市”，首日涨幅分别为86．19％、61．40％、42．14％和42％。新股“恶炒”现象有所缓解。
从市场层面看，股指之所以跌速极快，与公募基金遭遇社保基金和保险资金大举赎回不无关系。散户在高位卖出的并不多，更多新股民、新基民当时仍在“跑步进场”。跌破2800点后，之所以反弹强劲，也与这些机构又“回补”和“抄底”密切相关。此时，场外的散户则多半仍在观望之中。可见，机构操作的短期化、投机化助长了股市行情的暴涨暴跌。
政策面暖风频吹，也支撑股市反弹。8月17日，温家宝主持召开国务院振兴东北地区等老工业基地领导小组会议，讨论并原则通过《关于进一步实施东北地区等老工业基地振兴战略的若干意见》。8月18日，国务院深化医药卫生体制改革领导小组启动和部署国家基本药物制度工作。8月19日，温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署促进中小企业发展。8月20日，温家宝主持召开国务院西部地区开发领导小组会议，讨论并原则通过《关于应对国际金融危机保持西部地区经济平稳较快发展的意见》，提出“全面实施应对国际金融危机的一揽子计划，要把西部大开发放在更加突出的重要位置”。
从国际市场来看，道琼斯指数走势仍然强劲并创出本轮行情新高。然而，道琼斯指数截至8月21日收盘为9505．96点，与今年3月份的熊市最低点6469．95点相比，整体涨幅仍不到50％；标普500指数的涨幅也仅为53．89％。在“金砖四国”中，巴西股市涨幅超过90％，目前仍在强劲上涨；印度股市也翻番了，近期是小幅调整。俄罗斯股市上涨了一倍多，6月初至7月上旬也经历了一次回调，下跌幅度高达31．91％。可见，中国股市与国际市场的反差并不显著。
总之，中国经济仍处于回升之中，但上市公司业绩增长可能不如预期那么快；资金仍然充裕，但可能不再像上半年那样泛滥。对投资者而言，当前既要防结构性泡沫，又要抓结构性机会。有些板块和个股因为预期过高，经过了暴涨，风险仍然很大。有些板块由于预期太坏，没有经历过爆炒，未来可能仍然有机会。
市场暴跌之后，“选股”逐渐比“选时”更为重要。经历了6100点到1600点后，许多价值投资者认识到“安全边际”的重要性，认识到“利用危机”的重要性，却忽视了“稳定性”和“成长性”。如果说，前者体现了“股神”巴菲特把握少数重大时机的能力，那么，后者则是其在大多数时候必须应用的、更为重要的制胜法宝。某种程度上，后者还是前者得以实现的重要保障。
从伯克希尔二季度末的股票投资组合来看，巴菲特基本上是持股不动。489．5亿美元的市值集中在41只股票上，前十大重仓股就大约占了86％，前五大重仓股大约占63％。消费、金融和工业制造三个行业就占了组合的83．7％，其中消费和金融占67％。这些股票都是经得起时间考验且“物美价廉”的蓝筹股。比如，巴菲特二季度唯一一只新买入120万股的股票BD公司是全球最大的注射器及医用一次性产品供应商，注射器产品的市场份额占全球总量的45％，占欧美总量的80％；今年连续两个季度增持的强生公司，过去10年收入和盈利分别复合增长9．6％和12．6％，目前市盈率只有13．2倍。
在目前的市场环境下，股市投资者的任务仍是要集中精力挖掘“被低估的好公司”，尽管在A股市场真正的“好公司”并不多，“被低估的好公司”更是少之又少。