收集:中国股票市场经济分析网
Davis是一个很幸运的人，承接了祖上“五月花号”的荣耀，在华尔街萧条的3、40年代都没有涉足股票，而是担任撰稿人和政府职员。等到他1947年、近40岁辞去政府官职，进入证券的时候，也正是美国二战后持续1、20年的牛市开始的时候了。同时，他娶到了来自富有家庭的女子，正是妻子的5万美元给了他第一桶金。虽然家庭曾经闹下风波，但最终他的儿子和两个孙子，也走上了资金管理的道路，承接了他的投资思路。
1、早期的“金融探索远征”
“身为统计员和新基金‘场外队员’的戴维斯访问全国各地公司，以寻找前景看好的股票。他紧盯一些关键行业：航空、汽车、铁路、钢铁和橡胶。十和后，戴维斯在向纽约财政部保险司作的一次演讲中，回忆起他的‘金融探索远征’时说：‘我过去经常巡回于各地——到匹兹堡看看钢铁前景，到芝加哥探探农场潜力，去底特律留心汽车生产走势，再去克利夫兰关注一下机床和机械设备，当然有时还会包括其他城市。但总体上看来，这四个城市的经济状况牵动着整个宏观经济。华盛顿也渐渐成为巡回的目标之一，因为它当时已成为整个经济运转的支点。’”（P033）
2、40年代的反潮流而动
“……如此一来，‘历史重演’金融学派预言第二次世界大战酿成的通货膨胀也会顺势离去，并且，20世纪30年代发生了通货紧缩，这让人们觉得通货紧缩还会卷土重来。
“戴维斯不理睬这些意见。他成了反债券独行者。刚刚过去不久，人们领略了债券的诱人和安全，但现如今戴维斯认为债券是丑陋而危险的。利率很快就要逼近经济学家约翰.梅纳德.凯恩斯所说的‘清汤淡水’。凯恩斯的话是有些夸张，但又在情理之中——长期国债的收益跌至谷底——利息只有2.03%——当时是1946年4月。买主需要等上二十五个年头才能看到本金翻倍，对于戴维斯来说，这样的投资根本不值得。他看到威胁存在于‘美国国债用钱海将昂贵的战争掩埋’。政府债台高筑，还不得不继续借款700亿元来填补新近亏空；戴维斯肯定贷方马上就会不折不扣地索要高利率。最可靠的通货膨胀指标，消费价格指数（CPI）于1946年飞速上涨。债券牛市对风雨欲来的通货膨胀置若罔闻，也将投资学的基本知识抛在脑后：当消费价格指数上升时避免购买债券。对于戴维斯来说又是很好的一课——避免在代价极高的战争过后购买债券——政府证券大势已去。”（P054-055）
“每个时代红极一时的资产都会让它的拥有者穷困潦倒，这难道是一个残酷的玩笑吗？20世纪每隔20年左右，当时获利最丰的投资都会涨至极点，然后开始持续下滑；而收益最少的投资在跌至谷底之后，转入长时间的上升阶段。这些转折点填满了一小撮不去墨守成规的投资者的腰包，因为他们抓住了机遇；但大多数投资者还是把赌注押在了昨日英雄身身，结果输了个精光。
“20世纪20年代末，昨日英雄是股票，对股票的追捧让一代人的血汗钱逃之夭夭。一小部分人心存鬼胎，选择了政府债券，使得未来17年有了可观而稳定的收益。股票从此一蹶不振。20世纪40年代末迎来了另一个转折点，昨日英雄是债券，是最安全最明智之投资，紧接着却是34年的债券熊市，从杜鲁门时代延续至里根时代。20世纪40年代债券收益率为2%到3%，80年代早期升至15%；收益增加，债券价格下降，债券投资者便会亏本。1946年售价为101美元的相同政府债券1981年仅售17美元！30年过去了，忠实的债券持有者等来的却是每一美元贬值83%的债券价值。忘掉后视镜映射的风景，戴维斯全神贯注，把握未来。”（P057）
3、保险公司和“戴维斯式双杀”
“戴维斯并不关心债券市场的动荡，他为保险股票忙得乐不可支，尤其是那些小的、势头强劲的品种。1954年，他结束了7年的自营职业，进入了富人行列。市场的每一个领域都有钱可赚，让人垂涎，但戴维斯偏偏瞄准了最香甜却无人注意的那部分。毫不夸张地说，人寿保险公司收益的增长速度就如同日后的电脑行业、数字处理行业、医药业，以及知名零售商麦当劳和沃玛特那样。数学的阐述会予人灵感：1950年，保险公司股票卖出只有4倍收益；10年后，已达到15倍至20倍收益，实现了3倍增长。假设戴维斯用4000美元从‘美国保险’那里购得1000股，公司从每股股票中赚取1美元，直到公司从每股股票中赚取8美元时，一群追随者猛扑过来。戴维斯用1美元的4倍买来的股票，他们必须用8美元的18倍去购买。最初的4000美元在市场先生的眼里，已经抬高了身价，成了14.4万美元。利润方面，他使支出成本扩大为36倍，加之等待过程中的股息收入。戴维斯把这种有利可图的转化过程叫做‘戴维斯式双杀’。公司收益提高，股票首次上涨；接着，投资者给收益贴上高价标签，股票会再次上涨。戴维斯从他的保证金贷款中赢得第三次上涨。”（P088-089）
4、发现新机会：海外投资
“自1947年戴维斯跨入投资领域，道琼斯指数增长了5倍；他所挑选的那些保险公司股票增长了200倍之多。‘戴维斯式双杀’施展了魔法：保险行业总体收益翻了4番，热切的投资者要多花上3倍价钱（1947年标准）才能买到这些股票。加上妙极了的杠杆作用和戴维斯超乎寻常的选股才能，投资就像40年后的棒球运动和《哈利.波特》一样，出尽风头，赚足金钱。戴维斯的部分优势来自于对战后经济潮流的充分驾驭，而普通投资者直到20世纪60年代中期才着手投资，此时经济大潮已至尾声；与股市悲观期相比，此时的戴维斯反而有些激情怠减。美国股票身价倍增。连最中意的保险股票也早已摘掉了‘贱卖’的帽子，但戴维斯在国外又发现了新的机会。于是他的海外投资历程开始了。”（P101）
“戴维斯持有的日本股让他的净资产飞升，并使他成为一个地地道道的国际投资者。于是他把目光投向南非、欧洲、远东，甚至俄国，以寻找新的契机。不久，他拥有了一个联合国保险股票组合：来自土耳其、德国、法国和意大利的股票也加入日本股票的行列中。投资组合不断扩大，融资贷款也就随之增加。1963年他贷款1700万美元，1965年为2200万美元——这一年他打破了自己的‘向拉美说不’政策，选购了四支墨西哥保险股，还有一支爱尔兰、一支南非保险股。”（P107-108）
5、小戴维斯的投资思路变化
“逆流而上时，斯尔必则采取‘稳守突击型’策略。当短期负面新闻使某家具有吸引力的公司股价下跌，斯尔必则会购买该公司股票。他寻找机会以折价活动获得那些可预测的收益——反其道而行之曾使他陷入困境。另一方面，熊市II结束后，他认识到仅仅因为股价低就去购买股票是相当危险的。他逐渐认识到许多廉价股只值这个价位，因为它们是那些普通公司所发行的。他提醒自己不要因为股价诱人而受影响，而要对这类股票进行全面调查。他不够购买‘过时股’，也不会跟风购买股票。他的风险基金远离咖啡吧、折扣店或者有潜力的高科技公司，因为它们的生存仅仅依赖于一样简单的小发明或小玩意。他努力学习管理、研究数字。他说：‘一旦出现问题，你就想知道谁是负责人。’良好的资产负债表和卓越的领导才能使他高枕无忧。