收集:中国股票市场经济分析网
如何看大小非减持对股市的影响
今年10月份是自股权分置股改以来大小非解禁数量最大的1个月，解禁股票总额超过3000亿股，但市场并未受此影响，上证指数当月上涨了7.79%，深成指上涨了9.73%。
一度被视为利空因素的大小非减持问题现在是不是可以忽略不计了？曾对此有过深入研究的天相投资研究员王明利告诉记者：“自从国家4万亿经济刺激计划公布以来，上证指数已经累计上涨了1500多点。随着支持股指上行的因素逐渐明朗，并成为影响股市走势的主导力量后，大小非减持对市场的影响有限。”
国有股减持动力较弱
在大小非解禁股的减持中，国有股的减持并不多，非国有法人股是减持的主力。据天相大小非系列报告显示：今年3月份，非国有法人股减持5.62亿股，占全月减持量的83%，国有股减持比例仅为11%，自然人股减持占6%。去年也是这样，全年非国有法人股减持22.56亿股，占全年减持数量的69%，国有股减持9.27亿股，占比28%，自然人股减持数量占年度总减持量的3%。
合肥工业大学证券期货研究所与国元证券股份有限公司共同发布的《限售股解禁对市场的影响》研究报告也得出了相同的结论。报告对去年6月30日前上市的公司中股改限售股分析，国有法人股和国家股持股数量为3470.65亿股，占股改限售股总数的75%，这些股票解禁后减持愿望较弱，而其他股改限售股是境内法人股、外资股、募集法人股和自然人股，减持愿望较强。股改限售股中的大非多为上市公司的实际控股股东，一般此类资本更看中企业经营的长期利益，减持愿望比较小。而小非是非控股股东，很多属于金融资本，因此在获利丰厚时减持意愿较大。
今年是解禁数量的高峰年，在今年解禁的上市公司中，引人注目的是工商银行、中国银行和中国石化，是解禁数量最大的3家公司，解禁量分别为2360亿股、1713亿股和571亿股，3家合计解禁规模接近全年解禁总量的三分之二。但分析一下解禁股东的性质，就知道他们基本没有减持的可能，甚至还在增持。
工商银行2360亿股在10月27日解禁，工商银行的公告显示，持有这2360亿股的股东是财政部和汇金公司。在这些限售股解禁前的10月12日，工商银行发布了汇金公司增持公司股份的公告：汇金公司通过上交所交易系统以买入方式增持公司股份3007.36万股，增持后，汇金公司持股达到35.42%。汇金公司拟在未来12个月内(自本次增持之日起算)以自身名义继续在二级市场增持公司股份。中国银行也发布了类似公告。王明利表示，由此可以看出，尽管今年新增解禁数量很大，但解禁不等于实际减持，因而没有对市场造成太大冲击。目前股市正在迎来全流通，在这样的背景下，解禁将成为一种常态，因而给股价造成的冲击也会淡化。从股东性质上看，国有股由于较弱的减持意愿，为股市维稳起到了积极作用。
对股价影响明显弱化
“今年以来，推动股指上行的因素主要有两个，一是经济复苏的基本面支撑，二是股市的流动性充足。从资产资源类板块领涨大盘，到近期内需型的行业的强势表现，都说明股市运行的环境已经发生了很大改变，大小非的解禁与减持对股价的负面影响明显弱化。”王明利说。
对于投资于上市公司的金融资本，为何会在股市上涨时抛出解禁股？王明利的看法是：这也是财务投资者正常的投资行为，通常这些个股在减持时都跑赢了大盘，这说明解禁股股东一般会选择在股价上涨时抛售解禁股，以获取更大的收益，当然，不排除一些机构会利用杠杆原理，在解禁前用较少的资金拉高股价，以换得尚未流通的股份的高市值，等该部分限售股解禁后再进行减持。
如果投资者发现自己关注的股票有大小非减持应该怎么看？王明利分析：“大小非减持之所以曾经受到关注，是因为在去年股市单边下跌的行情中，大小非减持加剧了投资者的恐惧心理，损害了市场信心。而现在的市场信心已经修复了，大小非解禁与减持对股市的影响就不那么大了。现在股市已经走出了比较独立的行情，跟大小非减持没有太大的关联性。10月份解禁3000多亿股，这么大的数量对市场影响有限，上证指数上涨了7.79%，如果大小非还有较大影响的话，就不应该有这么大的上涨幅度。”从这个意义上讲，投资者不需要过分忧虑自己关注的股票有大小非解禁与减持，股市运行的趋势、上市公司的盈利能力和成长性等情况应该给予更多的关注。