收集:中国股票市场经济分析网
新股：不是一般人的游戏
作为IPO重启后的第一单和第二单，昨天上市的桂林三金和万马电缆再度成为市场关注的焦点。让投资者和分析师大跌眼镜的是，虽然这两只新股的发行市盈率明显偏高，已跟二级市场同行业上市公司的平均市盈率相当，但上市首日依然遭到爆炒。
万马首日涨125%
张德生身家飙至31亿
昨天，桂林三金和万马电缆一上市，就遭到了二级市场的追捧，早盘分别大幅高开64.14%和95.65%，开盘价分别达32.5元和22.5元。开盘后各路资金涌入，股价继续走高，其中桂林三金最高触及39元，万马电缆最高摸至27元。
按照深交所7月1日发布的中小板股票上市首日监控新规，为了防止新股上市后遭遇爆炒，当新股上市当天盘中涨幅或跌幅达到或超过20%和50%时，将各停牌30分钟。于是，深交所随即启动紧急停牌机制，万马电缆9点42分被临时停牌，桂林三金于9点47分被临时停牌。
两股复牌之后，卖单一度蜂拥而出，股价也始终未能超越停牌前的高点。这也说明深交所的严密监控起了很大作用。最终，桂林三金收于36.01元，涨幅81.87%，换手率82.03%；万马电缆收于25.93元，涨幅125.48%，换手率85.51%。尽管两股涨幅不小，但跟2007年、20008年中小板新股上市时动辄几倍的涨幅相比，炒作力度有所减弱。
按昨天的收盘价，间接持有万马电缆50.97%股份的实际控制人张德生身家已飙升至31亿元。
新股上市再起热潮 券商预测为何失准
此次IPO重启，按照改革后的新股发行制度，新股发行市盈率已跟二级市场同行业的市盈率水平相当。如桂林三金的发行价为19.8元，按去年每股收益计算，发行市盈率为33倍，按2009年每股收益0.79元计算，动态市盈率为25倍。万马电缆2009年每股收益为0.46元，11.5元发行价对应25倍的动态市盈率。
此前，综合各大券商的分析，桂林三金上市首日的合理均值区间为19元至22元，极限区间的上限为30元；认为万马电缆均值区间为12.7元至15元，极限区间的上限为18.4元。2只新股上市后的表现大大出乎许多投资者和分析师的预料。
新股这么高的发行市盈率，为何依然遭遇爆炒？券商预测为何集体失灵？一位业内人士认为，主要是因为券商对新股股价的预测，大多是按照二级市场同类公司的市盈率水平、再按一定的溢价来分析的。而此次IPO时隔9个月后重启，市场对新股早已迫不及待，再加上A股市场历来有爆炒新股尤其是中小板个股的习惯。当然，最根本的原因是目前市场上流动性充裕，市场信心得到恢复，所以2只新股上市后受到追捧并不奇怪。
在桂林三金的行业同类公司中，江中药业(昨天收盘价15.23元)目前市盈率为25倍左右；千金药业(收盘价17.33元)市盈率为30倍左右。与万马电缆业务接近的上市公司中,宝胜股份(收盘价17.46元)和中小板个股南洋股份(收盘价17.25元)，两只个股2009年动态市盈率分别为21.7倍和26.5倍。
方正证券杭州平海路营业部分析师黄震宇分析说，中小板公司的成长性比较好，因此，跟许多主板上市公司相比，中小板个股的市盈率普遍偏高。
投资者心态迥异 分析师提醒不碰为宜
在证券营业部，记者发现，不同的股民心态迥异。中了新股的股民普遍期望股价能再攀新高，而绝大多数没中新股的股民则认为股价已比较离谱。
在宏源证券杭州体育场路营业部，一位中了500股桂林三金的大伯告诉记者，他在36元左右卖出了200股，另外300股准备在38元左右卖出，显然对该股的期望值颇高。另一位中了500股万马电缆的股民则在最高点27元卖出了400股，留了100股后就匆匆赶去上班了。
而没有中新股的李大姐根本不去关注新股的走势。“这么高的发行市盈率，涨10%到20%我还会考虑考虑，现在涨了这么多，就跟我无关啦。”
“我觉得这两只股上市第一天涨30%比较合理，现在的股价显然太高了，接下来股价肯定要跌，买进的风险太大了。”财通证券杭州体育馆营业部大户室股民郭弗说。
财通证券杭州解放路营业部大户室的朱泳健则认为，中小板新股上市首日，这样的涨幅还是合理的，接下来只要大盘走势平稳，2只新股经过几天的震荡后仍有上涨的空间。
中信金通证券首席分析师钱向劲认为，昨天2只新股的暴涨显然是短线炒作，已远离了投资价值，投资者不碰为宜。
浙商证券医药行业研究员金嫣分析说，按桂林三金目前的股价，其市盈率已超过50倍，远远高于医药行业的平均市盈率。桂林三金的中药产品分非处方药和处方药两类，以非处方药为主。目前中药非处方药的市盈率在20至25倍，中药处方药的市盈率在30倍左右。而按照桂林三金的业绩，显然无法支撑目前的股价，接下来肯定有个价值回归的过程。