收集:中国股票市场经济分析网
一人一手和市值配售为何不可行
国元证券分管投行业务的副总裁高新昨日在接受本报记者采访时表示，重启IPO时机已经成熟，在新股发行体制改革第一阶段有关措施的保障下，中小投资者利益将得到更好保护。
投资者对启动IPO认可
去年9月起，受国际金融危机影响，A股市场新股发行暂停。高新表示，长期停止股票发行，将使证券市场资源优化配置功能无法正常发挥，证券市场也不能真正健康、稳定地发展。
“目前推出新股发行体制的市场化改革，进一步健全新股发行机制、提高发行效率，已经具备较好基础，方向上是非常正确的。随着改革进一步深化，将有更多优质公司登陆A股，我国证券市场也一定会迎来更好的发展。”
高新说，今年以来，我国宏观经济环境已经出现了积极的变化，国家出台了一系列经济振兴措施，效果逐渐显现，证券市场也对此作出了积极反应。“从5月22日监管部门颁布相关指导意见并启动新股发行体制改革，到6月5日征求意见结束，上证综指累计上涨6%。股市稳步上行趋势并未改变，这也充分表明了投资者对启动IPO积极认可的态度。”高新认为。
“一人一手”和“市值配售”不可行
他进一步表示，对于保护中小投资者利益，提高其在新股发行中中签率的问题，“我们认为在相关措施中已得到充分体现。”优化网上发行机制，将网下网上申购参与对象分开，对网上单个申购账户设定上限等，都是从保护中小投资者利益考量的，而个人投资者比较关注的“一人一手”和“市值配售”问题，在当前并不适合我国市场的实际情况。
高新表示，市场中通过“市值配售”提高中小投资者中签率的要求，只要仔细思考就能发现，股改后，所有上市公司股份都是流通股，都能参加配售，这样新股将主要配售给大股东，中小投资者的中签率实际上并不能得以提高。
同样，关于“一人一手”配售问题，结合我国证劵账户开户实际情况来看，沪深两市开户数已经过亿，A股市场散户数量巨大，没有任何一家公司发行的股票数量可以做到“一人一手”，因而在我国新股发行中引入“一人一手”办法也是不可行的。
高新还特别谈到，目前市场上仍然存在“新股发行不败，新股上市一定存在较大收益”的不正确认识，因此在《指导意见》中要求发行人和承销商发布特别公告，揭示一级市场风险非常必要。
“从我国新股发行历史看，新股上市后大都有较大收益，但在上市后的一段时间里，也有很多股票跌破发行价，尤其在2008年，新发行股票有60%多此后破发。”高新表示，特别随着定价机制进一步市场化，新股上市收益也将收窄，而且存在亏损的可能性，投资者在做出购买新股的决定时应当更加审慎。
此外，对于市场关注的存量发售与“大小限”问题，高新表示，《指导意见》中未安排推出存量发售，一是因为还存在法律障碍；二是因为存量发售是现有股东变现股份，资金流向股东而不是上市公司，这与我国IPO市场的融资用途不相符。“市场不应夸大限售股份对二级市场的影响，从国际成熟市场的经验来看，这种限售安排实际上也有利于维持公司治理结构在一定时期内的稳定性。”高新说。