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经济增长模式转变具有渐进性特征
记：经济增长模式转变是国民经济的一次重大转型,你认为它会以怎样的方式推进呢？
周：在当前的国际国内环境下,中国所面临的问题有其深刻体制性原因,经济增长模式的转变过程可能不能毕其功于一役,而是一个渐进的过程。
我们认为,十一五规划将为中国在世界经济体系中的飞跃提供一个转折的契机：通过大力支持农村发展和提高农民收入有利于逐步减小收入差距,也为向消费型经济增长方式转变提供一个契机和起点；而建设节约型社会、走集约型城市化道路以及产业结构升级的目标从生产的角度指明了中国经济和社会发展的未来方向。总之,我们从十一五规划建议中看到了中国经济转轨的希望,当然,这一切仅仅是开始。
记：诚如你所言,经济增长方式转变不可能一蹴而就,它是个长远的过程。你认为,政府在其中应当发挥怎样的作用？
周：经济增长方式的历程不可能是无痛苦的平滑转换,经济速度的减缓带来的必然是失业的增加和企业利润的下滑,这决定了十一五是一个承前启后的时期。我们认为,政府要对这一转变有着较为清醒的认识,具体而言,十一五规划建议突出了以下三个方面的主要思路和策略：
首先是要提高资源利用效率,建设资源节约型、环境友好型社会,大力发展循环经济,加大环境保护力度,切实保护好自然生态。
其次是突出技术创新的作用。在企业方面,做大做强企业,形成一批拥有自主知识产权和知名品牌、国际竞争力较强的优势企业；从产业角度观察,要把增强自主创新能力作为调整产业结构、转变增长方式的中心环节,特别是要提高制造业的技术水平,使之成为先进制造业。
第三要有经济增长方式转变的缓冲策略。也就是说,要加强基础产业基础设施建设,推进产业结构优化；在地域发展上,中西部地区和东北地区仍然要给予适度关注；在财政税收体制和金融体制上要继续深化改革。
转型时期的投资机会在何方
记：对于投资者来说,十一五规划能带来哪些投资机会呢？
周：第一是和资源和能源利用相关的转变。在节能、环保、基础建设和国防军工等方面的新型设备会有较多的政策优惠与发展机遇。而现有能源短缺对我国经济发展的制约导致新能源和新技术的开发利用被大面积铺开,这之中,太阳能、核能、风能等产业的投资得到大大提速,产业前景非常值得关注。
第二是在技术创新方面。机械装备工业,水泥、电解铝等等这些看似低水平重复建设的行业,如果其中有公司开始向自主创新能力或者新技术发展,同样可以带来机会(例如新型干法水泥是目前鼓励发展的产品)。此外,类似医药、电子、IT等领域都存在着重大的创新和进步空间,对其中有战略意义和经济意义的重点投资值得关注。此外,企业并购重组的机会也不能忽略。
最后,部分税率较高的行业、与基础设施和基础产业发展相关的行业存在潜在机会。不过,短期影响可能并不明显。
记：在具体投资策略上,投资者应当怎样把握呢？
周：我们认为,对于股市投资者而言,寻找产业周期的底部是2006年产业选择中的重要主题。在经济周期离开波峰之后,我们不可能以现在的方式一直防御到2008年,毕竟很多经典的防御性行业已经开始丧失估值优势,在周期特征变化的背景下,可以通过产业周期底部的研究来实现以攻为守的策略。
我们所说的寻找产业底部的策略的资产配置意义在于,蓝筹股已经不能保证当市场下跌的过程中组合的走势会强于大盘,作为基础配置的意义在降低,为了抵御熊市中的风险,需要底部的成长型品种,所以,黑马品种对未来才是最重要的。
根据我们现在的认识,寻找产业周期的底部,就是寻找经济增长方式转变的过程。实际上,从经济发展的经验看,在中周期后半期所面临的产能释放的过程中,价格的下跌和利润受到挤压将使经济中的机会更多地来源于技术革新、产业升级及企业重组,十一五时期就是对本轮城市化工业化进程中各种矛盾的缓和和中国走向市场深化的过程,从这个角度看,十一五规划建议为寻找产业周期的底部指明了基本的方向。