收集:中国股票市场经济分析网
尽管“港股直通车”尚未通行,但内地投资者通过灰色途径炒港股早已不是秘密,而且这股暗流有越来越强的趋势。不过,毕竟是初入境外市场,借鉴他人的投资经验还是有必要的。这里节选一段瑞士信贷董事总经理兼亚洲区首席经济师陶冬的文章,看看他是如何投资H股的。
——编者
经过十几年的市场磨炼,中国上市企业与国际市场标准的磨合程度已经有明显的改善,中资企业管理层应对市场的信心、能力、纪律和灵活度与20世纪90年代不可同日而语。中国企业在管治水平上仍有改进空间,但已非当年的吴下阿蒙。而他们背靠的中国市场所提供的增长空间,则是在世界其它地方难以找到的,愈来愈成为资金的焦点。
寻找中国自己的GE、In-tel、CokeCola的时机已经开始成熟。笔者公务冗多,公差频繁,没有时间短线炒作,而且此类策略也不符笔者的投资理念。于是,笔者采用每半年入货一次,除非个别公司基础面出现重大问题,否则股票只进不出,长期持有20年。
选股条件有六条：1.高增长行业；2.垄断性龙头企业；3.高盈利增长潜力；4.具有加价能力；5.管理层经营方针清晰；6.关心小股东权益。在此六个条件下,笔者选择了中国移动、中国人寿、中国石油、百丽国际、上海电器、万科Ｂ股进入投资组合。Ａ股的上海机场也合乎条件,但受资本管制限制,暂时向隅。中国移动是笔者至爱,它的估值合理,增长强劲,在行业中具有垄断地位,数据业务正在成为新的增长点,3Ｇ执照是免费的,中国的3Ｇ在奥运会前铁定开通。还有上Ａ股集资的短期故事。中国人寿本业增长前景极大,也是中国金融混业发展的先驱。上海电器的管理层偏保守,但却是中国基础建设浪潮的最大受益者。中国装备产业要提高本土生产比率,政府大打以市场换技术的牌,相信中国电机行业龙头企业的技术含金量会有一个飞跃,上海电器有可能成为中国的ＧＥ。
细心的读者也许发现,这个组合中没有银行,除了中石油外也没有其它资源股。目前中国的银行有着世界一流的价格、二流的盈利、三流的服务,而且竞争日趋激烈,暂不考虑。另外,在全球化和新兴市场崛起的大背景下,笔者认为商品的大牛市并未结束,农产品的牛市更刚刚开始。不过中国资源类股票的估值太贵。
中国经济在高速增长,并开始向内需倾斜,中国企业的盈利增长进入一个黄金期。这些是业务增长相对饱和的香港上市公司所难以媲美的。与其将钱放在香港赚2%的利息,不如买以内需为主业、收入为人民币的中资企业。人民币升值所带来的回报至少每年5%,还是笔者的套利交易(carrytrade)——沽港元资产,买人民币资产。(有删节)