收集:中国股票市场经济分析网
昨日，尽管由国家统计局公布的2009年宏观经济数据亮丽出炉，但股市并未作出相应的反应，沪指仅以上涨7点报收。对此，接受记者采访的有关人士认为，在宏观经济数据超预期与趋于谨慎的货币政策两相博弈中，市场暂难改变弱势格局，后市还将呈现区间震荡走势。
宏观经济：
个别指标反转超预期
中国银河证券首席经济学家左小蕾说，从昨天国家统计局发布的2009年宏观经济数据来看，基本符合预期，个别指标超预期。GDP同比上升8.7%，高于此前市场预期的8.3%-8.5%的增幅，表明我国经济复苏步伐较快，因为从2008年政府出台"4万亿经济刺激计划"以来，固定资产投资增幅就居高不下，去年全国固定资产投资增幅高达30.1%，这在历史上是罕见的，与国外比较更是绝无仅有的。
"从消费增幅来看，也符合市场预期。"左小蕾说，去年全社会商品零售增长15.5%，扣除物价因素，实际增长16.9%，这主要得力于政府刺激消费，扩大内需的政策措施，如汽车下乡、汽车购置税优惠、家电下乡等，据统计，去年汽车销售同比大增40%，创下了新记录。
在左小蕾看来，由于受国际金融危机，外需锐减的影响，我国全年出口同比下降16%，但从去年11月以来，其增幅由负转正，特别是12月份更是以32.7%的增幅彰显了出口对我国经济的拉动作用。"当然，去年12月份32.7%的高增长也与上年同期基数较低有关。"
对于去年宏观经济数据的评价，东北证券首席策略分析师郭峰说，总体状态不错，经济复苏较为理想，达到了预期的目标。在中国这样一个新兴市场经济国家里，经济增速不能低于8%，而去年GDP仍然实现了8.7%的增长，达到了国务院"保八"的要求，这无疑对实体经济的未来预期，还是对资本市场的未来预期都是偏正面的影响。
"看了昨天公布的2009年宏观经济数据，给我的总体感觉还不错。"新时代证券资深策略分析师宋文锁告诉记者，由于2009年在世界经济的历史上都具有特殊的意义--在国际金融危机背景下，强有力的刺激政策与市场疲软的博弈。现在看来，刺激政策已经见效。
政策前瞻：
未来取向趋于谨慎
长期从事货币政策研究的兴业银行首席经济学家鲁政委称，从2009年的宏观经济数据来看，虽然全年GDP增长8.7%，但分季度来看，第四季度的增长幅度未达到11%，说明目前的经济并不"过热"。
至于CPI、PPI在12月份分别上涨1.9%和1.7%，除了经济复苏步伐加快以外，也有气候因素。因为12月份，我国部分地区遭受了特大冰雪天气，粮食、蔬菜、煤电油运价格都有所上涨，并非市场流动性过剩所致。
基于上述分析，鲁政委估计未来货币政策将趋于谨慎，这将主要表现在两个方面：一方面，货币政策可能在"适度宽松"的大框架下，会进行结构性收紧，如对产能过剩行业进行放贷方面的控制，同时，央行还会继续根据市场流动性进行货币回笼，如发行央票，提高债正回购利率;另一方面，央行出台诸如上调存款准备金率、加息等重大措施时会更加谨慎。因为管理层多次强调将继续实施适度宽松的货币政策，而超预期的上调存款准备金率使市场对后续的货币政策产生忧虑，从而影响资本市场的运行，本周三股市近百点的下跌幅度与此有很大关系。
"我个人认为，货币政策应该根据经济的复苏情况适时调整，目前应该定调为中性。"鲁政委提出如上建议的理由是：2009年确有过度宽松之嫌，9.6万亿的新增信贷是否全部用于实体经济，有无流入到股市或者房市?而今年以来出台的一系列货币政策却有"矫枉过正"之嫌。目前市场传闻央行要求商业银行在1月份剩下的时间里停止放贷，如这个传闻变为现实，那么，其带来的负面效应可能大于正面效应，望管理层三思而后行。
宋文锁认为，货币政策趋紧应在预料之中，今年不可能像去年那样"宽松"了，估计今年一季度还会再次提高存款准备金率。然后会根据物价上涨情况加息。
"货币政策不仅仅是贷款的增加与减少，利率和存款准备金率的上升与下降，还包括货币数量工具的运用，目前央票利率一涨再涨，实陡就是收紧流动性之举。"郭峰表示。
股市影响：
短期仍难有大起色
郭峰对于近期股市走势的看法是，短期难以呈现持续上涨的局面;相反，由于受利空消息的影响，下跌概率相对大一些，特别是市场流动性的缩减对市场的影响较大。同时，大盘股的表现难如人意，尽管有融资融券、股指期货题材存在，但具体的推出时间还不明确，游资、私募不会贸然介入，而公募基金目前的仓位又比较高，已经没有多少加仓的空间了。在此情况下，大盘会在半年线一带震荡。
"相对而言，我们比较看好新兴产业题材的个股，如新能源。"郭峰说，尽管这个板块涨幅不小，但这个行业却是一个新兴行业，无论是企业有"干货"还是在"讲故事"，但都会吸引市场资金介入。
郭峰建议投资者同时关注年报行情，他说，既可以关注业绩超预期，而且今年一季报业绩又能稳定增长的中小市值个股，又可以关注具有高送配题材个股，这类股票才是真正具有投资价值的股票，"因为真金白银摆在那里，含金量看得见，摸得着。"
在谈到宏观经济数据对股市的影响时，宋文锁显得并不乐观。他的理由有三：首行是刺激政策的退出实际上已经开始了，提前上调存款准备金率，央票利率连续调升，房地产紧缩政策层出不穷等就是证明。"退出是合理的，否则，通货膨胀恶化之日，就是经济重陷困境之时。但客观上都对股市构成利空影响。"
其次是目前市场缺乏可以支撑大盘持续上涨的板块，中小市值个股、题材股已经涨得有些偏高了，业绩被透支现象比较明显;而大盘权重股尽管估值具有优势，但由于缺乏大资金进入因此难以接过支撑大盘上涨的"接力棒"。
"还有一个原因是人民币升值与否具有不确定性。"宋文锁说，如果仅仅就股市而言，人民币升值是利好因素，因为可以使大量的境外"热钱"涌入，推升国内资产及资源价格，使银行、地产股获得价值重估机会，从而实现市场风格由"八二"格局向"二八"格局转换。
宋文锁对后市因此持谨慎态度，春节前难有大机会，不妨半仓操作，重点关注题材股，区域经济类个股，以短线为宜。