收集:中国股票市场经济分析网
近日来A股的连续下跌主要与政策紧缩预期强烈、市场恐慌情绪的增加有关。上周公布的宏观经济数据强劲，市场普遍预期货币政策的收紧步伐会加快。政策的不确定性导致了市场短期的震荡走势。同时，全球股市风险加剧，海外市场受美国金融管制措施推出的影响大幅下跌。
在企业盈利向好、整体经济稳定复苏的前景下，2010年市场风险主要包括：
1.通货膨胀风险；一季度央行回收流动性的货币政策措施可能再次出现，包括加大公开市场操作力度及上调存款准备金率等，以抑制通货膨胀。
2.资产价格泡沫风险；政府更加担忧部分行业过热和资产价格泡沫风险。此前央行采取的一系列举措表明，政府正在引导信贷以预先控制通胀上升并避免资产泡沫。
3.大量的新股发行给资本市场带来扩容压力。
在政策预期越来越强烈的阶段，市场向上突破的可能性小。A股市场短期将震荡下行，中小市值股票的风险相对加大。建议短期主要以防御风险、控制仓位为主。
从中长期来看，随着宏观经济发展复苏及稳固，企业经营环境将不断改善，盈利状况将继续好转。随着2009年业绩预告的披露，市场将演绎成长性重估行情，并推动市场上行。
值得一提的是，2010年市场会呈现结构性行情。
2010年部分行业的政策推出和收紧将使股市面临一定的下行风险：中央对于抑制炒房的力度可能进一步加强；银行股股价短期内可能受再融资困扰；央行加息可能会影响保险公司债券投资资产的价值。对以上板块的表现，须持谨慎态度。
扩大内需仍然是2010年中国经济发展的主旋律。在继续实施家电及汽车优惠政策之余，医疗及养老等民生项目也会不断完善，以不断降低居民消费的后顾之忧。与内需相关、周期性不大的股票在2010年或有较乐观的表现。继续建议投资者从对利率敏感的行业转而投向防御型和受益于真实经济复苏的行业。包括低渗透率和强劲增长的互联网、天然气、基本消费品和医疗保健。
（作者系摩根大通董事总经理、中国证券和大宗商品主席。本文刊载时有删改。）