收集:中国股票市场经济分析网
备受市场期待的新年首月开门红并没如期到来，相反，市场悲喜政策密集上演，投资者操作节奏被打乱，上旬大盘横盘，走出震荡向上突破不成的态势，下旬走出单边下跌的走势。目前，国内经济继续从复苏到繁荣，企业盈利状况持续好转，2月份市场的走势是继续与宏观面背离还是"柳暗花明又一村"呢?有机构预计，二月份的股指波动区域在2800点至3300点之间。
宏观或会加息虽然今年一月份的经济数据要到下个月才知道，但是根据国家统计局公布的09年宏观经济数据来看，国内经济的反弹呈现最典型的"V"字型态势。经济复苏，走出低谷的趋势确立。
消费方面，1、2月份是消费旺季，以去年12月份社会消费品零售同比增长17.5%来看，预计1、2月份的消费零售仍会有比较大的增长。对此，华泰证券认为，政策面对扩大消费的积极推进有助于进一步打开消费和拉动经济增长的空间。随着保障体系的逐步完善和政府对民生的关注不断落实，消费对经济的拉动作用将进一步提升。
数据显示，出口形势进一步好转。12月份当月出口同比增长17.7%，增速比11月份提高18.9个百分点。进口1122.9亿美元，创造月度进口值的历史新高，同比增长55.9%，增速比12月份提高29.2个百分点。进出口增速都明显好于市场的预期。
不过，由于寒潮导致农产品供应的相对短缺，翘尾因素的消失以及国际农产品价格上涨等因素，去年12月份CPI大幅上涨，同比增长1.9%，超出市场预期。PPI也出现了超预期增长。从今年的预期看，资源产品价格改革的进一步提速将会对物价水平产生一定的上推作用;从输入性通胀压力看，国际市场大宗商品价格的上涨对PPI的影响较明显，也会进一步强化通胀预期。
由于09年12月份的CPI快速回升，PPI也首次转正，使得通胀上升超过市场预期。收紧流动性控制通胀成为近期政策的主要方向。1月18日起央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。与此同时，央行还进一步加大了公开市场操作力度，上调一年期央票发行利率8个基点，至1.8434%。这也是一年期央票发行利率20周以来首次上调。
对此，华泰证券表示，货币政策工具使用力度的加大，预示紧缩流动性，控制通胀将成为调控政策的指向所在。原本预期的年底加息很可能提前到上半年。
估值处于合理区间从市场估值看，与指数2007年10月16日最高点6124点及2008年11月1664点相比，整个A股估值处在中下水平。特别是以金融为代表的权重股，估值仍有较大提升空间。
统计显示，截至今年1月23日沪深两市共有902家公司公布了2009年业绩预告，其中扭亏公司131家、略增公司116家、续盈公司71家、预增公司302家，以上合计共620家，占全部预告公司比例的69%。沪深300指数成分股09年预测净利润增长为22.2%。09年上市公司实现15%以上的增长应该是一个既定事实。
华泰证券表示，随着工业企业增加值经历"V"型反弹、工业利润将呈稳步回升态势，PMI指数预示着制造业继续向好，2010年经济高增长伴随温和通胀的可能性大，这种经济环境是有利于企业盈利增长的。市场对上市公司2010年的利润增长也有较高预期，沪深300指数成分股2010年预测净利润增长为26.7%，其他指数的业绩预期也普遍高于25%。
此外，他们还认为，09年市场整体预测市盈率为23.1倍，市净率为3.7倍，今年年整体预测市盈率为18倍，从整体看，市场估值水平仍处于合理区间。且上市公司正处于盈利能力的恢复期，成长性的估值指标市盈率相对盈利增长比率水平仍小于1，因此未来市场估值仍有一定的提升空间。
国盛证券也表示，全流通将降低市场估值水平，而流动性滞后及通胀预期将在一定程度上推高估值。今年上半年流动性及通胀预期的推动作用将显著超过全流通带来的估值压力，今年下半年随着流通比例的快速放大，全流通带来的估值压力将会增大。基于此，预测今年A股整体PE估值水平将维持在20-33倍，最高市盈率估值水平相对于当前仍有30%的上升空间。
波动在2800-3300根据历史规律，一月份的融资节奏一般都会放缓，有利于年初的市场资金供需情况的改善。但从1月份的IPO融资情况来看，节奏只是略有减弱，424.71亿的募集资金额创了1月IPO融资额的历史新高，而单月发行35只新股的密度也与09年12月打平。
其次，虽然再融资额在1月大幅下降56%，但中国银行(601398)发行可转债标志着大银行加入再融资队伍。此外，中国一重将在2月发行总额20亿股，超过1月发行所有沪市新股的总和，可能预示着大量新股将重新开始发行。在此背景下，2月份市场会怎么走?
国联证券认为，"2月市场难改震荡态势，春节前后可能有短暂行情"，根据统计，过去九年，春节前半个月内均下跌的年份有两年，节后半个月内出现下跌的有一年，其他年份均呈现上涨态势。从这个角度说，2月仍可能有一定行情，但上升空间受到压制，整体上不会改变震荡态势，属于"跌"出来的行情。
广发证券表示，由于政策因素，地产行业目前受到较大压制，新房开工率将会下滑，连带着几十个行业会出现业绩担忧，加上银行目前再融资压力较大，业绩受累地产弹性不足，传统的银行地产以及钢铁等权重股表现不佳，这也就意味着指数在近期不会有较大反弹。从估值角度考虑，目前的沪深300按照2010年业绩预测动态市盈率是16倍左右，一般欧美发达国家的市盈率水平也是在15-20倍之间，15倍市盈率对应的是2850点，但由于国内上市公司中周期性的公司较多，和欧美消费和医药类非周期性高权重相比，波动空间将会明显加大。技术上分析，3300点多次突破均未成功，也形成了阻力。所以，预测二月份的股指波动区域在2800点至3300点。
区域主题等最被看好统计显示，虽然1月份市场表现不理想，不过海南、新疆、西藏、安微、上海等区域性题材得到市场热追。在接下来的2月份，区域主题还会被看好吗?
广发证券认为，在房地产调控政策和货币政策紧缩预期的背景下，传统的金融地产已经失去了基本面预期的支持，如此庞大的存量资金从金融地产撤出后，市场已经显示出些许的无所适从，这一点强化了市场对主题投资的认可。主题投资并非资金的游戏，它必然是以预期为基础的。主题投资所反映的就是一种经济进入平稳期后的经济结构的调整，所以主题投资当然是一种积极的市场态势。
此外，机构也看好银行、食品饮料、商业等。国联证券认为，目前的市场环境，宜自下而上，防守反击。需规避与流动性、国际商品市场关系密切的行业，关注出口、运输相关行业以及受益通胀和经济复苏下老百姓收入增长的大消费类行业，关注具有高分配预期个股。建议关注：食品饮料、商业百货、医药、通讯设备、农业、航天军工和新能源等.华泰证券表示，我国的经济正处于复苏起步阶段，经济的复苏过程有较强的波动性，目前，最需要的警惕因素就是物价水平，如果物价稳定，那么意味着经济运行还处在合理区间，政策的连续性将得以维持;如果出现严重通胀，可能导致刺激政策的退出，将对资本市场产生重大的影响。在加息之剑高悬背景下，市场的波动性加大。投资标的的选择上，建议关注需求能见度高的内需型行业和复苏明显的周期性行业。短期内重点行业，关注食品饮料、零售、银行等行业。
广发证券认为，投资上有两类主线值得注意:一是紧抓主题投资，要从分化中寻找契机，尤其是行业拐点出现的公司和自身主题双重复合的品种。例如化工、港口、智能电网等行业的景气度回升伴随地域板块的复合机会;二是如果跟不上主题投资的节奏，就从确定性入手，多去寻找低估值品种下跌带来的洼地机会，买入并中线持有等待。如银行、保险、煤炭等品种。
行业银行业据了解，目前银行股的动态市盈率整体不到14倍,估值优势明显。自2009年以来，银行股PE与全部A股及沪深300之间的差距一直位于相当高的水平。目前银行股相对于全部A股的PE折价率已超过50%,这一指标在过去三年平均为31.46%;银行股相对于沪深300的PE折价率目前为41%左右,该指标在过去三年平均为21.22%。
分析人士表示，由于企业盈利能力有所改善和银行不良贷款率持续降低，2010年银行业资产质量有望保持稳定。受益于宏观经济复苏，2010年银行业中间业务收入仍将保持较快增长;由于各项业务的拓展和新设机构的扩张，2010年银行业成本收入比也将略有上升;资本充足率的监管要求将进一步促进未来银行业进行结构转型。总体来看，未来宏观经济将持续向好，商业银行各项业务指标经营稳定，业绩有望回升，行业估值合理;2010年商业银行净利润有望保持稳定增长。
商业零售业虽然2009年遭遇全球性金融危机，我国的经济增速放缓，但零售行业的增长情况好于市场的普遍预期，从2009年6月后社会消费品零售总额单月增幅均保持在15%以上，并呈逐月稳步增长，体现出我国强劲的内需潜力。
华泰证券认为，在居民消费结构变化、人口红利和城市化进程因素的持续作用下，未来5-10年内国内零售行业将维持快速增长。而根据历史数据判断，零售行业受益于温和通胀。整体来看，零售行业在2010年的走势将强于大盘，建议投资者从以下4个方面寻找2010年的行业投资机会：1.企业快速扩张、区域垄断地位加强的个股;2.受益通胀、价格合理的超市股;3.受益家电下乡、以旧换新政策的家电连锁个股;4.世博概念和资产注入的题材股。