收集:中国股票市场经济分析网
上周四的文章标题是：上海本地股将奏响区域炒作最强音。尽管大盘疲弱，但连续多日，本地股已出现此起彼伏的连绵上涨，涨停者众多，这只不过是预演，还不到真正火爆之时。和去年我们对海南旅游岛的解读一样，只有理解了上海在中国独一无二的地位、政策的大幅度倾斜和未来无限的发展前景才能理解为什么上海本地股的炒作将与当年奥运板块不同，与其他任何区域板块不同，将那么持续那么强劲。
大摩最近高调看空银行，理由却并非融资再融资问题，而是直指未来发展潜力，长期看空。中国银行业目前的净资产收益率水平可以和国际上的投行相比，而从事的主要是简单的吸收存款放贷的业务，净资产收益率能够达到20%多的水平是相当惊人的。因此在这个时候用十多倍的市盈率来看银行，其实是不合理的。只要利差稍有收窄，市盈率就变成二十倍，如果坏账比率稍有提高，就变成三十倍。银行是一个周期性的行业，而当前处在相对的周期的顶部，超过20%的净资产收益率，对一个银行来说应该是一个周期顶。至于说信贷的增长和可持续性，2010年是强弩之末，现在国民的总信贷余额对GDP的比率已经超过了135%，这个数字在2009年初的时候是106%，一年冲高了将近20%。2009年如果不出意外的话，总信贷余额占GDP的比率可能会超过150%。今年是最后一年把信贷放得这么宽松。2011年再往后一定是往回收的。
对于国际大行的言论市场向来重视，已阴跌多日后今日走势依然不佳。但我们的确不敢苟同大摩提出的任何一条理由，反而认为中国的银行业具备确定良好的发展前景。首先，中国银行业与国外银行不同，垄断性很强，竞争性相对薄弱，属于难以进入的稀缺资源，存贷业务的盈利水平取决于政府，说它不能维持毫无根据。相反，中国即将进入加息周期，息差的持续增长是可预期的。其次，中国的银行业与中国经济同行，正处在持续较快发展阶段，尚不具备明显的周期性，除非经济上遭遇滑铁卢，否则说银行业景气见顶纯属臆测。最后，信贷宽紧与通胀管理直接相关，货币当局不可能事先凭空生造一个信贷指标数字然后去执行，而目前信贷方面的最大问题并非总量而是结构，这边有泡沫，那边缺钱用，政府正在想办法把大量信贷从资产属性领域和传统低效高耗能产业引导至新兴产业，从政府主导项目引导至有前途的中小企业，并大力扶持消费信贷、农村信贷，随着GDP的增长和信贷结构日趋合理，收紧信贷的预测虽有一定道理，长远来看，信贷市场的发展潜力才是核心和主流，怎么可能到7.5万亿就打住了?金融股面临的困难是暂时的，融资是为了更好的发展，而且融进去马上就能变成生产力，跌下来当然是机会!