收集:中国股票市场经济分析网
2009年底，因还款、结算等季节性因素从股市撤走的资金回流受阻。分析人士认为，在“钱紧”的情况下，即将推出的股指期货和融资融券，更利于中小盘股的炒作，部分大盘蓝筹股则会沦为套利的辅助工具。
资金回流被念“紧箍咒”
银行收紧贷款早已不是秘密，但到底有多紧难为外人道也。国内刚做完再融资的某中型银行深圳分行的个贷部主任杨先生告诉记者，银行信贷收缩的力度比外界想象的还要强。
杨先生最近很清闲，一季度的贷款额度已在1月发放完毕，而全年贷款的总额已被框定。“现在就是等有没有贷款还回来。有了钱我们才有活儿干。”杨先生说，“目前的贷款主要流向零售、医药、服装、餐饮等行业，但对贷款对象的资信、风险控制能力和企业的现金流要求都非常严格。贷款炒股更是受到严格监控。”
据他介绍，目前不止他们一家银行这样，一些国有大型银行卡得更紧。“这些银行已经开始催收贷款。由于资本金不足，对收回来的贷款也不敢急于发放。”
从事企业贷款工作的小马正经历着杨先生的无奈。最近，他一边忙着学习几乎每天都在更新的贷款“紧箍咒”，一边忙着在银行内部抢贷款份额。小马表示，贷款需求挺多，就是额度太少，放贷条款很严。“别看1月份贷款放得挺多，接下来几个月的数据会很难看。”小马说。
内部的水龙头在关闭，外面的钱也在逐渐流走。根据国海证券每周监测到的国际短期资本在香港和中国内地流动的情况，进入2月份之后，热钱流出迹象非常明显。其中2月10日之前的两周，净流出近10亿美元，这是去年8月中旬以来首次出现此种情况。
香港群益证券研究部经理黄薰辉表示，由于美国开始政策退出，同时美元升值，港元存款数据近期快速回落，贷存比恢复到2008年8月份的水平，这表明热钱加速离港。
流动性收缩已影响到民间投资资金的回流，即使有意愿主动回流的资金也被一些资产管理人挡在门外。深圳私募肖先生告诉记者，去年他的业绩不错，年前结算完毕的客户都表示年后再回来。但过完年后，这些客户被肖先生婉拒。几位去年没结算的客户，近期也被他退掉。他目前处于清盘状态。
基金产品销售机构广州瑞富的副总经理彭亚轩介绍，整体上，现在公募和私募产品都不好销，原因并不是大家没钱，而是行情飘忽不定，降低了投资者的购买热情。“都被2008年折磨怕了，2009年回了点本就赶紧赎回。现在信贷政策一收，谁还敢玩持久战。”
出位小盘股牵出新思维
流动性虽面临双向抽水，但市场的机会仍很多，如海南、海西等区域振兴板块。不过，很多都是“敢死队”所为，真正能赚到钱的人并不多。牛年最牛私募罗伟广表示，他最近没有踏准节奏，海南和海西两个赚钱的板块都没有参与，反倒是买了一些蓝筹股。罗伟广认为，今年蓝筹股应该有机会，这一板块目前普遍低估，股指期货和融资融券的出台可能成为蓝筹板块的催化剂。到时候才真是“手中有粮，心中不慌”。
的确，目前市场的共识是，蓝筹股估值较低，大部分中小盘股的泡沫比较大，而股指期货是蓝筹股崛起的机会。但令人奇怪的是，市场给出的答案却出乎大多数人意料：估值并未成为影响股价的关键因素，蓝筹股始终表现不济，而中小盘股经过前期的调整之后，春节后再度活跃。
广州知名私募黎先生说，“今年参与二级市场的资金大部分已经在年前贷出来，只是现在这个市场不能以2009年上半年的思维去做。目前是以波段操作为主，做的都是小盘股。大机构不动，大盘股就没法玩，毕竟要靠真金白银去堆。今年重点要做的就是2009年没怎么涨的股票。”
北京京富融源的投资总监李彦炜预计，市场可能存在另外一些投资逻辑，即股指期货和融资融券出台之后，由于市场依然缺钱，炒家可以一边炒高小盘股，一边做空股指期货。如果届时行情好，炒高小盘股后，出货自然容易；一旦行情走坏，则可以通过做空股指期货实现保值。
除此之外，还可以利用融资融券一边做空大盘股，一边做多股指期货，也可达到类似效果。大盘股拉起来很困难，索性直接做空；如果大盘股跌不动，则可以通过做多期指赚钱；如果大盘股往下跌，则通过做空大盘股赚钱。
“资金不足、信心不够”仍是当前A股市场的主要特征。英大证券研究所所长李大霄表示，随着对冲工具的推出，保本基金年内也可能出台，在市场避险情绪较重的情况下，这将是改变目前市场格局的另一个变量。
大部队静待恐慌盘涌出
深圳大户书小姐刚开完股指期货账户。她说：“钱不是问题，银行不放贷，但我们去年赚了不少钱，只是现在不敢投而已。大家都在等两会之后的股指期货。据我了解，股指期货出来之前，保险资金要再”割一次韭菜“，通过赎回基金，打压蓝筹股，这样他们就可以捡到便宜筹码，以备战股指期货。你看本周中国平安的走势，那种跌法不是一般游资能砸得出来的。只有把老百姓跌怕了才安全。”书小姐说。
显然，大家目前更关注险资的一举一动。去年8月和11月平安保险曾两次赎回股票型基金，从公开数据中统计到的赎回资金达到110亿元。据接近平安资产管理的人士透露，自赎回基金之后，平安在二级市场一直相当谨慎。
“平安目前的操作主要以波段为主，近期不会有增仓动作。”上述人士说，“其他保险公司基本也是这个态度。”
与险资如出一辙，基金经理现在也普遍采取“宁愿不赚钱，也不能亏钱”的办法，操作上十分保守。一位基金经理本周出差，在临上飞机时，给记者打来电话说，要改变之前对市场的看法。他认为，市场短期内还可能调整。之前，他一直比较看好市场，但现在他陷入困惑，认为时机还需等待。
市场往往在疑虑中实现突破，在疯狂中走向低迷。虎年的市场也许仍会如此演绎。正如著名私募赵丹阳所说，今天的行情已经不同于之前四年，它绝不会再次以一种普遍大幅上涨和普遍大幅下跌的形态来完成。在2400点到4000点的空间里，会有股票继续上涨，也会有股票继续下跌。既然现在大家都肯定了清洁能源、环保、医药、基建、机电设备和消费升级概念，加上高利差时代金融业的疯狂，投资人只需做好研究，在市场低迷时，寻找中箭落马的价值股；在乐观时，寻找卖出良机。