收集:中国股票市场经济分析网
摩根士丹利中国策略师娄刚本周二接受采访时表示，今年以来对紧缩政策的担忧对A股市场构成压力，不过下跌在某种程度上已经计入了政策紧缩的风险。考虑到中国经济基本面仍旧强劲，未来大盘仍有上涨空间，保险股和能源股有望领军权重板块复苏。
经济环境“内热外冷”
中国证券报：货币收紧、融资压力以及通胀压力上行的共同作用，使得年初以来A股市场回调不少，今年国内股市是否还能出现上涨行情?
娄刚：对于A股市场未来的走势，我们觉得向上的可能性还是很大的。首先，政策退出过去几个月对市场有一定冲击，今年从年初到现在，让大家比较惊讶的是，原来觉得中国政策退出可能比较滞后，甚至有人说要等美国先退出后中国再跟进，从现在情况看不是这样，中国央行反而提前于美联储退出。这对市场走势，尤其对1月份和2月份市场的影响是非常大的。但是，3月份市场对退出预期的消化已经比较充分了。
其次，我们去年一直在讲通胀风险，从目前来看，通胀风险看起来似乎要比当时预期的来得早，这对市场冲击也很大，通胀一方面验证了经济复苏，另一方面则意味着退出政策的到来。对于今年可能会出现的加息，我认为市场一开始可能对加息会有一点反映，但随着时间推移，由加息引发的悲观预期会逐渐下降，因为今年资金总量还在，加息不是最可怕的，如果信贷额度没有了才更值得恐惧。
最后，在企业业绩增长方面，一季度从中国公司的运营情况来讲，基本面相当不错，因为去年基数很低，整个上市公司一季报业绩同比增长估计可能会超过40%。
中国证券报：欧洲爆出希腊危机，美国出现无就业复苏，国际大环境对A股市场会有什么影响?
娄刚：中国现在所面临的经济环境是内热外冷，这个情况去年就已经存在了，并且一直延续到今年。
随着政策出招，“内热”逐渐在冷却，但是今年恐怕很难把它完全冷却下来。如果说去年占GDP30%多比重的资金投放使内部需求处于近乎沸点的一个热度，那么预计今年这个热度也不低，因为也存在接近占GDP20%以上比重的新增贷款投放。
我们本来觉得今年搞不好会变成“内外均热”的局面，但从现在来看，外部经济没热起来，欧美经济刚热了一点，希腊就捅了一个大娄子，一下子大家又担心欧洲经济二次探底，而欧洲经济二次探底又可能把美国经济拖回去。当然，如果美国经济好转，房价开始上涨，并发生信贷爆炸性增长，那后果会是灾难性的，因为它必然会导致全球严重通胀。在这种环境下，中国经济的外部冷却剂就没有了，“内外均热”的高烧局面或将形成。
大盘股将有大作为
中国证券报：近期估值比较低的大盘股基本按兵不动，而区域板块等题材股却涨得满天飞，这种情况是什么原因造成的?未来能否出现风格转换?
娄刚：大盘股其实主要就是银行股和能源股，还有一些保险股，目前这些股票各有一本难念的经。因为种种原因，大家不敢买银行股，这就影响了接近30%-40%的A股市值;保险股看起来不错，但老是解禁，也涨不动;对能源股来说，油价不涨使得其上涨刺激因素不足。在这种情况下，投资者只能关注相对较小的板块，大家不断发掘热点，炒得股价满天飞，导致了现在的市场状况。
但是，我认为权重股后市将逐渐有所表现。首先，随着加息的真正开始，中国的整体收益率环境会改善很多，尤其对保险这样的行业，解禁是市场情绪的一个宣泄，对公司业绩没有任何影响。所以未来即便银行股没有什么作为，保险股也很可能会有比较好的表现。其次，如果下半年发达经济体出现增长，可能对油价上涨起到促进作用，能源股就可能获得走强契机。
中国证券报：股指期货的推出对A股市场有什么影响?
娄刚：不管是股指期货还是做空机制抑或是融资融券，都会增加投资者表达市场观点的工具。现在工具逐步完善，我感觉从基本逻辑上来讲，不应该对市场造成很大的影响，它只是一个工具，不是说市场新增了多少资金或者少了多少资金的问题，或者从基本面上改变大家对股票的观点，这是我们正确认识股指期货和融资融券的关键。
基于这个方法论，我觉得在短期内，制度创新对市场肯定会产生一定冲击，如果大家不看好它的话，可能就会有做空行为，但是我觉得在目前的点位上，制度创新对市场的冲击不会太大。从目前估值来看，A股市场处在分水岭的位置，你不能说它贵或者便宜，多空各半，在这种情况下，市场不太会出现一边倒的行情。