收集:中国股票市场经济分析网
策划/《红周刊》编辑部统筹/张宇
编者按：老虎屁股可真是摸不得，在冲上3100点关口后大盘瞬间变脸，周四的长阴吃掉了前5个交易日的累计涨幅，热炒的低碳、区域板块大幅回调，预期中的“两会”行情被当头泼了盆冷水。
市场冷，政策热。在今年的“两会”上，内生性增长成为政府工作的重点。从改革收入分配制度、推进小城镇建设，到转变经济增长方式，实现可持续发展，“两会”热词彰显出今年我国经济发展将是“好字当头”。而在这“好”字背后隐藏着低碳、消费等主题投资机会，尽管这些概念股暂时黯淡，但从长期来看，我们需要关注这些战略性新兴产业。
市场演绎“低调”行情
《红周刊》特约/广州证券研究所所长袁季
若是抹去周四的阴线，A股的反弹行情可谓是渐入佳境，K线组合表现为拾阶而上，且个股活跃度很高。但是上证指数周四的长阴吞噬了前五个交易日辗转累计的升幅，个股齐刷刷地下跌，有数百只个股跌幅超过5%，前期热炒的区域、低碳等板块遭受重创。
多头力量相对脆弱
面对突如其来的调整，小道消息经常颇有市场，这一次也不例外。但笔者认为，消息面利空充其量只能算是诱因，而不是涨跌的根本。尽管银监会主席刘明康4日表示，我国信贷资金流入股市楼市的现象并不严重，这对猝然受惊的市场有安抚之意。然而，市场响应甚弱，只在周五早盘出现了小幅反弹。这直观地反映出多头仍然脆弱，否则也不至于被空头回马一枪就取得那么大的成果。
多头脆弱的原因，在于收紧之弦并未真正放松。2月反弹能顺利展开当然是受到综合因素的支持，但加息担忧暂时缓解是重要因素之一。央行在1月宣布上调存款准备金率后，市场对一季度加息的预期骤然提高，市场随之节节下行，但是至春节前加息预期明显降温，机构对预计的加息时点推后。正是基于这个变化，此前我们判断：在加息的紧箍咒暂时解除之际，节后市场回暖的机会渐大。
近期我们看到市场逐渐活跃的同时，打时间差做个波段成为市场行为的主流。从公募基金情况看，节前高仓位迎接跨年度行情的一致预期落空后，陆续进入调仓阶段，而其他热钱在趋势没有明朗之前基本打游击战，这使得做多的力量相对不足，还需要更长的积蓄时间。由于短期行为风行，所以市场看起来很美，却经受不起太多考验。
3月行情上下两难
调整后市场要形成上升趋势，都要经历两个阶段，首先是空头回补，其次是突破下降通道上轨，此后上升态势才会相对明朗。
第一个阶段不确定性较大，因为投资者心态普遍谨慎，容易出现反复，如果是弱势反弹，持续的空间和时间都有限，反弹夭折后会重新步入调整。从阶段行情特征来看，现在能确定的只是空头回补出现了，还并没有确立多头趋势。即使周四的调整出现，也还没有完全破坏反弹势头，上证指数仍运行在20日均线之上，但需密切关注其变化，投资者可以将20日均线作为短期强弱的分水岭。
由于市场短周期与中、长周期的趋势经常矛盾，所以分长期和中期谈，我们认为，自2008年10月以来形成的长期上升趋势迄今未变，自2009年8月以来的中期调整趋势也在延续中，只不过这次调整有以时间换空间的特征，即表现为区间振荡，而非重心大幅下行。
其实，去年12月以来行情就显现出上下两难的僵局。向上，有收紧预期的压制，向下，又有估值的支持。着眼于3月的行情，预计还将在上述两个趋势的矛盾和困扰中延续。即使出现波段式上冲，也难改大震荡格局，多头尚需在抵抗和整固中积蓄更多能量。从附图可以看到，上证指数自1月下旬以来的持续调整令短中期均线系统向下发散，形成空头排列，多头因措手不及，有些乱了阵脚，借助2月以来的反弹才有所企稳。现在多头未能借助市场对“两会”行情的预期一鼓作气跃上前期密集成交区，所以短期内将稍显被动。
从战略高度寻找投资机会
今年以来的即时策略没有太大调整，继续建议持有适中仓位，并将资产配置由强周期板块向弱周期板块转移，这是攻守兼备的策略，能相对灵活地应对区间振荡行情。除非节奏把握得非常好，否则过度重仓或轻仓都容易进退失踞。
市场机会方面，机构对科技(信息产业为主)、大消费及低碳板块的共识较高，在估值未过度拔高之前，持续性相对可靠，而区域经济、世博会、亚运会、人民币升值等主题板块会交替活跃。只要收紧的方向和预期不变，强周期板块会更多表现为交易性机会。风格投资由小盘股向大盘股切换迟迟未能出现，也与收紧预期有较大关系。
市场从来不会简单地重演，即使历史数据显示3月行情上涨概率颇高，这恐怕和机构抓紧“春耕”的心态有更大关系。我们认为，与其将精力放在判断短周期涨跌和热点方面，还不如站在战略的高度，寻找具有可持续性的投资机会。基于此，我们坚定看好产业升级和经济转型带来的投资机遇，尤其是电子信息和新能源板块。
3月4日，上证指数全天大幅下挫2.38%。滨海新区、关中天水、海峡西岸等区域经济板块指数跌幅达3.5%以上。光环褪去后，相关个股今年还有没有交易机会？
定位鲜明的区域最受益
去年以来，国务院连续批复12个国家战略的区域发展规划，近期还将陆续推出长江三角洲区域发展规划、京津冀都市圈发展规划和成渝经济区发展规划。从内容来看，许多区域的规划目标相似，如深圳、滨海新区、浦东新区都将建成航运、金融、贸易、物流中心。“实施区域发展总体战略，重在发挥各地比较优势，有针对性地解决各地发展中的突出矛盾和问题。”温家宝总理在政府工作报告中说。
海通证券认为，只有根据自身优势来发展的区域，才有望在政策倾斜上获得更多支持，定位过高或者和其他区域定位有所雷同的地区，很可能在政策效果上会打折扣。国泰君安策略分析师李迅雷对本刊表示，无论是西部大开发还是东北振兴、中部崛起，虽然政府的投入和银行的信贷支持都很实在，但投资报酬率逐年递减，地方政府的负债和当地银行的不良资产率在不断提升，他最看好珠三角、长三角和京津塘地区的前景。广发证券策略分析师李太雷则认为有拥有石油天然气、煤炭等丰富资源的新疆，金融服务、航运优势明显的上海，以及西部大开发的核心区域——成渝经济区才是今年区域经济最亮的三处区域。
布局四大重点区域
虽然观点不尽相同，但是区域经济扶持政策持续推出，对我国经济的协调发展将起到重要作用。因此区域经济主题仍是今年资本市场亮点之一，特别是随着“两会”结束，政策落实将给相关地区个股带来实质利好。定位明确、清晰的区域板块，仍将是重点关注对象。
长三角地区据国家发改委官员透露，《长江三角洲地区区域规划纲要》已经上报国务院审议，不久将出台。该规划核心在于让“长三角”走向“泛长三角”，带动周边地区共同发展。从实力看，“长三角”GDP生产总值约占全国的21.4%，有望成为中国经济发展的龙头，而打造国际金融中心和国际航运中心的上海更是该区域的重点。投资者可从世博会、资产注入、重组借壳等方面把握机会。
珠三角地区《珠江三角洲地区改革发展规划纲要(2008-2020)》赋予珠三角新的战略定位：探索科学发展模式的试验区、深化改革的先行区、扩大开放的重要国际门户、世界先进制造业和现代服务业基地、全国重要的经济中心。李迅雷认为，珠三角将在更严格的土地政策、产业政策及出口减少的影响下，逐步向高技术产业研发制造和新兴产业创业基地过渡。11月份召开的“亚运会”将为该地区的上市公司留下想像空间。
成渝地区针对《成渝经济区区域规划》编制，2月24日，国家部委联合调研组到重庆进行了调研。据《规划》初稿，成渝经济区战略定位于西部大开发的增长极，国家重要的先进装备制造业、现代服务业、高新技术产业和农产品基地，全国统筹城乡综合配套改革试验区，国家内陆开放示范区和国家生态安全保障区。规划使该区域形成“重庆、成都”双核心，“长江发展带、成绵乐发展带、成内渝发展带、成遂渝发展带和遂南达发展带”五带的经济格局。力图通过5~10年的发展，经济区GDP占到全国经济总量的10%左右。
新疆地区温总理在政府工作报告中指出，重点抓好西藏和四省藏区、新疆经济社会发展政策的制定和实施工作。市场有消息称，国务院将在3月底召开新疆经济发展专项会议，新疆区域发展的系列新政将集中出台。还有传言称，新疆区域经济振兴规划将在5月上报国务院，重点支持能源、旅游、钢铁、新型农业和循环经济。分析师认为，新疆板块连续炒作多次，但如果新疆的税收减免政策出台，将大幅提高上市公司的估值，未来投资机会体现在基础设施建设、资源禀赋优势、农业等板块。
温家宝总理在今年政府工作报告中指出，“继续实施结构性减税政策，促进扩大内需和经济结构调整。”在转变经济发展方式的大背景下，扩内需是是代表、委员们热议的话题。继去年中央财政投入450亿元补贴“家电下乡”、“汽车下乡”后，“建材下乡”、“信息下乡”也有望在今年“两会”进一步细化。
“建材下乡”利好区域公司
为拉动农村需求，今年国家会继续深化消费政策，除了“家电下乡”、“汽车下乡”补贴项目进一步加大外，今年还将新增“建材下乡”、“信息下乡”和“宽带下乡”等项目。中央“一号文件”提出，把支持农民建房作为扩大内需的重大举措，采取有效措施推动建材下乡，鼓励农民依法依规建设自用住房。
申银万国分析师郑治国认为“建材下乡会更注重建筑节能推广，包括门窗节能、建筑墙体节能等。一些节能项目包括塑钢门窗、LOW-E中空玻璃、石膏板等将成为重点推广方向。”2010年中央经济工作会议提出要积极稳妥推进城镇化，“一号文件”对此项工作进一步细化，市场预期政府可能将给出新举措。“城镇化战略”无疑将促进小城镇对各类建材的需求。
郑治国建议关注新型建材方面的海螺型材、北新建材、南玻A、栋梁新材等；水泥涉及企业更多，包括行业龙头和区域龙头。由于水泥需求的区域性特征较强，中部地区包括江西、安徽等和西部地区包括新疆等农村市场空间更大，主要涉及海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、青松建化、天山股份等。
在“家电下乡”方面，国家相关部门正在研究加大高效节能产品推广的优惠政策支持力度。许多机构认为具有节能家电研发制造能力的家电公司将从财政补贴中获益最大，投资者可以重点关注各子行业的龙头企业。
“信息下乡”刺激科技消费
在新增的下乡项目中，“信息下乡”、“宽带下乡”与今年的科技热点相吻合。实施“村村通电话”工程，推动“信息下乡”成了工信部今年的工作重点。其目标是基本实现“村村通电话，乡乡能上网”。
基于对“数字新农村”的看好，香港惠理基金旗下的多只基金去年四季度大幅增持中国移动、中国联通等电信巨头，认为中国移动电话普及率低于50%，仍有提升空间，在农村地区尤其如此。据记者了解，中国联通河北、山西等地的农民在购买电脑时不仅可以享受13%的政府补贴，而且可优惠安装联通宽带。
近日，中国移动入股浦发银行的消息，令市场预期未来通讯运营商将受益于“手机支付业务”。目前3G手机支付业务在日本、韩国已成为最重要增值业务之一。
国信证券分析师严平认为，中国移动入股浦发可能提升市场对于国内3G运营商发展前景的预期。而运营商业务的同质性，则可能给联通带来交易性机会。另外，国内居民对于3G及互联网业务的需求将持续上升，国家也可能从政策面引导行业持续增长，中国联通很符合扩内需的方向。
寻找新型消费中的成长股
“积极培育信息、旅游、文化、健身、培训、养老、家庭服务等消费热点，促进消费结构优化升级。”也是政府工作报告中提及的重点，据商务部监测的数据，今年以来旅游、休闲娱乐、3G手机消费表现尤为强劲，显示出老百姓在衣食住行逐渐满足后，“玩”的追求将进一步显现，消费升级概念股也是未来关注的重点。
合赢投资管理公司投资总监曾昭雄建议从两方面把握消费股，首先是在景气周期向上的行业寻找公司，比如家电行业，还有一些新兴的比如软饮料、酒类，市场很大。品牌服装现在群雄割据很混乱，关注像李宁那样可能出现的行业整合者。
其次，寻找那些新兴商业模式且已经进入成熟阶段的企业。比如3G、互联网，这些新兴消费领域开始受到投资者的关注。还有跟新产业挂钩的有些低碳生活模式慢慢产生，比如高铁及旅游、文化传媒、节能等消费热点板块。
低碳经济被列为今年政协的“一号提案”，而在A股市场上，“两会”前低碳板块已经走出了一波行情，IGCC(整体煤气化联合循环)指数、新能源指数阶段涨幅近13%。本周后两个交易日，低碳概念股出现较大幅度回调，但短期回调难掩其投资价值。
“低碳”将被反复炒作
“回调不影响低碳概念股的投资价值，下跌将孕育着更大的机会。”国泰君安分析师韩若冰对本刊说，“2010年是低碳经济起步和提速之年，低碳板块是成长可期的新兴战略支柱产业。”中国是第二大能源消费国和第一大温室气体排放国。“低碳经济”符合我国经济转型的战略方向。
2009年以来，国家频频出台有关政策，扶持新能源汽车、光伏发电、智能电网等，刺激光伏、电动车电池等板块轮番上涨，低碳板块反复被炒，走势整体超越大盘。
韩若冰认为，两会后新兴能源产业振兴规划、节能环保产业振兴规划、建筑节能补贴方法等产业政策都非常值得期待，这将为低碳板块的后市提供持续动力。在低碳经济涉及的太阳能、核能、智能电网等细分领域中，他建议投资如下品种：
核电：最佳投资标的
核电的环保性、技术成熟性、较高的回报率使其投资价值明显高于其他品种。眼下风电、光伏发电受制于电网输送“短板”，核电将担当起实现低碳目标的重任，目前我国将江西彭泽、湖南桃花江、湖北咸宁列为首批推进的三座内陆核电站。
按照核电产业链，可以把上市公司分为核原料采集、核电站建设、核电站运营管理。国元证券建议，短期关注核电产业链的中上游。目前国内有数家生产有关核电站材料的企业，重点关注有望成为未来核级锆材料制造商的东方锆业、全球最大制钠企业的兰太实业和有望成为核石墨领域龙头的方大碳素。
在设备提供商方面，核电站的核岛设备和常规岛设备主要由上海电气、东方电气和哈动力3家企业负责提供。国元证券建议重点关注核电设备产业链最齐全的上海电气，最大的核电设备制造商东方电气、核电阀门生产企业中核科技、及惟一核电电源供应商奥特迅.
新能源：关注锂电池
本周三，温总理讲话时提到，要尽快确定新能源汽车的技术路线和市场推进措施。国家发改委的《新能源汽车发展规划》也将于3月份颁布。业内人士分析，新能源汽车已经提高为国家战略，国家扶持力度可望超越太阳能、风能等行业。
动力电池相当于电动汽车的CPU，新能源汽车的发展受益最大的就是电池厂商。与铅酸电池和镍氢电池相比，锂离子电池能量密度较高，有良好的循环性能，可以同时满足汽车动力电池对于高容量、长寿命的要求，是目前最被看好的动力电池。
华创证券的研究员高利认为，随着锂电池渗透率的提高，未来3年锂电池可保持50%增长。电池材料公司有实际业绩支持，行业有爆发式发展的可能。推荐具有规模、技术优势和盈利能力的江苏国泰、杉杉股份.
智能电网：示范效应初显
在低碳的主题下，智能电网节能依然是值得期待的投资主题。目前，中国建设统一坚强智能电网的目标已经确定，按国家电网规划，第一时段，2009年~2010年为规划试点阶段，重点开展坚强智能电网发展规划工作，制定技术和管理标准，开展关键技术研发和设备研制，开展各环节的试点工作。继上海世博园智能电网示范工程后，各地区也纷纷推出智能电网示范工程。
国泰君安认为，由于2011年之前，智能电网仍处于技术论证与示范期，因此大规模的设备数字化革新建设在未来两年内难以到来，2010年电网建设的主要方向应是继续加大特高压等跨区域输电领域。首选公司依然是白马股：SVC制造企业荣信股份，SVG生产商思源电气，以及非晶变压器的领军者置信电气.
光伏发电：洗牌后剩者为王
光伏企业去年三季报显示，大厂的营业收入与毛利率均有改善，无锡尚德、保定英利等全年预增已成定局，光伏行业的回暖已经得到确认。经历了2009年初的价格暴跌，目前多晶硅现货价格稳定在70美元~80美元区间。由于国内外规划产能的猛增，预计未来3~5年中，全球多晶硅产能均将处于过剩状态，从而决定了其价格难有明显上涨空间。
券商分析师表示，目前国内已经叫停了多晶硅产能的建设融资，未来新增产能建设可能放缓。再加上销售电价的上调，加剧高耗能多晶硅行业的洗牌过程。由于国内优质产能仍属稀缺，具有技术基础和成本优势的先发企业仍可坚持看好，推荐天威保变和南玻A.