收集:中国股票市场经济分析网
投资建议：短期关注中信证券、华泰证券等由于多种原因导致目前股价尚未隐含融资融券预期且可能参与首批试点的证券公司。
理由：中信证券和华泰证券首批试点概率低于海通证券、光大证券和招商证券，但并不意味着完全无缘首批融资融券试点。根据媒体报道，首批融资融券试点名单有望在3月中下旬公布。中信证券、海通证券、光大证券、招商证券、华泰证券和广发证券均符合中国证监会《关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见》的硬性标准，包括最近6个月净资本均在50亿元以上、最近一次证券公司分类评价为A类、已开发完成融资融券业务交易结算系统，并通过了证券交易所、证券登记结算公司组织的全网测试等。
其中，海通证券、光大证券和招商证券为AA级且不存在同业竞争，因此首批试点融资融券概率最高；中信证券由于与子公司中信建投证券之间存在同业竞争、华泰证券和广发证券为A级，导致首批试点融资融券概率低于前3家证券公司。由于控股中信建投证券，导致中信证券存在同业竞争问题，进而导致投资者担心其无法成为首批融资融券试点。中信证券如果能够解决同业竞争问题或者成为首批融资融券试点，将导致限制其股价的因素消失，进而可能出现估值修复。华泰证券如果成为首批融资融券试点，将享受创新业务估值溢价。由于华泰证券为A级，导致其首批试点融资融券概率低于海通证券、光大证券和招商证券，但是华泰证券符合中国证监会的硬性标准，且IPO已经使得其资本实力大大提升。
估值：中信证券目前股价不包含创新业务溢价、华泰证券目前股价部分包含创新业务溢价。目前中信证券股价隐含1.5倍PB出售中信建投证券60%股权、10倍PE出售华夏基金25%股权、日均股票交易额1800亿元的悲观假设，并且不包含创新业务溢价，股价下跌空间已较为有限；华泰证券目前股价隐含日均股票额2100亿元的假设和部分创新业务溢价。
海通证券、光大证券和招商证券目前股价已经完全反应创新业务溢价。目前海通证券、光大证券和招商证券的股价隐含了2100亿元的日均股票交易额和创新业务预期，估值基本合理。
-------------------------------------
两融检查启动试点券商静候“两函”
中金公司指出，海通证券、光大证券、招商证券为AA级且不存在同业竞争，因此首批试点融资融券的概率最高。
知情人士称，上周四11家试点券商齐聚北京接受专家的评审，相应意见函已经出来；而另外两个意见函就是本次检查之后，由地方证监局和交易所分别出具的检查结果意见函，其对试点券商资格的最终确定具有重要作用。
证券时报记者获悉，3月8日至10日中国证监会、交易所和中登公司联手对11家试点券商展开融资融券业务现场检查工作，检查内容包括技术系统以及“两融”业务的准备情况。此外，上海某券商相关负责人还透露，近日地方证监局和交易所方面会各自出具检查结果意见函上报证监会，证监会再根据意见函中通过本次检查的券商名单来确定哪些券商将获颁“两融”业务资格。
现场检查未发现问题
为了尽快完成融资融券推出的相关准备工作，本次现场检查组的行程非常紧凑。
证券时报记者获悉，联合检查组对海通证券和东方证券的现场检查工作于3月8日已经完成，对国泰君安证券、申银万国证券、招商证券等券商的检查昨日完成。中信证券、华泰证券等余下券商今天将接受检查。
“检查持续一整天，过程非常顺利，没有出现任何问题，估计拿到资格没什么问题。”已完成检查的某券商一位相关人士信心满满地表示。
另一位参与检查的券商人士表示，“由于各家试点券商对融资融券业务准备都比较早，因此准备工作做的都比较充分，而技术系统一般也差别不大，应该多数试点券商会通过本次检查。”但也有业内人士透露，在检查过程中，有个别券商暴露出了准备工作混乱的问题。
市场对本次融资融券现场检查颇为关注。上海某券商研究员表示，“本次检查结果直接关系到试点名单的最终确定，根据各方面情况来看，检查结果应该很快会出来。”
试点资格花落几家？
随着融资融券推出脚步的临近，市场上关于融资融券试点资格的传言甚多。昨日有市场传言称，“海通证券、东方证券、招商证券、银河证券、光大证券、国信证券6家券商最终入围试点名单，其余全部落马。”
对此，上海某券商相关负责人反驳说，现场检查目前还没有全部完成，业务资格审批还需要一段时间，所谓的最终名单现在根本谈不上，此类传言极不靠谱。
该负责人还称，证监会对融资融券试点资格的评审筛选主要依据“三个意见函”：一个就是证监会专家委员会的评审意见函，上周四11家试点券商齐聚北京已接受专家的评审，目前这个意见函已经出来，各家券商问题都不大；另外两个意见函就是本次检查之后，地方证监局和交易所分别出具的检查结果意见函，这两个意见函对于试点券商资格的最终确定具有重要作用。
对于最终可能试点的券商名单，中金公司昨日发布研究报告指出，“海通证券、光大证券、招商证券为AA级且不存在同业竞争，因此首批试点融资融券的概率最高。”（证券时报）
证券行业：融资融券和股指期货已经进入冲刺
摘要：
行业评级：融资融券和股指期货已经进入冲刺阶段。创新业务推出进程超预期，股指期货和融资融券不仅为券商带来高额的增量收入，而且将对行业产生深远影响。因此，融资融券和股指期货等创新业务推出将是行业的最大催化剂。而一旦融资融券和股指期货对股票市场的推动超预期，则上市证券公司则将从业绩和估值上双重受益。因此，我们认为，目前阶段的券商股至少具备了主题性投资机会。仍维持证券行业的增持评级。
个股推荐：目前，券商股的静态估值已不便宜，但在股票市场交易额稳中有升的前提假设下，动态估值仍具备想象空间。而融资融券和股指期货加速推出，也将为券商股提供强有力的估值支撑。因此，在市场趋势不明、而创新推出预期明确的背景下，大券商仍具备投资价值，可沿两条线索选股：（1）价值低估公司：推荐辽宁成大和中信证券，辽宁成大相对广发证券价值显著低估；中信证券则是目前最便宜的券商股。（2）创新业务弹性大的公司：上市大券商均受益于融资融券和股指期货，这也是我们一直推荐大券商的理由。下周融资融券试点名单若公布将推动这些公司进一步走强。按照弹性大小，我们的排序是：海通、光大、华泰、招商、中信和广发。
本周（3.1-3.5）在沪深300下降0.67%的背景下，券商行业下跌0.24%；强于大盘，参股券商上涨0.88%，同样强于大盘。
经纪业务：本周（3.1-3.5）在沪深300下降0.67%的背景下，券商行业下跌0.24%；强于大盘，参股券商上涨0.88%，同样强于大盘。本周日均换手率1.52%、较上周增加21.3%。流通市值为14.9万亿元、同上周基本持平，换手率的上升为本周交易额大幅提升的主要因素。2010年1-2月，上市券商中中信、华泰、广发、海通、光大、长江、宏源、东北以及西南证券经纪业务市场份额均较1月有所增长。
承销业务：本周完成9单IPO发行，募集资金56.8亿元，上市券商中宏源、东北、中信、招商、西南均有项目完成，完成1单公开增发项目，募集资金12亿元。本周完成1家公司债完成发行，募集资金12亿元，今年以来共完成企业债券发行1011亿元。
行业与公司动态：本周11家券商完成融资融券试点业务答辩，下周证监会将对其进行现场检查，预计试点名单将于近期公布，我们认为上市券商中中信、海通、光大、华泰、招商获得首批试点资格的可能性较大。证监会主席尚福林表示股指期货将于4月中旬推出，融资融券推出时间将早于中信。上市公司中，广发证券召开股东会审议通过董事长、董事战略委员会等高管职位及管理组织。（国泰君安梁静）