收集:中国股票市场经济分析网
“海南国际旅游岛概念”、“皖江开发带概念”、“新疆概念”、“成渝板块”……
随着各个区域振兴政策的密集出台，在近期市场中，区域概念股票表现抢眼，各个板块依次开花，各种“龙头”轮番上阵。由此，有好事者甚至在网络上画出“2010中国股市投资地图”。
就在正在召开的两会上，众多省区市负责人畅谈发展大计，描绘绚丽多彩的区域振兴蓝图。这无疑给市场再次以遐想：下一阶段，区域经济还会不会存在机会，会存在哪些投资机会，如何把握这些机会。
本期我们邀请了分别来自券商和基金的四位专业人士，共同探讨区域经济主题未来趋势和其中的投资机会，以及存在的风险。
四位专业人士分别是：招商基金研究部副总监陈玉辉、鹏华盛世创新基金经理唐文杰、英大证券研究所所长李大霄、东莞证券研究所所长符传岿。主持人黄金滔刘伟时娜
概念核心：结构调整和产业转移政策环境
主持人：区域经济板块前期一直是市场轮动的热点，很多板块成为阶段行情的主角，其上涨背后的动力主要来自哪些方面？
陈玉辉：2009年至今，相继有14个区域振兴规划密集出台，覆盖了中国地图的绝大部分。而由此带来的区域板块轮动，也成为前期市场轮动的重要热点。区域板块表现不俗的原因，一方面是投资者对中央政府提出经济结构转型计划的认同，对中央政府优惠政策出台的期待；另一方面，也是对各相关区域经济未来增长空间和上市公司盈利前景的良好预期。
唐文杰：2008年金融危机以来，国家出台了很多政策，我国经济也在做一些结构性调整，政府也出台了很多区域振兴计划，经济发展方向发生了很大改变。以前是外需为主，金融危机发生后则更多地鼓励和发展内需。与此相适应地，产业和劳动力的转移方向也在发生变化。以前沿海布局的很多制造业，为了将制造的产品卖给国外，往往设在沿海地区；以后要往内地转移，将制造基地设在中部或者西部可能会更合适一些，因此相关产业布局慢慢往内地省份转移。中国幅员辽阔，各区域经济具有很大的差异性，在产业转移的同时，国家因地制宜推出与各地资源、劳动力相匹配的产业政策，有利于发挥各地的优势、灵活性，推动相关区域经济的发展，也为区域内的上市公司带来了机遇。
李大霄：从以往历史来看，国家对深圳、浦东等区域的开发，就是协调区域经济均衡发展的表现。从整体经济格局出发，国家会逐步加大对沿海欠发达地区、中西部地区的政策支持力度，从而达到调整经济结构的目的。比如资源大省新疆，未来将会是国家关注的重点。这样一来，整个国家的区域巨大差异可能会逐步缩小。从我们的国情来看，中国当前的内需并没有饱和。由于我们人口众多，国土纵深较大，地区差异非常明显，未来欠发达区域发展空间较大。这些由经济发展带动的需求，会随着区域经济发展逐渐增加。所以，从历史角度，证明区域经济发展是有效的。从内需的角度来看，区域经济发展将会是一个长期阶段。区域经济概念板块的主要上涨动力，应该是未来区域经济的均衡发展。
符传岿：2010年经济将要实现结构性转型，从国家战略层面进一步强调区域经济规划来促进经济增长。区域振兴规划通过调动地方的积极性，逐步改善区域经济非均衡发展、激发欠发达地区的经济增长潜力是优化经济结构的关键。这些区域规划的接连推出，旨在培育更多的区域经济增长极，同时在产业结构调整、区域一体化和部分领域改革方面也将起到促进作用，成为促进中国经济继续向好的新的重要引擎。从经济发展的趋势来看，区域板块的崛起还有一个强劲的引擎，那就是产业转移。陆续出台及正在商讨的区域经济振兴规划有望随着相关规划细则的实施，成为今年经济活动的重头戏。因此区域板块热点的挖掘与炒作成为市场关注的焦点。
短期炒作后或沉寂，节奏尤为重要
主持人：目前区域经济板块已经累积了一定涨幅，板块分化现象比较明显。您认为，对于区域经济的主题投资，能否成为中长期内的投资热点？后市投资区域经济主题，存在哪些风险？
陈玉辉：区域经济的主题投资有可能贯穿2010年整个A股行情。作为国家经济结构转型整体计划的重要组成部分，区域规划本身就是一项持续很长时间的宏伟计划，这个过程中可能会涌现一批优秀的上市公司，所以区域经济振兴值得长期持续关注。但是对于区域经济的主题投资，市场上确实存在着较多的噪音，所以需要认真挖掘确实受益、成长性良好、有投资价值的上市公司。但区域主题的炒作也蕴藏着一定的风险，一是在资金的推波助澜下，区域板块上市公司呈现普涨行情，许多公司股价已经脱离基本面，估值已经显著高估；二是区域规划和振兴，尤其是产业转移和产业结构升级是国家面临的长期艰巨任务，存在一定不确定性，而上市公司作为微观经营主体也可能面临预期落空的风险。
唐文杰：区域经济板块上涨的大背景是需求结构发生变化，产业、劳动力发生转移。从选择投资标的来讲，还要看区域本身，如产业布局及未来发展方向来考虑问题，区域内上市公司相关的投资机会，更多的要看其跟区域产业布局、未来的发展方向及区域的资源是否能匹配起来。现在区域里所有股票普涨是不正常的。普涨之后，区域里某些公司因自身特点受益于区域未来的发展方向及产业布局，公司的发展方向与区域经济政策能够匹配的话，仍会有进一步上涨的机会；但那些仅是因“区域概念”被炒高，基本面上并不支持，缺乏安全边际的股票，还是要谨慎一些。不一定是按照区域去选股，而是要看相关公司是不是受益相关的政策方向，而其估值是否还算合理，基本面有无支撑等。
李大霄：从目前来看，前期的区域经济主题投资，大多是一些交易性机会，大部分还是一种短期行情。区域经济要成为中长期投资主题，尚待时日。投资区域经济主题，应该遵循自下而上选择原则，遵循长期价值投资，同时要把握好节奏，提前布局。
符传岿：区域经济振兴规划，对于股市来说是提供了很好的炒作题材。但是，某个区域经济的主题投资机会，基本上是出现在区域政策酝酿及正式推出阶段，一旦政策出台，炒作基本上就趋于结束。因此，单个区域经济的主题投资难以成为中长期内的投资热点。但是，由于今年众多区域经济振兴规划的不断出台，使得区域经济主题有望成为贯穿全年最为重要的投资主题之一。目前来看，部分区域概念股的群体性躁动已经脱离了上市公司基本面和整个市场环境，这只能理解为投机风的盛行。尤其是在目前市场在弱势环境中找不到明确的或是新的主题，那就只能疯狂炒作同一个主题。目前被市场热炒的区域规划概念有实有虚，需要加以甄别进行投资。各区域板块的大涨仍属概念炒作的范畴，虽然短期会给投资者带来较大盈利，但短线爆炒后往往是长时间的沉寂。
区域振兴是长期工程
主持人：从区域经济振兴政策方面来看，各个区域政策各有其特点，政策支持也有区别。您认为，未来区域经济政策的趋势，将呈现什么样的特点？
陈玉辉：未来中国各个区域将形成各具特色的产业集群，预计中央政府也将延续已经形成的政策思路，根据各地的区域比较优势和资源禀赋状况，出台有特点、有针对性的支持政策，并充分考虑产业升级、产业转移、新兴产业以及节能环保等具体要求。
唐文杰：区域经济振兴政策有一个共同的特点，就是它未来如果发展得好的话，一定是与当地的资源、产业布局以及未来发展方向是匹配的，最后会出现什么特点，可能还需要观察。这是一个动态的过程，有些区域可能将政策用得很好，也会把各地的资源使用好；有些地方可能也会做得不好，所以还需要观察。即使是同样一个产业里面有做得好的公司也有做得不好的公司，何况是一个区域，因此不能一概而论，也不能因区域政策就说某公司未来一定会发展成怎样。
李大霄：基于国家宏观政策大的方向是调结构，未来应该还会出更多区域经济振兴政策。未来会有更多的区域呈现深圳、浦东效应。这两个地方的模式虽然不是可以完全复制，但是毕竟已经有先例。未来区域经济发展，还会有很长一段路要走。国家会从区域经济结构调整的战略层面，和拉动内需的战略角度，加大对相关区域的政策支持力度。区域经济政策不会昙花一现，这些区域的规划会是一个长远的计划，而且不会仅有目前市场上反映的区域，应该会出现更多区域经济振兴政策的出台。
符传岿：今年以来，政府加大了对区域经济振兴的政策支持力度，相关的区域振兴规划也在紧锣密鼓的制定当中，包括西藏、新疆、成渝等众多规划。虽然各个区域政策各有特点，但总体上都是国家“保增长，调结构”的重要一环。一方面加大对相对落后区域的政策支撑力度，可以拉平各区域之间的差距，另一方面也可以通过政策引导对全国的经济工业布局进行重新的梳理。目前，很多规划初稿已经制定，也有的区域规划还处于调研阶段，而未来整个区域经济规划仍将是国家高度重视的政策导向，所以预计将会有不同的区域规划陆续公布，这就有点像去年初产业振兴规划的出台一样，将是一个相对持续的过程，而在区域规划的制定上将是兼顾地区特色和国家产业布局的双重功效。
自下而上深度发掘是投资要点
主持人：对于后市区域经济投资机会的寻找，应该遵循哪些主要投资思路？
陈玉辉：对于后市区域经济机会的寻找，我们认为一是对后续可能的区域规划政策的预期；二是关注地方政府加大资本运作带来的机会。预计各地方政府借助区域规划，将加大上市公司产业整合、资产注入和壳资源处理等资本运作的力度；三是同时与节能环保、新兴产业等其他主题概念相契合的上市公司；四是长期看好中西部地区产业转移所带来的投资机会。
唐文杰：还是要从基本面出发，选择比较受益于各种区域经济发展，自身也有优势的上市公司。
李大霄：区域经济概念投资，更多的也应该关注区域中的个股。区域经济主题投资主要有两种模式，其一是价值投资，其二是交易性题材投资。对于区域经济概念的价值型投资，应该是从区域经济长期价值着手，而不是跟着区域热点去寻找投资题材。结合区域特点进行价值投资，应该遵循几个主线：一是真正有长期发展前景的区域。二是肩负发展重任，存在资源整合、结构调整要务的区域。三是在市场上被低估的区域概念板块。对区域经济概念的价值投资，主要还是要自下而上的选择，而非自上而下。应该结合地区特点，发掘相关区域被低估的个股，而不是直接从区域概念下手。
符传岿：市场之所以关注区域经济投资机会，是因为憧憬相关区域扶持政策的出台，会对相关产业特别是上市公司产生积极影响。但要注意的是，区域振兴规划多为长期规划，对于上市公司业绩的实质影响相对长期而且具有较大不确定性，市场关注的是短期政策出台而产生的刺激作用。因此，那些正在制定区域经济发展规划但尚未正式出台的，其市场机会相对多些。从某个区域内的投资机会来看，考虑到区域经济开发首先需要实施大规模的基础设施建设，因此当地基建类企业会首先受益；其次是房地产开发企业，新区域开发后将带动其土地价格升值，具有土地储备的公司将会受益；第三是区域内直接受益于优惠政策扶持的重点优势产业和上市公司。
看好受政策支持力度大的板块
主持人：您认为后市哪些区域经济概念板块比较看好，原因是什么？
陈玉辉：对于区域经济主题投资后市，各板块间、板块内上市公司的表现将出现一定程度的分化。近期海南、西藏、新疆等板块将受到较大的政策倾斜力度，长三角、珠三角和重庆等地方政府也将加大资本运作的活动，会带来不少值得挖掘和关注的个股机会；另外，对于中西部地区本身基础较好、得到政策支持后可能加速成长的上市公司也值得关注。
唐文杰：在过去的几年里，安徽、湖南、湖北、重庆等中部地区的省份转入了很多产业，比如安徽转入了很多家电类产业，湖南转入了服装、玩具，湖北则转入了电子、石化、化工等，河南有食品加工、机械、江西有加工制造业；四川有钢铁、有色、石化、电子，重庆有汽车、装备制造业等等。产业转入的这些区域有这样一些特点：它们原来就是长三角和珠三角的腹地，需求结构转变后，这些地方往全国东西南北各个方向运输的距离相对较短，而未来拉动经济发展的动力以内需为主。同时，中西部的这些省份还有一些共同的特点，如劳动力资源比较充沛，连成一片之后，又正好是沿海区域往内地纵深移了一点，因此相关的几个省份还是值得关注的。但有些区域，如果很难从宏观角度去评估这样一个机会到底有多大，就要相对谨慎一些。
作投资或者研究，我们更多的是去把握一些我们能把握、分析出来的，在数据上能够得到论证的线索。我们选股的一个思路是，基础变量必须是可分析的，或者说可供研究的。区域以及相关上市公司能否发展起来需要动态观察。我们更看好那些现在已经在发生的，市场已经在慢慢在验证的。但选股不是一个单一的变量，区域概念可以作为一个加分项，但还要结合行业基本面、公司基本面，自下而上地具体分析。
李大霄：区域经济发展会遵循几个脉络。第一，东部沿海及东北部沿海的欠发达地区。由于东部沿海地区多数区域经济发展较快，但仍存在少数欠发达区域。第二，西部地区，这些地区往往有较为丰富的资源，但经济发展和沿海有一定差距，未来国家结构调整回重点关注这些区域。第三，中部地区的皖江等地区，也会受到一定的政策支持。
符传岿：从预期政策力度以及实质影响来看，我们比较看好新疆区域板块。目前市场对于新疆地区政策的出台很是期待，而且预期政策的持续性较强，借力政策支持，实现新疆经济飞跃，新疆所蕴含的潜力值得我们期待，这无疑带给新疆区域内上市公司较好的投资机会。新疆区域将很可能会成为今年的一条很明显、而且周期较长的投资主线，也是很值得资金关注的区域概念。从市场机会把握的角度看，从新疆经济自身的优势出发，可以选择目前新疆重点优势产业以及未来新疆着重发展的重点产业。目前重点优势产业包括石油、天然气、煤炭采掘，石油化工，煤化工，电力电网设备，农业等，这些行业中的公司也成为我们挖掘新疆上市公司的主要关注点。循着这些主线，在目前新疆地区的上市公司中，筛选出与之相关的公司。