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核心提示：最近有关人民币升值问题的报道较多，包括海外势力不断施压，尤其是中国出口不断回暖的情况下，近期美国总统奥巴马早前表示人民估值偏低等等。从某种意义上说，人民币升值的中期趋势可能无法避免，但幅度与节奏也可能是温和可控。
一、人民币升值预期有增强的迹象
最近有关人民币升值问题的报道较多，包括海外势力不断施压，尤其是中国出口不断回暖的情况下，近期美国总统奥巴马早前表示人民估值偏低等等。针对这一状况，在十一届全国人大三次会议14日上午在人民大会堂举行记者会上，温总理表示人民币的币值没有低估，并且在态度上是比较鲜明的。
尽管如此，人民币升值的中期趋势可能无法避免。首先，汇率是一国综合实力的表现，随着相对国力的提升，本币也存在升值的动力;同时美元长期贬值的趋势也在一定程度上加大了人民币升值的压力。其次，人民币升值已出现了一些催化剂事件。例如，在09年底的央行汇率政策的措词方面，出现了改动的情况。在近期，两部委也对多个行业进行人民币汇率变动压力测试。
值得注意的是，与05年的升值不一样的是，本轮人民币升值的时机可能相对明朗，幅度与节奏也可能是温和可控。因此，人民币的升值预期、以及实际升值情况，在市场上的反应可能不具有暴发性，更多是缓慢发酵的方式。
二、如何把握本币升值的机会
本币升值主题并不是一个新概念，在05-07的牛市行情中，本币升值主题就是一个被反复炒作的主题。那么，在过去二年中受益于人民币升值的房地产、银行、航空等有望迎来阶段性的机会。
房地产方面，除了受益本币升值因素之外，房地产行业仍然不乏一些值得关注的亮点。从目前已能披露年度业绩快报的近百家房地产上市公司来看，情况较为理想，09年盈利增长超过100%的家数比例接近1/5，预计房地产整体业绩增长在40%以上。从横向比较的角度来看，房地产板块无疑是两市中09年盈利较佳的行业之一。
银行股方面，目前该板块的负面因素在不断消化，在升值预期作用下有望迎来阶段性机会。根据有关测算，经历2008年五轮降息之后，商业银行净息差水平已收窄至2.07%至2.62%，这已经处于历史的较低水平。我们认为，央行在采取进一步货币政策时，将会考虑到商业银行的情况。换言之，银行业的净息差已经处于相对的低位。此外，在宽松信贷环境下，多家银行表示将适度加大2010年信贷投放力度，如果信贷增速保持相对较快的增速，对银行业的盈利是有保证的。
值得一提的是，银行业的估值已经处于相对较低的水平。统计显示目前银行业的PB已经不到2倍，如果09年银行业仍然保持小幅盈利，那么PB水平有望降至1.5倍以下，从历史估值走势来看，这已经处于相对较低的水平。在人民币结算试点的催化作用下，银行板块有走强的潜力。
航空行业方面，近期数据显示行业出现一定的回暖迹象。我们认为，航空公司拥有大量外债，在本币升值的情况下将获得不菲的汇兑收益，是本币升值的最大受益者之一。因此，我们认为在行业回暖的预期作用下，本币升值因素有望成为航空股上升的催化剂。