收集:中国股票市场经济分析网
近期化工板块市场表现好于大盘，申万化工一级行业指数近三周(自2月8日至25日)涨幅达7.2%，而上证综指同期仅上涨2.86%。我们认为，一些化工产品价格上涨，带动化工股业绩预期向好，从而对二级市场形成支撑和推动。尽管板块内各子行业差别较大，但化纤、化工新材料等板块仍值得关注。
化纤价格继续向上
2009年化纤行业复苏情况良好，相关板块业绩增长较快。今年以来，不同细分行业虽有分化，但整体仍处于较高的景气状态，从而为化纤类相关上市公司提供市场机会。
我们认为，产品价格是行业景气度的晴雨表。从今年的产品价格来看，化纤延续着去年的上涨态势。根据WIND资讯统计，目前粘胶短纤为每吨20200元/吨，较今年初的18850元/吨上涨了7.16%，而去年从年初到年底涨幅达到63%;涤纶短纤目前为10280元/吨，较今年初的9600元/吨上涨了7.08%，去年全年涨幅为41.79%。其他如涤纶、腈纶等也均出现明显上涨。从产品的产量来看，2009年化纤产品比2008年累计增长了14.31%，而今年前两个月累计同比增长17.11%。
根据观察，化纤产品价格和产量的变化在相关上市公司的业绩上也得到了反映。以申万二级行业为例，2009年前三季度化纤板块净利润同比增长超过三倍，其中涤纶板块净利润同比增长140.63%，粘胶板块增长178.95%。但维纶板块下降107.29%，氨纶下降41.14%，主要是去年相应时期产品价格涨幅不大所致。
值得注意的是，去年上涨较少的品种今年上涨也开始显著上扬，如氨纶价格自去年11月份开始明显上升，今年初至目前已上涨约16%，另外，锦纶上涨了约17%，腈纶上涨约15%。基于价格上涨加之产量也在增长，我们预计今年一季度化纤板块业绩将进一步向好。从今年的情况来看，由于我国出口进一步向好态势明显，纺织服装等出口也将增长，这将继续带动上游产品化纤的市场需求上升。
从估值来看，根据Wind资讯的预测数据，以25日收盘价并以TTM整体法剔除负值计算，整个化纤板块目前市盈率为33.56倍，而全部A股为24.3倍，前者对后者市盈率溢价为38%。而以同样的方法计算自2004年初至目前化纤板块市盈率平均值为39.24倍，全部A股平均值为24.51倍，前者对后者的溢价率为56.97%。这表明，从历史估值的平均水平来看，目前化纤板块相对A股的估值溢价偏低。
需要说明的是，在关注化纤板块整体的同时还要注意其内部细分行业的不同，如粘胶纤维虽然价格也在上涨，但其成本上涨也比较明显，因而单纯的粘胶类公司未必受益。同时，氨纶由于需求增长明显而产能增长有限，因而其价格上涨将有利于氨纶生产企业。另外，在确定出口向好趋势的同时，也要注意可能出现的严重贸易摩擦带来的短期不利影响。
深挖新材料板块
化工新材料由于专业性强、相互可比性差，作为一个板块经常被忽视，但许多从事这方面业务的上市公司在二级市场近期都备受追捧。从今年的情况来看，受政府“调结构”及大力促进新兴产业发展政策的影响，化工新材料面临巨大的发展潜力。其包括的范围非常广泛，机会多多，我们主要分析一下聚氨酯及有机硅板块。
聚氨酯下游主要是汽车、家电、纺织及制鞋、房地产。今年促进家电和汽车消费的政策依旧，同时房地产也仍将保持较快增长，而随着鞋及纺织品出口的逐步恢复，对聚氨酯的需求将进一步提升。聚氨酯另外一个很有潜力的领域则是建筑节能，我国建筑领域的节能市场非常巨大，绝大多数旧建筑物属于高能耗产品，需要逐步改造，加之新建部分，仅外墙保温隔热市场规模就以千亿计。因而，随着我国建筑节能相关政策的出台，这一巨大市场将为各方所认识，并为相关上市公司带来机遇，可关注烟台万华等。
有机硅的下游主要是电子电器、建筑建材等领域。近年我国有机硅上游发展较快，自给率快速提高，但下游产品的开发还有待加强和提高。随着房地产投资的继续增长及政府鼓励汽车家电消费政策的继续实施，有机硅下游产品的市场需求将大大上升，我们预计今后较长时间内均将保持快速增长，这将为优势企业快速发展提供广阔的空间;建议关注新安股份等。
关注旱情延伸机会
目前我国西南地区的特大旱灾对当地生产和人民生活造成了严重影响，特别是高耗水和耗电企业基本处于停产半停产状态，甚至影响到一些产品的市场供给及价格，并波及旱灾以外的区域。但从证券投资者的角度看，在一些行业及公司受不利影响的同时，也意味着一定的市场机会来临，如旱区外的磷化工企业，旱灾之后的农药企业等。
旱区外磷化工企业受益
对旱区内的磷化工企业而言，因水力发电受限生产受到很大影响，业绩将会下降。而由于西南地区正是我国主要磷矿及黄磷生产地区，因此如果旱情持续，相关产品的供给将受到影响，并导致其价格上涨。虽然目前黄磷价格上涨不大，但主要是靠库存;如果旱情持续且下游需求量上升，必然导致黄磷价格上涨。
但在旱区以外，生产仍正常进行的相关磷化工公司将会受益，或虽受干旱影响但拥有火电机组正常发电的企业也会受益，如兴发集团、澄星股份等。
当然，这是相对磷化工产业链上游行业而言，对下游的行业来讲则可能会受到成本上涨的压力，除非其转嫁成本的能力较强，否则难以将上涨的成本向下转移。
农药企业或有机会
今年西南地区的大旱及北方地区的低温对春耕生产造成一定影响，因此化肥需求也受到抑制，此前预计的化肥板块春季行情似乎已成泡影。
但从过去的经验来看，大旱之后病虫害发生率通常较高，这可能为农药类上市公司带来较大的市场需求，由此对农药板块形成利好。虽然目前干旱对农药需求形成抑制，但在旱灾结束后，随着农作物的补种和抢种，对农药的需求会快速上升，可能形成购销两旺的局面。如果发生较明显的虫害，则杀虫剂、杀菌剂及除草剂等需求会大大增加。因此，可关注旱情之后的虫害情况及农药市场的变化，建议关注相关上市公司如红太阳、沙隆达、新安股份等。