收集:中国股票市场经济分析网
风险未毕宜采取对冲策略
本周，国际国内大宗商品市场全线暴跌，跌幅之大超出大多数市场人士的预料。无论是以铜、铝、锌为代表的金属期货市场，还是以石油、橡胶为代表的能源化工期货市场，抑或白糖、豆类等农产品（000061）期货市场，都出现较大程度的跌幅。
“此前支撑大宗商品价格上涨的流动性在近期逐渐削弱，加上美元指数走强，这对大宗商品价格构成巨大压力。”上海中期分析师方俊锋对《华夏时报》记者说。而东证期货分析师黄帅也指出，大宗商品价格下跌的主要原因仍然来自于市场对于货币政策收紧的担忧。
中国因素致全球暴跌
在中国央行收缩流动性的同时，美国总统奥巴马关于限制银行冒险的监管思路，令全球大宗商品市场雪上加霜。
在金属期货市场，伦敦金属交易所（LME）三个月铜价周二至周四连续三天暴跌，周四跌破7000美元/吨，收报6870美元/吨，已重回去年12月中旬的价格波动区间。与1月7日创出的高点7795美元/吨相比，跌幅已超过10％。在国际铜价暴跌的带动下，上海期货交易所铜价周四、周五连续两天跳空下跌，周五主力合约1005以55570元/吨收盘，全周跌幅高达6.38％。
与铜价相比，锌价与糖价跌幅更为猛烈。周四，郑州商品交易所期糖、上海期货交易所期锌大面积跌停。周五，郑糖出现止跌现象，但沪锌继续下跌，主力合约1005周五收报17590元/吨，周跌幅高达11.74％。
随着市场暴跌，大量获利丰厚的多头纷纷获利了结，加重了市场压力。东证期货分析师黄帅表示，最近纽约商品交易所（COMEX）黄金非商业净多头头寸环比下滑3.4％，纽约商业交易所（NYMEX）WTI原油非商业净多头头寸环比下滑0.9％，美元指数非商业净多头头寸环比下滑10.26％。
上海金源期货分析师张严指出，去年大宗商品的上涨，其主要原因之一是中国因素，即中国方面的需求强劲。但今年伊始，政府退出政策令市场产生担忧，导致价格大幅波动。
不过，他表示，最近的下跌主要是市场对资金面的担忧引发。“实际上，国内外的资金还是比较充裕的，我认为，在未来全球央行纷纷加息的情况下转势才会出现。目前，主要的发达化工体尤其是美国还不可能加息。”
关注利率和供需
“现在，中国在商品市场的影响力已经大大增加了。”方俊锋说。同时，他也坚持认为，目前的下跌只是涨势中的中级调整，并不是转势。
对于大宗商品的未来价格走势，黄帅预测将出现分化。工业品的化工属性是把双刃剑，既会放大涨幅，也会放大跌幅。但温和通胀会对农产品价格形成保护，而北方大雪预示着今年春涝秋旱的可能，季节性因素会带来波动性操作机会。
华创证券研究员高羽认为，全球宏观经济走势决定了大宗商品价格趋势，化工系统或者流动性，放大价格围绕趋势的波动，美元走势迫使价格进行适应性调整，自然、政治、政策因素对商品价格造成随机冲击。
他表示，全球经济向好的趋势不会改变，新兴市场国家对大宗商品的需求延续，发达国家也在较慢恢复，流动性充裕的局面会放大这种趋势，因此，大宗商品价格上涨的趋势会延续，直至普遍的流动性收缩政策开始出现，或者因产业结构调整而出现新的经济增长点。
黄帅建议，由于未来不确定因素较大，投资者可考虑采取对冲策略进行交易：一是关注利率变化。例如，近期上海银行间同业拆借利率偏高，说明资金成本上升过快，那么可以买农产品抛金属，实际上是看空工业品的化工属性；二是关注各品种的供需基本面，买强抛弱，譬如买铜抛锌，从而达到对冲隔夜风险和系统性风险，并获得基本面套利收益。