收集:中国股票市场经济分析网
千呼万唤的股指期货终于在昨日启动了开户工作。可是首日的开户情况却给即将降生的股指期货泼了一盆冷水。记者走访多家大型期货公司后发现，许多期货公司昨日门庭冷清，前来办理开户的投资者寥寥无几，大部分营业部都是零开户，据悉，昨日的开户首单已花落浙商期货。
现象首日遇冷
投资者问多办少欲赶晚
记者昨日从股指期货开户首日现场了解到，投资者主要以电话、网络咨询为主，到期货公司营业部来办理开户的则数量极少。
“首日来电咨询、预约开户的投资者较多，而实际办理开户的基本没有。”浙江中大期货经纪有限公司北京研究院院长甘卫萍表示。
她介绍道，客户到期货公司填写相关开户资料后，期货公司将符合要求的客户资料传到中国期货保证金监控中心，完成审查后再提交给中国金融期货交易所(以下简称“中金所”)。据了解，如果一切顺利，客户最快可以在2至3天内拿到交易编码。
事实上，投资者开户“赶晚不赶早”的现象在去年创业板推出伊始就曾出现过。创业板开户首日赶去咨询的不少，开户者寥寥无几，而在创业板股票正式申购前几天出现了持续开户高峰。
监管部门、期货公司严把关
但在昨日前往营业部开户的投资者中，也有相当一部分由于证明材料准备不足而无法顺利开户。据了解，目前各期货公司严把开户关，严禁为证明材料不齐全的投资者开户。北京金融街附近某期货公司相关人员表示，昨日上午9时，共有2名投资者前来咨询，但皆因证明材料不足不能办理开户。
在期货公司严格落实投资者适当性制度的同时，监管层也对股指期货上市过程中的第一项实质性业务操作给予高度关注。
昨日上午，中金所总经理朱玉辰率现场督导检查组到上海各开户现场，现场督导检查期货公司落实投资者适当性制度。此前，中金所已派出15个检查小组陆续奔赴全国各地开展现场督导检查。
基础知识测试题每天变样
随着开户工作正式落地，股指期货基础知识测试也揭开了神秘面纱。记者在某期货公司营业部看到了传说已久的《股指期货基础知识测试试题》，该卷测试时间为30分钟，总共30道题，10道判断、20道选择题，考题多为交易规则，答对24题才算合格。
中国国际期货经纪有限公司有关负责人表示，只要投资者仔细阅读一遍交易细则，基本都能顺利通过测试。然而，这份看似简单的试题依然难住了不少投资者。昨日在北京一家较大的股指期货受理点，上午仅有3位投资者通过笔试。
为了帮助投资者学习和掌握与股指期货相关的各项知识，做好参与股指期货交易的知识准备，中金所公布了2月22日《股指期货基础知识测试试题》及其答案、解释，供广大投资者参考。
据中金所透露，基础知识测试试题一天一换，这是为了让投资者更详细地了解知识。市场人士推测，此举可以在一定程度上缓解考试舞弊的现象，同时也对期货公司人员在为客户提供的知识培训工作提出了更高要求。
开户首单花落浙商期货
昨日，股指期货开户首单花落浙商期货(原名“天马期货”)。浙商期货总经理胡军表示，目前开户情况正在平稳有序的进行，虽然目前很多客户都在咨询股指期货开户的情况，但是由于中金所在风险控制方面有较高的要求，投资者大量开户的情况很难出现，开户数量仍将是平稳增长。
多家期货公司表示，首日成功开户的客户，都是具有多年商品期货交易经验的“老客户”，他们对股指期货一直相当关注，也认真学习了中金所发至营业部的各种投资者教育资料，而且他们的知识测试成绩普遍较好，有的甚至获得了满分。
原因门槛过高
50万成最大“拦路虎”
股指期货推出进程如火如荼，而首日开户爆冷让不少人深感诧异。不过，业内人士表示，股指期货开户首日遇冷属于正常现象。
股指期货开户条件中最重要的一项就是资金要达到50万元，仅这一条，就将绝大多数股民挡在门外。中登公司最新发布的统计月报数据显示，2009年12月底，沪深两市持有A股的自然人账户中，持有市值在10万元以下的占83.47%，13.76%的账户持有股票市值在10万元至50万元之间。能达到50万元以上的不到3%，即全国约有150万个自然人账户满足条件，多数股民只能“看热闹”。
东证期货总经理党剑透露，公司前期与控股方东方证券对投资者进行了筛选，其中IB端符合投资标准的潜在投资者为5万多名。由于东证期货适当提高了入选标准，初步估计前三个月开户的投资者规模在1500名至2000名之间。
春节长假致开户“冷清”
另外，春节长假也是导致股指期货首日开户“冷清”的重要原因。2月8日，股指期货投资者适当性制度及相关文件才正式落地；2月20日，中金所突然宣布将于2月22日开立股指期货交易编码申请。而此时，多数期货公司还未正式恢复工作，营业部准备不充分。北京中期相关负责人表示，“公司原先的计划是过完节做全体员工的培训，没想到这么快就可以开户了。”
此外，“春节长假，国内期市有近十天不能交易，许多投资者为了规避长假风险，都选择空仓过年，或者将钱转出，投资短期理财产品。根据规定，投资者前一交易日日终保证金账户可用资金余额不低于50万元，因此，许多有资金实力的投资者无法在昨日立即开户。”东证期货高级投资经理曲彤对记者表示。
上市时间未定影响投资者开户热情
股指期货挂盘时间目前尚未正式确定，这也影响了部分投资者的开户热情。海通期货上海期货大厦营业部总经理李晓雅表示，经过多年的投资教育，大家对股指期货的认识已比较理性，不会出现盲目跟风的现象。估计在交易日期明确后，开户的人数会有所上升。另有专家预计，未来1-2个月将是开户的小高峰。
新湖期货董事长马文胜认为，当前的市场投资者较为理性，而股指期货正式交易还需要一段时间，部分投资者对股指期货上市以后的状况仍持观望态度，因此，开户也将是一个逐步的过程。
由于股指期货开户首日遭遇“寒流”，部分市场人士也表示了担忧。某期货公司老总推测，中金所将会根据开户数量达到一定规模之后才会公布何时上市，如果开户数量不够规模的话，股指期货上市有可能会推迟。
猜想曲折前行
机构开户有望近期实现
随着自然人开户工作的开展，另一个问题逐渐浮出水面。作为股指期货未来“主力军”的机构客户，目前在办理开户上仍没有新的进展。
对此，中金所明确指出，特殊法人机构申请股指期货交易编码必须获得相关监管机关或者主管机关的批准。会员单位对特殊法人机构的开户申请材料进行审核后，要配合特殊法人机构到中金所办理相关开户手续。
“如果股指期货在3月份正式上市，那么机构办理开户的时间将会在近期集中展开。”业内人士认为，因为在一个月的时间内，股指期货要想正常交易必须有批量的资金在场内交易，而普通投资者没有这个资金实力，毕竟交易一手的资金就超过12万元，只有机构客户才具备一定的资金实力可以在市场中进行一定规模的交易。
带出一轮大牛市？
此前，股指期货一直被投资者寄予厚望，认为该产品不仅能够实现做空机制，还可以在推出后带动市场形成一轮大牛市。然而，情况似乎并不会让投资者如意。
统计显示，国际上16个市场股指期货推出后的市场表现中，有13个市场在股指期货推出后出现调整，时间从4个月到2年不等。其中主要原因在于，股票市场中的蓝筹股出现溢价需求，在股指期货推出后逐渐回归到合理的价格区间。股指期货上市前，机构为了取得话语权，会增加对大盘蓝筹的持有，从而推高股指；股指期货上市后，先建空头头寸，锁定利润，或通过抛售股票引发股市下跌，从而在期货上盈利。因此，在行情火爆阶段建仓的股票投资者会面临较大损失。
“当股指期货推出之后，对于现货市场短期走势可能会因地因时而产生不同的影响。”市场分析人士表示，但从长期来看，决定股票市场长期趋势的根本因素是宏观经济运行状况以及市场的整体估值水平，而期货市场只是一个依存于现货市场的衍生产品，不会从根本上改变现货市场的趋势。由于具备价格发现的功能，股指期货可能会提前反映出这个趋势，但是不会改变整个趋势。
流动性被严重抑制？
50万元的高门槛将很多普通投资者拒之门外，严格的风险控制又把机构投资者规定在圈圈之内。如此一来，本来需要大量交易来支撑的股指期货，在流动性被“限制”后，是否还能吸引更多的人来参与成了一个疑问。
根据相关规定，合约最低保证金为12%。中金所表示，12%仅是最低保证金，交易所有权调整，在开业初期，保证金有可能是15%至18%。而期货公司还在此基础上加收相应的保证金，业内人士估计最少会加3%以上。
假设开始交易初期保证金总额为20%，当时沪深300指数为3500点，那么一手股指期货合约需要资金为21万元，按照期货的资金风险控制比例，50万元基本上只能做一手。这不仅提高了普通投资者的入市门槛，而且还减少了参与者的交易数量。
对于机构投资者来说，交易的范围更为“狭小”。
根据公布的合约，投资者持仓限额为100手，强制减仓的条件提高到同方向连续涨跌停板，即20%，从而使触发强制减仓的可能性降低。
以持仓限额为例，由于投机头寸限额不超过100手，按照目前的点位，每手沪深300股指期货合约面值超过90万元，单个账户将最多只能持有面值不超过1亿元的股指期货合约。“这对大型机构肯定不够用。”大陆期货高级分析师施梁表示。
海证期货研究总监段世华表示，尽管从各方面来看，股指期货的投资门槛均较高，但是随着市场功能的不断发挥，参与群体的逐步扩大，包括保险资金、基金公司以及QFII等大机构的介入，按照国际市场上股指期货交易规模4倍于商品期货的比例，股指期货的年交易额至少会达到400万亿元左右。
券商业绩或将提升
在过去的几年中，但凡市场传出关于股指期货的任何风声，券商股都会闻风而动。这主要是因为，大型券商通过收取佣金将成为最大的受益者。随着股指期货渐行渐近，券商业绩会不会因此被大幅提升，已经被市场各方资金密切关注。
党剑指出，在短期内，“股指期货将为大型券商带来利好”可能并不成立。他认为，实际上在目前的市场状况下，在股市下跌时，包括基金等机构都将卖出股票离场，券商也相应在投资者的卖出中获取经纪业务收入，但在股指期货推出后，如果股市下跌，包括基金的股票仓位将可以保持不变，转而在股指期货市场卖出对冲。
不过党剑也指出，股指期货长期对券商仍具积极意义。股指期货将吸引更多资金的参与，同时也将激励券商参与自营，摆脱“靠天吃饭”的状况。不过值得注意的是，根据海通证券对国外机构的研究，由于券商利用衍生品主要是套期保值，券商利用衍生品明显提高投资业绩仍是有条件的，机构必须自身具备出色的选股能力、较强的资产配置能力或者出众的择时能力，如果不具备上述条件，其投资业绩也不会有实质性变化。
股指期货内外共振？
值得注意的是，股指期货当月合约的最后交易日为每月的第三个周五，从国内的情况来看，由于重大财经政策往往也在周五资本市场收市后发布，投资者担心，在合约到期的第三个周五，交易中会否出现政策变动效应和股指期货到期日效应共振的现象。
目前，国内市场投资者尽管对A50指数合约到期日的效应有所耳闻，但实际上，在美国资本市场上，由于期货市场与现货股票市场并非完全割裂，在每个日历年度中至少有四天，美国股市的波动性和成交量都会出奇的高，其原因是股指期货、股指期权、股票期权三种衍生品同时到期，使期货市场、期权市场与现货市场必须并轨走向一致。
对此，施梁指出，沪深300期指独特的结算交割方式很可能将提供一定的缓冲。按照沪深300期指的当期日的结算方式，股指期货的交割价格是到期日沪深300指数最后2小时所有指数点的算术平均价，施梁认为，这种制度设计比收盘价或者第二天开盘价作为交割价大大提高了抗操纵性，不过对成交量波动性究竟有多大影响仍有待进一步观察。
机构操控？股民轻松套利？
在股指期货推进的过程中，市场一直担心机构会在其中通过操控标的股票而大幅套取利益。
“其实这种担心有些多余。”大同证券分析师胡晓辉表示，现在两市的流通市值已经达到23.01万亿元，具备一定的规模，早已不是当年机构凭借自有资金在市场中呼风唤雨的时代。要想在操纵股指的同时还要在股指期货上获取暴利，那么需要的资金将是一个天文数字。更何况，市场一旦出现庞大的资金入市“捣乱”，管理层绝对不会坐视不管，对手盘的实力更是一个重量级。在此情况下，不论哪个机构都不会轻易动作，跟随趋势操作才是今后机构获利的钥匙。
此外，股民是否能通过股指期货轻松获利也是现在投资者关心的一个问题。
胡晓辉对此表示，股指期货交易本身的风险要高于股票交易，普通投资者目前不可贸然进行股指期货的交易。相关统计显示，期货交易中能够持续获利的普通投资者非常少，由于是保证金交易，一旦方向做反了，即便是原先收益丰厚，也会面临强行平仓的危机。所以，股民要想进行股指期货的交易，必须要充分了解风险后再做决定，否则亏损将是必然。
股指期货自然人投资者开户
必须提供以下证明材料
1、最高学历、学位证书；
2、商品期货交易经历——提供近期加盖相关期货公司结算专用章的最近三年内具有10笔以上商品期货交易成交记录；具有至少10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录；
3、证券交易经历——提供加盖证券营业部专用章的股票对账单(客户综合评估使用)；(如只有仿真交易经历，最好提供此项，有利于综合评估的分值在70分以上)；
4、财务状况：(1)(2)两者取最高值(投资者提供财务状况证明的开具日期距申请开户日期间隔不得超过一个月)；
(1)金融类资产——包括银行存款、股票、基金、期货权益及债券、黄金、理财产品(计划)等资产
A、银行存款证明应当为加盖中国境内银行业务章的本外币定、活期存款证明；应当加盖证券营业部专用章的对账单、加盖期货基金公司专用章的基金份额证明；
B、加盖期货公司结算专用章的交易结算单作为相关资产权益证明、加盖银行或者证券公司专用章的国债、企业债、公司债、可转债等证明；
C、加盖银行业务章的纸黄金或者实物黄金证明；
D、理财产品(计划)资产证明应当为与商业银行、证券公司、信托公司等机构签署的相关协议或者由上述机构出具的资产证明文件。
(2)本人年收入
E、应当为税务机关出具的收入纳税证明、银行出具的工资流水单或者其他收入证明；
F、税务机关的收入纳税证明应当为税务登记部门出具的最近年度个人所得税纳税单；
G、工资流水单应当为银行出具的近期连续三个月以上的代发工资银行卡入账单、代发工资活期存折流水等；
H、其他收入证明应当为当前就职单位人事部门或者劳资部门出具的加盖公章的收入证明。
5、前一交易日日终保证金账户可用资金余额不低于50万证明(加盖期货公司结算专用章)；
6、本人身份证原件；
7、工、农、建、交行任意一张银行卡。