收集:中国股票市场经济分析网
国务院总理温家宝在政府工作报告中指出，积极扩大直接融资，扩大股权和债券融资规模，更好地满足多样化投融资需求。这是促进债券市场发展的内容连续第5年出现在政府工作报告中。业内人士认为，在阻碍债券市场发展的几大难题逐步解决后，债券短板现象有望破解迎来快速发展期。
“债券”常被总理牵挂
今年不是温家宝总理第一次关心债券的发展。自从他担任国务院总理以来，“债券”二字就成了政府工作报告的常客。
温总理在2004年3月所作的政府工作报告中说：“推进资本市场改革开放和稳定发展，扩大企业债券发行规模，逐步提高企业直接融资比重。”
到了2006年，他在政府工作报告中再次提到债券，指出要“积极稳妥地发展债券市场和期货市场”。
2007年3月，温总理在两会上继续关注债券市场的发展，他表示，“稳步发展股票市场，加快发展债券市场，积极稳妥地发展期货市场”。
一年之后，他在政府工作报告中说：“优化资本市场结构，促进股票市场稳定健康发展，着力提高上市公司质量，维护公开公平公正的市场秩序，建立创业板市场，加快发展债券市场，稳步发展期货市场”。
去年的政府工作报告同样没有落下“债券”，“推进资本市场改革，维护股票市场稳定。发展和规范债券市场。稳步发展期货市场”。
债券短板现象严重
“相对银行信贷的间接融资和股权融资，规模依然相对较小，当前仍需大力发展公司债券市场。”全国政协委员、证监会主席助理朱从玖如是评价公司债市场。
统计数据显示，2009年上市公司通过境内市场累计筹资4466亿元，其中，首次公开发行A股99只，筹资2062亿元，增加995亿元；A股再筹资(包括配股、公开增发、非公开增发、认股权证)1591亿元，增加259亿元；上市公司通过发行可转债、可分离债、公司债筹资813亿元，减少185亿元。
从数据中可以看出，我国债券融资仅占资本市场融资额的18.2%，债券短板现象严重。
中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏表示，2009年我国直接和间接融资总量是11.6万亿元左右，其中9.6万亿元是间接融资，2万亿元左右是直接融资，占比17%，和发达国家直接融资和间接融资各占50%相比差别很远，银行的风险过大。
“如何发展债券市场是一项非常复杂的工作。”朱从玖表示，首先是债券的评级问题，基于不同信用给债券定价和判断风险，这套机制如何建立和完善需要进一步考虑；其次，利率体系需要进一步完善。目前，利率体系不是很健全，没有很透明和稳定的基准市场。只有先把基准利率确定下来，其他不同级别的金融产品才能在这个基础上定价和确定收益率。
业内人士认为，我国债市发展缓慢的重要原因，还在于多头监管、行政化审批等制度因素。
目前，对债券市场的发行监管呈现“五龙治水”的局面：财政部负责管理国债的发行，并会同中国人民银行、中国证监会管理国债的交易流通机制；国家发改委单独管理企业债的发行，企业债的上市交易则需与人民银行和证监会进行协调；证监会管理可转债、可分离公司债、公司债的发行和交易；人民银行管理短期融资券、金融债的发行；银监会管理商业银行的次级债、混合次级债发行。此外，保监会决定保险公司可以投资哪些类型的债券。
全国政协委员、上海证券交易所理事长耿亮表示，交易所债券市场要逐步加强和银行间市场的沟通和协调，加强两个后台之间的联系，取长补短，优势互补，争取早日实现两个后台之间的互通互联，建设统一互联的债券市场。
或将迎来井喷期
经过20年的成长，资本市场走到今天，债券市场的“突围”已经是无法回避的课题。今年两会上，有识之士纷纷振臂高呼，为债券市场发展献计献策。
“将以上市银行回归交易所债券市场为契机，积极发展交易所债券市场的机构投资者。”耿亮表示，上交所一直积极推进债券市场建设，下一步将研究主要针对机构投资者的一对一的债权现券和回购交易，并和中登公司协调，实行全额非担保结算，这样可以为一些等级相对低一点的债券，开辟风险可控的交易和结算方式。
朱从玖在今年两会提交的提案中建议，为了吸引更多个人投资者进入交易所债券市场，减免个人持有公司债券的利息所得税。他说，目前个人投资公司债券利息所得税税率较高，这使得个人投资公司债券实际收益率大打折扣，难以满足居民财产保值增值的要求，这也是我国个人较少购买高资信公司债券的主要原因之一。公司债券利息所得税对个人投资公司债券的积极性已产生不利影响，不利于调整目前以金融机构为主的投资者结构，也不利于加快扩大公司债券的发行规模。
全国政协委员、中金公司董事长李剑阁建议，可以鼓励外国企业在我国发行熊猫债券，促进人民币国际化和资本项的国际收支平衡。截至2008年底，外国在美国发行的债权存量达1.4万亿美元。而我国至今只允许外国金融机构在华发行熊猫债券，2009年全年才发行了10亿元人民币，发行主体单一，发行规模尚小，有进一步开放、发展的必要。
“2009年企业债发行量同比几乎翻了一番，预计今年还将翻番增长。”上交所一位负责人乐观预计，债券市场将迎来高速发展期。