收集:中国股票市场经济分析网
在经历了2009年的触底反弹之后，2010年宏观经济将震荡向上，GDP同比增速的放大以及物价水平的恢复将不可避免，基本面因素对债券市场整体影响将较为负面。但是，2010年宏观经济向上是大概率事件已在多数市场参与者间取得共识，并有可能已在2009年12月份债券市场走势中得到反映，这也是当月资金充裕但市场走弱的重要原因之一。即使整体影响利空，但宏观经济具体变化路径也可能带来阶段性投资机会。如果预期存在偏差，那么基本面因素有可能给市场带来惊喜。考察消费、出口、投资与通胀四因素，前两个因素有可能给市场带来惊喜。
2010年，货币政策收紧不可避免，债券市场要持续面临政策调整预期的压力。基本面、流动性及以往政策调整情况将影响央行对政策调整节奏的把握。加息预计最早在二季度，幅度在54BP以内；央票发行利率将持续上调，在加息前还有30BP左右空间；2010年M2增速将较2009年有一定下降，预计会降至20%左右。流动性速度的变化有可能导致市场阶段性上涨，如外汇占款增长的突然加速、信贷投放出现阶段性减少等。
与2009年相比，2010年债券净供给规模虽然有所下降，但降幅远小于资金减少额，供需不平衡将使全年市场面临较大的下降压力，并且，增强了投资者对未来市场悲观预期。2010年债券需求总量大致在2.1-2.5万亿元之间，信用债需求或将出现明显上升；债券净增规模大致在2.8万亿元左右，除公司债与短期融资券外，其他券种增加额会一定幅度减少，发债主体资质将会向下迁移。
综合来看，2010年，收益率曲线或将平坦化上移，信用利差有望收窄。2010年上半年债券市场调整压力主要来自于商业银行信贷投放及加息预期下信用债券提早发行，下半年的调整压力则主要来自货币政策调整。把握阶段性机会主要观察四个因素，消费、出口、外汇占款以及信贷投放模式的变化。