收集:中国股票市场经济分析网
市场即将迎来虎年第一个反弹?19日午盘受中国铝业公司与力拓成立合资公司消息影响，中国铝业午后冲涨停，带动部分大盘股上涨，两市股指振荡盘高。
机构开始做多。上周四至本周四的基金仓位测算显示，基金仓位全线上调，普遍重仓大盘股的大型基金的加仓幅度更大。分析人士认为，市场风格出现转换苗头，但其持续性还有待观察。而基金季末冲排名，也是此轮做多的一个动力。
开放式基金平均仓位提高2.22%
19日A股的表现提振了不少投资者。沪深两市双双高开，随后窄幅振荡调整，盘中金融股下跌引发股指小幅跳水，下探10日线，午后受中国铝业公司与力拓成立合资公司消息影响，中国铝业午后冲涨停，随后有色股集体启动，钢铁股被带动接力上涨，石化双雄也加入拉涨的阵营，沪指振荡攀高，但是两市量能不足。截至收盘，沪指报3067.75点，涨21.66点，涨幅0.71%，成交1032.12亿元。
午盘反弹的明显特征是大盘股启动。从市面上的9只ETF来看，超大盘涨得最多，为1.02%;其次为深证100P涨0.98%.此外，深成指涨0.95%、180治理涨0.78%、上证180涨0.74%、上证央企涨0.73%、中小板P涨0.71%、上证50涨0.68%、红利指数涨0.63%.大盘ETF的成交也最活跃，超大ETF成交643万手，上证50ETF成交439万手，上证180ETF成交122万手。其他的ETF场内成交均在百万手以下。
分析人士认为，大盘股领涨是机构资金开始做多的表现。华泰联合的基金仓位测算模型显示，在周三单边上涨行情的鼓励下，基金仓位全线上调，高仓位基金明显增多，大部分基金管理公司整体仓位上调，即使下调幅度也比较小。2010年3月18日的仓位测算结果显示，样本内开放式基金平均仓位由上周的81.55%上升223BP至83.77%.其中股票型基金仓位上升259BP至86.97%.实际上，本周大盘股也已经呈现出轮动的局面，周三金融股启动，周四地产股上涨，到周五的有色板块启动，显示有机构资金做多。
大盘股上涨的动力或部分来源于大型基金。根据市值规模统计，大型基金的加仓幅度明显高于小型基金和中型基金。而大型基金的重仓股，往往就是大盘股。
"我目前的看法是，仓位也许不是一个赚钱的手段。理由很简单，无趋势，意味着大跌大涨都难。在一个逐步收敛的振荡三角形里，抓住指数的小波段来赚钱变得异常高难度。"工银瑞信专户投资部投资经理王筱苓认为，最大的赚钱机会在于个股的选择。
新华基金认为，市场风格出现转换苗头，但其持续性还有待观察。近期市场振幅已经越来越小，市场已经到了该选择突破方向的时候了。上投摩根基金公司专户投资部投资经理丁成认为，目前整体估值较合理，尤其是银行、煤炭、石化、钢铁板块。大机会是跌出来的，跌得越深有可能弹得越多，今年的操作可能以风控为主。
基金操作多以风控为主
茫然，煎熬。
"在过去的不到三个月里，A股市场的投资者们经历的内心煎熬，恐怕要比2009年大很多。宏观经济基本面看上去很好，经济全面复苏，似乎具备了投资股票的坚定理由，但是让我们看看年初以来的市场走势：一月份上证指数下跌8.8%，二月份微涨2.1%，三月份迄今为止收了一个十字星，方向不明。"王筱苓的这番话，表达了不少基金经理的心情。
新华优选成长基金经理王卫东也是其中一位。他认为，在宏观经济趋势向好的形势下，2010年A股公司整体净利润增速预计将达到30%左右，构成了市场上涨的盈利基础。但政策退出与经济增长、通胀预期与经济增长、结构调整与经济增长之间的三大博弈决定市场将呈现复杂多变的振荡格局。随着近期经济形势的向好，政策退出节奏仍继续影响股市走向。不过，近期市场振幅已经越来越小，市场已经到了该选择突破方向的时候了。
对于后市，王筱苓直言：技术面没有趋势，基本面政策纠结。"今年投资最重要的一个原则，是要降低盈利预期。"不可戴着2009年的有色眼镜来预期2010年的市场走势。跌多了买，涨多了卖，避免坐过山车。积小胜为大胜，而不是毕其功于一役。
上投摩根专户投资部投资经理丁成更为悲观。"近期市场弱势振荡，跌快涨慢，这是弱市的特征。市场热点凌乱，持续性差，大的趋势性机会基本不存在。2010年下半年，市场有可能大区间振荡。大机会是跌出来的，跌得越深有可能弹得越多，今年的操作可能以风控为主。"
在方向不明之下，部分去年业绩比较好的基金悄然分红，让基民自己判断：看好后市的选择红利再投资，不看好的选择现金分红落袋为安。工银瑞信基金管理公司发布公告称，旗下工银核心价值与工银大盘蓝筹两基金于3月18日实施分红，分别按每10份派0.85元和每10份派1.2元的比例向基金持有人派送红利。2009年股票型基金中排名第二的新华优选成长基金将于2010年3月26日分红，对基金持有人分配红利为每10份基金份额3.5元。
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风格切换久盼未至基金经理左右为难
对于在振荡区间越来越小的市场中如何获得投资收益，基金经理们的看法也分为两个极端：部分看好大盘股，部分看好中小盘股。近日市场的表现也验证了这种分歧：题材股快速轮动，蓝筹股蜻蜓点水。
市场主流观点认为，目前市场是从去年8月以来的区间振荡的延续。而"风格切换"一词，也说了足足半年了。
基金经理们普遍认为，大盘股的估值已经很低，跌无可跌，但何时崛起，见仁见智。对于中小盘股，普遍认为估值不低，但在资金不算宽裕的情况下，一些基金经理认为中小盘股依然是轮番炒作的最佳对象。
股指期货的东风吹来，让部分基金经理坚定看多大盘股。国联安副投资总监兼国联安双禧基金拟任基金经理冯天戈表示："通过对境外成熟与新兴市场的实证研究表明，股指期货推出前后，指数权重股将会享受一定溢价。一方面，股指期货推出前，标的指数权重股享受阶段性溢价，以权重股指数为标的的指数基金有望享受蓝筹股行情带来的高收益。另外，可作为融资买入或者融券卖出标的的基金将被赋予更多流动性或溢价，并可通过与其他上市交易指数基金一起构建多空头策略。"
中海上证50指数增强型基金拟任基金经理陈明星同样认为，从美国、法国、中国香港等国家和地区的历史实践来看，股指期货推出带来的大概率事件是：大盘蓝筹走强、指数成分股与非成分股走势分化明显、标的指数中对股指有较强影响力。
不过，这个观点并非被所有基金公司认同。天治基金认为，紧缩政策仍将维持，未来一段时间市场将在政策收紧与经济复苏的博弈背景下形成区间振荡行情。该公司更看好低碳、消费、信息产业及区域主题投资。
"我们认为以挖掘高成长中小盘股票为主的基金更容易超越市场指数的机会。"金鹰稳健成长拟任基金经理蔡飞鸣分析认为，全年全球市场都将处在一个经济和政策相互博弈的区域，整个股票市场在1-2年内将处在较为缓和的振荡上涨区域，高成长性的中小盘股要较大盘股更加活跃。