收集:中国股票市场经济分析网
在“消失”的中淘金
编者按:央企整合是今年的重要主题之一,本周国资委表示78户不以房地产为主业的央企将退出房地产业务的消息令人关注,我们在本篇文章之后将继续关注央企整合的动态变化。
中投二号带来新整合
央企整合大潮正在如火如荼地进行。本周三,记者从国资委网站获悉,经报国务院批准,中国新时代控股(集团)公司与中国节能投资公司合并重组,央企数量又少一家,总数变为127家。央企重组今年是收官年,国资委的整合目标也正从数量整合向专业化整合推进。继在酒店业打响主辅业剥离第一枪后,房地产业又传消息。由于“两会”后央企再度成为北京的新地王,3月18日国资委对此特意表示,除16家以房地产为主业的中央企业外,78户不以房地产为主业的央企将退出房地产业务。另外,为了配合主辅业剥离业务,国资委从今年起对央企全面推行经济增加值（EVA）考核,以此削弱非主业经营,鼓励央企把主业做强做大。 央企整合驶入快车道
按国资委规划,央企数量要在今年调整至80到100家。这意味着,在接下来的9个月里,至少要有27家央企因整合而“消失”。从2003年国资委成立,到2009年底,6年时间央企减少64家。在短短9个月的时间内减少27家央企,势必要加快整合速度。“央企整合在2010年驶入快车道。”国元证券(000728)策略分析师包社说。
怎么在这么短的时间减少央企户数呢？
据悉,国资委正在筹备设立第三家国资经营公司,这个国资经营公司被媒体称为“中投二号”。中国房地产开发集团公司等至少20家央企将被打包进入中投二号,然后中投二号再对所纳入资产进行清理和整合。目前“中投二号”已经上报国务院,虽不确定何时获批,但国资委副主任李伟对媒体表示,“我们希望是越快越好”。由于重组时间表的存在,“中投二号”在年内成立已是市场共识,颇有紧急受命的味道。
市场人士认为,如果“中投二号”成立,能有效达到降低央企户数的目的。但成功的央企整合不仅是做一个数字上的减法游戏,国资委的未来规划和目标中也提道,除了减少央企数量,努力培育30家至50家具有国际竞争力的大公司。“对'中投二号’来说,未来对所纳资产的清理整合是一件很复杂的事情。实事求是地说,挑战很大,能否达到真正预期,值得关注。”一位一直关注央企整合的分析师对本刊表示。
多种方式整合各显神通
除了像市场预期,把20家央企打包装入“中投二号”的整合方式外,纵观国资委成立以来的60多次并购重组,我们发现还有其他多种方式。其中最常见的方式是一家央企被另一家更大型的央企并入,成为其全资子公司,如五矿及中国通用、中国轻工等分别合并了三家另外的央企。也有几家央企并入一家公司,再被其他央企合并。还有两家公司将其部分股权合并入另外一家央企。这些重组大部分是在两个主营业务相同或类似的央企间进行,也有少部分是被综合性央企所并入,如诚通集团及通用技术集团合并了多家不在一个行业的央企。
除国资委主导下的央企间重组方式外,还有主营业务相同或相似的央企间对同一业务板块进行重组。如去年11月份中国兵器装备集团公司、中国航空工业集团公司两家公司就签署了汽车资产重组协议。
此外,央企内重组特别是央企内上市公司的重组也比较普遍,而且最被资本市场关注。从已经或者正在重组的情况看,央企内重组一般有四种方式:一是私有化旗下上市子公司,如中国石化(600028)对旗下上市子公司的私有化;二是对旗下上市公司进行注资,如长江电力(600900)收购大股东旗下其余资产完成集团整体上市;三是旗下上市子公司合并,较有特色的是攀钢集团的重组;四是收购外部资产,增强其竞争力或完成其迅速多元化布局的目的,如中粮集团收购上市公司蒙牛。“两会”期间,五矿的重组消息,也显示在原有的路径下的央企整合模式正在今年逐步展开。