收集:中国股票市场经济分析网
在今年两会召开之前，备受关注的创业板市场已平稳运行半年，融资融券、股指期货也将正式开张，资本市场上的重大关注点似乎都已有了“定论”。那么，下一步我国资本市场建设的着力点在哪里?业内专家认为，两会传出的积极信号表明，今年的资本市场仍将“好戏连台”：“新三板”建设、债券市场的实质性发展、上市公司并购重组都将使2010年的资本市场更值得期待。
今年政府工作报告对资本市场提出的要求是：积极扩大直接融资。完善多层次资本市场体系，扩大股权和债券融资规模，更好地满足多样化融资需求。可见，今年资本市场不可回避的一个主题词就是融资。但业内专家强调，此融资绝非简单的扩大规模，而是从完善市场机制、拓展融资渠道等多角度入手，其达到的最终效果会使资本市场在国民经济中的地位和作用更加突出，资本市场的广度和深入得到拓展。
扩大“新三板”试点
构建以新三板市场为基础的全国性场外市场令人期待已久。全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强在两会期间就表示，在融资融券、股指期货推出后，下一步我国资本市场建设的重点将向新三板市场等场外市场转移。
新三板市场能为更多的中小企业服务，正因为此，完善多层次资本市场体系今年被直接写入政府工作报告中。“新三板”的建设无疑还将为创业板、中小板提供更丰富的上市资源，在一定程度上也可以加快创业板、中小板的审批和挂牌速度，达到主板、创业板、场外市场多赢的格局。
据专家分析，监管层今年可能会出台代办股份转让系统扩大试点的具体方案，并尽快付诸实施。代办股份转让系统管理体制框架、场外市场建设总体方案以及各层次市场间的转板制度都有望得到明确。在两会中，各省高官都纷纷表示支持本地区高科技园区申报试点。据了解，科技部目前也已设计出一个完整的方案，首批扩大试点的范围可能是5家或10家，第二批25家。在各界的呼声中，“新三板”将成为继创业板后多层次市场建设中的又一亮点。
大型市场化并购重组将日益频繁
扩大直接融资既包括直接在各个层级资本市场挂牌上市的增量融资，无疑也包括对现有市场存量资源的整合。因此，创新并购重组手段和方式，完善并购重组制度体系，将是今年证券市场制度建设的重点。刚刚出现的东北高速分立案可以说为今年并购重组市场的创新开了个好头。业内人士认为，全流通使市场化的大型并购重组成为可能，围绕它产生的市场创新也会更加活跃。
中国证监会主席助理朱从玖在两会接受采访时就表示，股份全流通后，为实现国有经济的战略性重组、以及在不同领域的有进有退，国有企业会产生非常强烈的内在需求来优化企业，原来历史上很少出现的大型重组行为，在全流通下都具备了现实可行性。
一位外资投行精英曾总结到，中国市场的特点是“大经济、小企业”，中国经济规模的壮大需要更多的大企业浮出，而并购重组正是诞生大企业的重要推手。值得期待的是，随着我国企业“走出去”的增多，以收购技术、获得原材料、进入新市场、购买国际品牌等因素驱动的境外收购会更加频繁。这股实体经济领域的新气象必然会给资本市场带来勃勃生机。
债券市场有望迎来突破
积极扩大直接融资离不开发展债券市场这一重要环节。虽经多年呼吁，公司债市场的发展速度却一直不如人意。不过从今年两会期间透露出的信息看，债券市场有望在今年迎来突破式的发展。
业内专家分析说，发展公司债市场是一项非常复杂的工作，这几年来公司债发展速度的相对滞后有一定的客观原因。一是债券评级相对滞后。公司债市场是信用市场，是基于不同信用来给公司定价，因此信用评级该怎么完善、机制要怎么建立，是非常重要的任务。二是在目前流动性充裕、银行放款能力很强的情况下，债券和信贷有一定的替代性，客观上企业对债券的需求也不那么强烈。此外，现行利率体系也需要进一步完善，目前还难以找到很透明、稳定、机理清晰的基准利率。
虽然受到多种条件的制约，但管理层循序渐进推动公司债发展的方向没有变。据介绍，上交所今年的工作重点就是做好已上市银行回归交易所试点，争取做到交易所债市和银行间债市的互联互通。目前，14家商业银行正在银监会和证监会办理相关手续。另外，上交所正在研究推出一对一的机构投资者的债券交易，并与中国结算公司协调，实行全额非担保结算，为一些等级相对较低的债券开辟风险可控的交易和结算方式。不积跬步，无以至千里。在管理层务实、循序渐进的推动下，相信债券市场迎来突破的一天将不会太远。