收集:中国股票市场经济分析网
伴随行业增长而稳定成长
定价结论：
根据我们的盈利预测，公司2009-2011年业绩按发行后股本计算为0.36、0.41、0.48元/股。公司作为汽车零部件企业，具有稳定的客户，未来能够获得行业增长速度。但是其技术壁垒不高，未来将面对激烈竞争。我们按照2009年25-30倍PE为询价依据，建议网下询价区间为9.0-10.8元。按照2010年28倍PE估值，其在二级市场的合理价值为11.48元。
主要依据与未来成长性：
行业整体需求增长。公司下游服务于重卡、大客等汽车行业。目前行业仍在增长。公司与主要客户配套关系稳定，未来伴随行业发展而获得稳定的成长。
海外市场成长迅速。国际汽车零部件行业正在逐渐向中国转移。出口对公司的拉动将是未来的成长点。目前公司海外市场收入比例为25-30%，09年由于国际市场萎缩，其比例下降至20%以下。随着世界经济的逐渐复苏，公司出口业务将有所回升。
风险提示：
毛利率下降风险。公司产品技术壁垒不高，行业集中度低，竞争激烈，毛利率较低。未来公司不可避免将面对更大的市场竞争，从而导致毛利率水平被进一步压缩。
原材料变动风险。公司主要原材料为钢材。其下游客户主要为整车生产商，公司相对比较弱势，缺乏议价能力。公司为烟台本钢大客户，具有一定的议价能力，但是，当钢材等原材料价格大幅度上涨时，公司需要承受较大的盈利能力下降风险。
产能消化风险。公司募集资金项目主体工程已经基本完工，在较短的时间内就能投产。虽然部分原有客户已经表达了对公司新增产品的需求意向，但仍存在消化产能的风险。