收集:中国股票市场经济分析网
现行制度存三大缺陷，或取消初步询价
一直广为投资者所诟病的新股发行制度近期有望作出调整。记者19日获悉，监管部门已开始积极研究对现行的新股发行制度作出调整，并有望于近期成形。证监会主席尚福林近日在全国证券期货监管工作会议上明确表示，今年将深入推进发行制度改革，保护投资者特别是社会公众投资者的合法利益。
监管部门已在征询意见
有媒体报道，监管部门已向各大机构投资者征询对现行发行制度的相关意见和建议，并进行了相关调研。征询的问题主要集中在询价制度、询价的有效性、新股分配机制、存量股份的发行以及审核制度等方面。
现行的新股发行制度，是2006年“新老划断”以后开始实施的，其基本特征是以资金量的大小为配售新股的最主要原则，建立了一个面向机构投资者的询价机制，也形成了一个向机构投资者倾斜的发行模式。
券商建议取消初步询价
业内人士认为，随着证券市场的发展与变化，2006年颁布实施的《证券发行与承销管理办法》中的相关规定已经需要进行适时修改和完善，而目前的时机也比较合适。
记者了解到，一些券商在反馈意见中建议，应将初步询价与累计投标询价合二为一，即取消初步询价，进行一次性投标询价。在新股分配机制方面，为了既保护中小投资者的利益，又能够发挥专业机构投资者在定价方面的特长，部分券商建议可以有条件地限制询价对象参与网上申购。
新股发行制存三缺陷
申银万国首席分析师桂浩明曾指出，新股发行制度存三个缺陷：
缺陷之一：在询价环节中，受到各种因素的制约，没有能够真正发挥应有的作用，询价流于形式。在海外市场，新股跌破发行价是经常有的事情，上市后如果涨幅过大，实际上是意味着询价机制没有起到应有的作用，这对于承销人来说是种失职。当然，新股上市后如果涨幅很大，也不能排除有市场方面的原因，但如果每只新股都这样，这只能说明询价机制有问题。而由此产生的“新股不败”现象，对于证券市场风险与收益的平衡是不利的。
缺陷之二：是发行过程中有违公平原则，过度向机构投资者倾斜。由于发行分为战略配售、网下申购与网上申购三部分，而个人投资者只能参与网上申购，相对机构投资者来说，其中签比例就低了不少。
缺陷之三：就是新股发行过程中以资金量作为配售的主要依据，将大量资金吸引到认购新股的行列之中。加上新股发行在安排上并不过多考虑时间因素，节奏时快时慢，结果导致巨额资金在银行与股票一级市场之间无序流动。