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齐星铁塔(002359)国内领先的铁塔生产商
申购建议
我们认为公司的合理股价为18.62元，考虑到锁定期，建议以10%的折扣进行申购，对应的申购价为16.75元。
主要依据：
公司成立于2002年9月，实际控制人是中国籍人士赵长水，除在本公司及关联公司任职外，赵长水未拥有与股份公司业务相同或相似的其他控股公司、参股公司。
公司专注于以输电塔和通讯塔为主的各类铁塔产品的研发、设计、生产和销售。2009年上半年公司85%的收入来自角钢塔，4%的收入来自出口;公司综合毛利率为20.82%，角钢塔毛利率为18.42%，钢管塔毛利率为35.22%;公司72.50%的成本是角钢、9.34%的成本是锌锭。
铁塔主要应用在电力和通讯领域，目前国内获得铁塔生产资质的企业有560多家，其中年产量在2万吨以下的企业约占95%，年产量在2万吨以上的企业约占5%，这些企业控制着全国65%左右的市场份额。公司2008年的铁塔产能为8万吨，在全国排第三，是排名第一企业产能的40%;公司2008年铁塔产量为5万吨，是排名第一企业产量的33%.
此次公司向社会公开发行人民币普通股2,750万股，其中1.67亿元用于投资扩建年产10万吨铁塔项目本项目建设期为24个月，这意味着未来两年，公司的产能将增长125%。
我们预计公司2009-2011年全面摊薄EPS分别为0.39元、0.49元、0.66元。参照可比公司的PE估值，我们认为公司的合理股价为18.62元左右，考虑到锁定期，建议按10%的折扣进行申购，对应的申购价为16.75元。