收集:中国股票市场经济分析网
“基金打新的'囚徒困境’,是需要破发来警示了!”在采访中,有业内人士对记者如此感叹。
在高价抢筹、新股不败和谨慎报价、破发风险之间,基金时常面临囚徒困境。之前,由于发行节奏的控制,新股一直是稀缺标的,因此,基金也倾向于“押宝”式的激进操作。但随着新股发行制度改革的推进,新股连连破发给基金敲响警钟:打新有风险,报价需谨慎。
在“新股不败”的逻辑中,申购新股相当于在一级市场和二级市场之间无风险套利。如果一段时间内,新股少、资金多,获取渠道的竞争更为激烈。随着发行节奏加快和新股发行制度不断完善,新股价格被高估、定价失效的局面也将随之扭转,资金的打新收益率将回归合理水平,IPO公司的质地将更受机构关注。破发正是一个明显的信号,对浸淫于市场的基金而言,“老革命”更应该看清“新形势”。
基金选择申购新股时,考虑到自身的资金成本及流动性风险,不能过于激进。“自然是资金来源稳定、成本低的机构更有本钱用高价博高收益。”有基金经理一语道破,券商、保险有自有资金,信托、企业年金的赎回风险较基金要小得多,“更能经得起折腾”。
另外,目前,新股发行制度对于卖方约束太弱。有业内人士建议,应当约束主承销商和发行公司的询价价格,原则上将发行溢价控制在合理范围内,如果价格超过市场或行业平均市盈率太多,应该出具专门的说明书。