收集:中国股票市场经济分析网
转换行情遇岔口 暂且难辨
本周末两会即告一段落，大盘在走出三阳两阴的格局后被周五的阴线全部吞下。一周来，宏观数据公布、权重股蠢蠢欲动，都让众多投资者联想不断，特别是周二、周四权重股的救盘行为，加大了市场上“风格转换再到来”的呼声。目前，政策上面临加息和升值两大压力，股指也伴随着来到了一个重要的岔路口。是继续先前的形式不改还是或有变化，我们可以看看客观的情况对其影响如何。
首先是宏观数据公布后，大多数都要好于预期，尤其是CPI增速向着管制界限又进了一步，让加息传闻愈演愈烈。对于此，笔者在前两天的文章中就提到了，近期加息的可能性并不大。首先对于2月的CPI增速我们要考虑的一个现实问题是节日的推动和恶劣天气造成物价上涨的影响。这些是造成2月CPI上升的主要原因。其二可以看看近四个月内管理层对于“紧缩政策”的态度，尽管一方面在使用公开市场业务限制宽松的货币政策，另一方面也在不断强调实行适度宽松的政策不会改变。笔者认为最大的原因是管理层对于宏观经济的把握需要一个平衡的措施，说白了，紧了就松一松，过于松了就紧一紧。这也是为什么管理层抑制乐于用数量化工具例如央票、存款准备金率的原因。其三，央行行长周小川11日在全国两会期间接受记者采访时表示，目前的居民消费价格指数符合预期。我们据此认为，此表态可能意味着近期央行加息的可能性不大。但是存款准备金率上调则是另外一说了。
但是对于央行来说，应对通胀可能成为目前的首要任务。一方面是大量的流动性需要对冲，另一方面是通胀预期逐步向通胀事实转变。
另一个大家都关心的问题就是人民币升值的问题。美国总统奥巴马11日在一份为进出口银行年会准备的讲稿中向中国施压，要求中国进一步向“以市场为导向的汇率”机制过渡。2月份，中国进出口贸易出现快速增长，特别是经季节性调整后的进口增幅大于出口，使得市场对于输入性通胀预期再次升温。在国外舆论迫使人民币升值的压力下，国内也出现了一些通过升值解决输入性通胀和优化产业结构转移等观点。但笔者认为，人民币升值应该是确定的事情，只是时间上不好把握，而市场上对于人民币升值的讨论也是基于时间的问题。对于通过升值也解决输入型通胀问题，可以换个角度来看。
现在人民币的一次性升值的可能性事微乎其微，因为可替代操作不在少数。最有代表性的莫过于“扩容”。因为无论升值还是加息，必然促使人民币汇率走高，利率水平走高，在欧美低利率背景下，境外的热钱可能大批量涌入中国，迫使央行需要发行更多的货币对冲。资产价格上涨是我国通胀最有代表性也是最为头疼的事情，楼市、股市泡沫的大量形成会给经济带来极大损害，何况目前我国也处于经济危机的复苏之中。所以，笔者认为，为了提前预防资产价格上涨，股市将迎来新一轮扩容高峰，不排除在两会后推出大块头融资计划。同时会尽快推出指数期货和融资融券，给场内资金一个双向操作的通道。这样一来，解决的问题的方式可能会很粗狂，但是对于现状，是比较可行的。届时，最有理说不出的，可能就是股市和股市里的小资本投资者。
通过以上分析描述，相信多数投资者心里已经有了应对的投资规划，对于市场行情能否转换也有了自己的判断。笔者觉得一旦市场因为游走于两种风格中太久而出现了横盘疲劳时，指数重心存在下移可能。因此在投资策略方面，适当进行收缩防守，在行情出现大的波动之后再行布局更为稳妥。