收集:中国股票市场经济分析网

  投资要点:

  旅游板块跨年行情汹涌而至。2010年1月18日,旅游板块上涨4.10%,排名23个一级子行业第一位。而在过去的1个月,旅游板块跑赢上证综指16个百分点。同时符合我们预期的是,重点公司相对非重点公司表现更为抢眼(09年以题材作为股价催化剂的非重点公司表现更为突出,使得重点公司出现估值洼地)。除2010年旅游行业全面复苏预期外,近期板块走强与世博会、区域规划、再融资、提价、年报超预期等股价催化因素有关。

  2010年旅游板块将迎来基本面、事件与政策交织的良好投资机会。在国际国内经济形势复苏预期下,我们预计2010年入境游将重新恢复正增长,而国内游将加速回补过去两年的增速缺口,乐观预期2010年行业收入增速将达20%以上。2010年元旦小长假旅游行业出现20%以上增长,初步印证了我们的判断。我们预测旅游重点公司2010年的净利润总额增速为32%。与此同时,2010年上海世博会、广州亚运会、行业重组与整合加速以及海南国际旅游岛规划纲要、国民旅游休闲纲要、各地市“十二五”旅游规划等事件与政策利好层出不穷,将给板块股价走强提供充分的催化剂因素。

  迈入2010年,旅游板块估值可以看高一线。过去11年旅游重点公司平均动态PE为48倍,对比上证综指成分的相对PE在2倍左右。2010年旅游重点公司平均动态PE目前为37倍,而预期今年大盘估值水平将在20倍以上。我们认为踏入2010年后,旅游板块估值仍旧存在较大的上行空间。2010年重点公司PE 40倍可以预期,相对目前仍有10%以上的空间。

  维持行业“看好”投资评级。我们认为2010年旅游板块将迎来价值与题材并举的系统性投资机会。我们建议从四个维度选择个股:一是基本面良好,业绩弹性较大的个股,如峨眉山A、中国国旅;二是估值较低,治理结构较好,盈利有保障的公司,如中青旅、黄山旅游;三是具有资源价值优势,成长性良好的公司,如三特索道、桂林旅游;四是资产整合带来长期价值提升,兼具催化剂的个股,如锦江股份、首旅股份等。具体就时间点而言,我们认为上半年仍可依次重点介入峨眉山A、中青旅、桂林旅游、黄山旅游、锦江股份等,下半年可重点介入中国国旅、三特索道、首旅股份、丽江旅游等。

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