收集:中国股票市场经济分析网
1、 我们认为发改委提到的“成品油定价机制”有关细节调整,主要指的就是目前《办法》中“当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时,可相应调整国内成品油价格”这条核心规定。
2、 现有“成品油定价机制”核心规定中的2条红线“22个工作日”和“移动平均价格变化超过4%”大幅调整的可能性不大,在此基础上微调概率大,我们认为可能的微调方案为:(1)平均移动油价在80美元/桶以下时,有两种可能性较大 a) “4%”不变,“22个工作日”缩短成“15日”或“10日”; b) “22个工作日”不变,“4%”调整为“2%”或“3%”。 (2)平均移动油价站上80美元/桶后:仍将扣减炼油利润,出现亏损时通过财政补贴的方式来维持炼油利润。
3、 成品油定价机制微调,将提高国内成品油价格和国际原油价格的同步性和一致性,很大程度上改变执行成品油调价时在调价时间和调价幅度上出现“追跌不追涨”和调价时间滞后出现原油价格变化和成品油调价方向相反的现象,将又向实现市场化迈近一步。
4、 成品油定价机制微调,将减小炼油毛利的波动,有利于炼油企业,中国石化和中国石油将受益,中国石化则将是最大的赢家。
我们预计中石化2009-2010年EPS分别为0.75和0.88元,维持“买入”评级,目标价18元;预计中石油2009-2010年EPS分别为0.65和0.84元,维持“增持”评级,目标价16元。