收集:中国股票市场经济分析网
西部生态城开发为公司业绩提升带来突破性机遇。苏州市政府提出西部生态城规划，重点规划230省道以西总面积约42平方公里的苏州西部生态城，将定位于集旅游休闲、健康健身、文化创意、民间工艺及高品质居住、办公于一体的低碳生态山水新城。从09年9月末开始，西部生态城的各项规划编制均已开始，公司大股东苏州高新(7.08,-0.07,-0.98%)区经济发展集团出资10亿成立西部生态城开发公司。10年将是生态城建设全面启动的一年。如何把握机遇，介入生态城建设是公司未来业绩能否实现突破性增长的关键点之一。目前公司的锦绣坊项目和自来水厂在此区域，同时10年上半年130万动迁安置房将全面开工建设，3月开园的太湖湿地公园也将由公司代管。鉴于公司在生态城开发前期动迁房建设积累了丰富的开发经验，以及和政府的良好合作关系，未来将有更多机会参与到生态城建设中。
解决区域限制瓶颈，主题公园异地扩张箭在弦上。公司学习华侨城“旅游+地产”模式，利用苏州乐园品牌进行异地扩张，以突破区域瓶颈。一方面，公司近期收购苏州乐园12.46%的股份，增持苏州乐园股权至75.01%；另一方面公司正与多个城市进行协商，特别是徐州方面的协商已非常深入，有望跨出主题公园异地扩张的第一步，强化旅游和地产的产业协同效应。
多渠道参与土地一级开发，通过产业链延伸提升获取资源的优势。当前苏州二级土地市场拿地竞争非常激烈，地王频出，地价节节攀高。以最近一次(即1月23日)拍卖会情况来看，成交的55宗地块，成交价涨幅在100%以上的就有16宗，备受关注的高新区狮山街道玉山路南、滨河路东地块成交楼面价达到了7833元/平米。因此公司延伸产业链，多渠道参与土地一级开发，以实现低成本拿地，未来在获取土地资源上形成绝对优势。例如控股公司永新置业与通安镇政府合作成立子公司，参与5万平米土地整理；控股子公司新创建设参与枫桥镇2300亩低密度规划用地一级整理；大股东和狮山街道下属公司合资成立了公司来实施城中村改造，面积达700多亩。
估值和投资建议：我们认为公司现有项目储备能维持公司业绩稳定，但未来成长性还看西部生态城建设、主题公园异地扩张及交通配套带来的利好。预计公司09年总体业绩比08年稍好，10年以后受多重因素驱动，业绩增长将有所突破，09年、10年、11年每股收益分别为0.28元、0.41元、0.58元，截止上一交易日7.02元的收盘价，对应的P/E分别为25倍、17倍、12倍，具有一定估值优势，考虑到生态城利润分成和主题公园异地扩张尚存在不确定性，首次给予公司“谨慎推荐”评级。