收集:中国股票市场经济分析网
报告摘要：
12月社会消费品零售总额增速达到17.54%。市、县及县级以下零售额增速皆有回升其中市级层面消费品零售增速达到18.6%。本月CPI同比上升1.9%，RPI同比上升1.4%，剔除价格指数的实际消费品零售总额12月增长平稳。
大类商品零售价格指数持续回升，预示零售企业销售增长良好势头。服装、家电音像器材等和食品的零售价格指数的变动并不同步，食品、服装、家电音像器材RPI同比从09年8月份开始陆续反弹，我们认为对于零售价格指数的波动反映了供需之间力量平衡的结果，对于主要是价格接受者的零售企业来说，预示销售增长的良好势头。
政策推动型的消费汽车、家电等销售增势有转弱趋势，日用品、金银珠宝、通讯器材等上升明显，吃穿用品、化妆品等品类基本稳定。12月汽车零售额增速有所回落，家电增速从11月开始回落，12月和11月持平。汽车、家电优惠政策2010年仍将对这些品类的消费有促进作用，增速上可能面临回落。
我们维持前期报告中的观点：即在经济复苏的前期、经济较为疲软的情况下，政策推动往往导致集中爆发性消费的出现，随着时间推移，政策效果逐步减弱，消费回归正常。随着经济的好转，消费者收入预期提升，导致消费意愿增强。
超市业态：扩大超市外延，关注百货+超市业态的区域性强势公司。零售业态都将受益于CPI的提升，食品CPI推动CPI的上涨能够缩小超市与百货的内生增长的差距，超市具有更好的外延增长。现在超市公司的估值普遍较高，除相对便宜的武汉中百外，我们建议关注有估值优势的成长空间较大的区域型百货+超市公司合肥百货、重庆百货、鄂武商。
百货业态：百货投资主线较超市复杂，我们推荐估值优势、且有股权激励的东百集团，估值相对便宜的广百股份，以及有管理优势的王府井和广州友谊。
家电连锁：一线城市房地产成交量下降对家电品类的需求有一定的影响，但另一方面，今年仍然最受益家电以旧换新的政策、市场份额将进一步提升。
公司将在三四级市场加速布店，新开城乡店300家左右，在一线城市新开20-30家精品店，并大力拓展网上商城业务。公司有条不紊地进行经营模式的改革和后台管理的改善，相对于其他零售公司，苏宁电器拥有更高的净利润增长和较低的估值，存在较大的安全边际。
板块相对估值较高，维持领先大市-A的投资评级：零售重点公司相对于全部A股的估值最近达到了历史的较高位，对于一些缺乏实际业绩支撑的股票，提示注意风险。宏观调控政策对零售行业的影响相对较小，政府扩大内需、促进城乡消费政策持续出台，伴随着经济的复苏，零售行业的增长较为确定。
2月份为零售业传统的旺季，春节效应和1季报部分零售公司业绩可能超预期，我们维持行业领先大市-A的投资评级。