收集:中国股票市场经济分析网
公司近况：
北纬通信(002148)公布2009年年报，取得营业收入1.64亿元，同比增长13.26%;实现净利润0.355亿元，同比增长2.93%;实现每股收益0.47元，比我们预期的0.55元低13.9%。
评论：
09年手机游戏业务收入略高于我们预期。公司下半年手机游戏业务共实现收入约1,700万元，平均每月接近300万元，高于我们预期的月均200万元。
但受监管影响，手机游戏业务短期内难现爆发式增长。2009年四季度以来，政府大力整治了有线/无线互联网行业，导致运营商对SP的内容审查大幅加强，直接影响了公司手机游戏业务的推广。我们预期运营商未来对SP的内容审查恐怕很难再回宽松，这将不利于公司手机游戏业务推广。
公司自制游戏占比仍然较低，手机游戏业务毛利率未能快速上升。公司2009年综合毛利率仅49%，同比下降3.4个百分点。我们推测主要受手机游戏业务毛利率拖累。主要原因应该是公司目前自制游戏占比仍然较低，手机游戏毛利率预计仍然不到40%。
彩信业务大幅萎缩，预计未来难现恢复。公司彩信业务2009年收入同比下降73%，仅取得540万元。我们认为，进入3G时代后，彩信业务将会继续萎缩，我们预计公司将逐步放弃彩信业务。
下调手机游戏业务毛利率预测。我们将公司手机游戏业务2010、2011年的月均收入分别上调至450万元和900万元，均上调28.6%。但考虑到公司自制游戏占比提高低于预期，我们将2010、2011年手机游戏业务毛利率分别下调从52%下调至40%、从55%下调至45%。
下调2010、2011年盈利预测。我们将公司2010、2011年盈利预测分别下调5.7%和4.0%，调整后2010、2011年每股收益分别为0.63元、0.86元。