高速公路：增长趋势不改 估值优势依旧明显

　　核心观点

　　行业表现对比图春节因素导致1、2月数据单月数据同比增速参考意义不大。

　　由于春节是根据农历确定，其对应公历时间常在1-2月间变化，春节期间受长假等因素影响，春节所在月数据变化较大，因此一般很少采用1月、2月单月数据与往年进行同比比较，其参考意义较小，一般采用1-2月累计值进行比较。

　　车型结构变化是导致收入与车流增速之间矛盾的主要原因。

　　2010年1月数据如果仅从车流量同比增速来看，或许会让大家有些许失望，但是实际收入状况肯定远好于车流量同比增速。楚天高速的汉宜高速车流是出现了小幅同比下降，赣粤高速的大部分路段车流量也是同比下降，而仅有宁沪高速大部分路段保持同比增长。但是，从赣粤公布的通行费收入来看，虽然车流同比下降但是通行费收入却是同比增长。主要原因是去年同期包含春节，春节期间货车大幅减少、客车大幅增长，导致单车收入大幅下降，而今年同期虽然车流同比下降但是由于货车比例明显高于去年同期，所以单车收入明显上升(注：货车单车收入明显高于客车)，另外春节期间一般都会有1-2两天免收通行费。

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