收集:中国股票市场经济分析网
公司业绩低于预期：
2009年全年，公司实现营业收入63.79亿元，净利润11.5亿元，每股收益0.34元，盈利略低于我们预期，主要原因在于公司部分房地产项目结算进度低于预期。展望未来几年，我们认为公司快速增长依然可期。
销售创新高，预售账款多：
公司销售创新高。全年销售收入为77.8亿元，销售面积为112.4万平方米，平均售价6920元/平方米，销售创历史最好成绩。预售账款多，2010年业绩锁定50%。年末，公司拥有预售账款32.6亿元，同比增长181.8%，占2009年房地产项目结算收入的82.5%;占2010年预计房地产结算收入的50%以上，2010年结算收入具有很强的锁定性。
参与土地一级开发，多元化储备项目：
公司逐步进入土地一级开发领域，多元化储备项目。已取得了天津、大连及启动等多个一级开发项目，间接为公司储备项目。收购广东时代地产股权，创新拿地方式，有利于提高公司综合实力，为未来发展奠定了良好基础。公司总建筑面积达1262.1万平方米，权益面积为1095.89万平方米，项目储备足够支撑公司快速发展。
财务状况良好，资金压力不大：
年末，公司拥有货币资金为56.1亿元，净负债率下降为10.27%。资产负债率等也维持在正常水平，公司财务状况良好，资金压力不大。
盈利预测及投资建议：
适当调整公司盈利预测。预计2010年至2012年公司的净利润分别为19.4亿元，25.9亿元及34.7亿元，对应的每股收益分别为0.57元，0.77元及1.03元。
维持公司“增持”评级。目前股价为8.62元，对应于2010年的PE不足15倍，同时考虑到公司具备高成长潜质，因此维持公司“增持”评级。