收集:中国股票市场经济分析网
惠泉啤酒(600573)2009年销售不理想，不过我们认为公司有雄厚基础和实力将压力转化成动力，有望在若干新机遇来临之际，以营销变革为突破口，迎来销售和业绩增长的拐点。按照目前啤酒行业平均35倍PE，预测公司股价以及绝对估值均为16元左右，绝对估值上限超过20元，超越当前股价40%-80%，因此我们维持公司“强烈推荐”的投资评级。
“四法宝”化压力为动力
2009年公司产品销量增速不足5%，与全国平均及大股东燕京啤酒的差距较大;已达80万吨的产能连续3年左右产能闲置1/3;大股东燕京啤酒计划到2015年实现产销量800万吨，相当于未来五年年均需要增长67万吨或14.5%。作为燕啤三个子品牌之一的“惠泉”，最需要在销售上实现突破。
我们认为，公司“四大法宝”将成为化压力为动力的有力武器。
一是中国驰名商标“惠泉”有良好口碑与影响力：72年厂史和27年啤酒历程可圈可点，公司产品丰富且品牌过硬，效益指标在上市公司同行中名列前茅或靠前;
二是来自燕啤的四大预期将成为公司求变的最大动力源泉：燕啤将其确立为东南沿海战略依托、鼓励其借鉴燕京漓泉经验转变营销模式、促进实施高管股权激励和注入燕京啤酒品牌及其闽赣基地相关资产;
三是区位优势：海西区经济与啤酒消费实力超强，福建人均啤酒消费居全国之冠，海西主要区域经济实力和啤酒消费能力雄厚，台湾市场有望成为主要潜力市场;
四是公司将实施新的营销思路和策略，如建立建设若干标杆市场并复制推广，强调终端掌控和精耕细作消除市场盲点，加强弱势市场和高收益市场深度开发、产品差异化和高端化等，实现2010年年度利润增幅>销售收入增幅>销量增幅。
五大机遇催生高增长预期
经过近期对公司产品主销区泉州、福州、漳州、厦门等地和大股东燕京啤酒等的走访，我们对公司各项已有及潜在优势，包括营销与产品创新、品牌整合、市场拓展等在内的预期，以及竞争对手最新发展态势等有了新的认识和判断。我们认为，公司有望在以下五个新机遇来临之际，以营销变革为突破口，迎来销售和业绩增长拐点。（来源：中国证券报）